證券時報記者 桂衍民

    端午假期，證監會計劃向商業銀行發放券商牌照的消息引爆整個金融圈，尤其驚得不少證券行業從業者高呼“狼來了”。

    金融混業源自德國，后續被歐洲大陸其他國家、日本和美國所仿效，并由此推動了金融創新和風險管理的發展，也逐漸成為現代國際金融業發展的主導趨勢。我國香港也是將不同的金融子業務分成不同的牌照，企業只需滿足各自子牌照要求，都可以申請展業，實質也是一種金融混業經營狀態。

    我國金融市場隨著改革開放推進而逐步發展起來，出于防范風險需要和對金融業務的謹慎探索，一直實行著分業經營和監管，央行、銀監會、保監會、證監會各自分管著一塊，對應的銀行、保險、證券業分屬不同部委監管。

    2008年金融危機爆發，過往分業監管顯然應對不了危機，以央行為首的“一行三會”金融監管協調機制應運而生。2017年，國務院金融穩定發展委員會成立。2018年《國務院機構改革方案》出爐，銀監會保監會合并為銀保監會。銀保監會的成立，對金融子行業而言，意味著銀行、保險、信托三大牌照進入混業監管，但證券依然處于單列狀態，國務院金融穩定發展委員會也一直延續至今。

    此次消息所言，就是將銀行與證券再次打通，實質就是打破當前證券單列狀態，讓中國徹底進入金融混業時代。從大的意義上來說，這是中國融入世界的必然，尤其是讓中國金融業融入現代國際金融業的需要；從小的事件來看，特別是近幾年國內發生的一些風險事件看，其實基本囊括了所有的主流金融機構，如包商銀行事件、華信集團事件、安邦保險事件，無一不閃現著銀行、保險、信托和券商的身影，機構展業已實際進入混業，分業已隔離不了風險互不相傳。

    從另一方面來說，一國投行強則金融強，在當前國際國內錯綜復雜的環境下，發展資本市場提升直接融資占比已成共識，這其中券商或投行的作用甚是關鍵。去年證監會也喊出要打造航母級券商，要對標高盛摩根等國際大行。很顯然，以目前國內133家券商的體量和能力，尚無一家可與之相提并論。要速成，唯有“金主爸爸”銀行出手。

    至于銀行持牌券商對當下證券業的影響，其實已經并不那么重要。首先，中國的證券業本身是從銀行分離出來的，而且就當前中國證券業這個賺錢效應和風險態勢，相信也并非每家銀行都那么想獲得一張券商牌照。

    其次，目前證券業133家公司，本身銀行直系或旁系的就有不少，近的如中銀國際與中國銀行、國開證券與國開銀行；兄弟關系的更多，如中信證券與中信銀行、平安證券與平安銀行、招商證券與招商銀行、光大證券與光大銀行等，這些公司包括中信證券在內，似乎也并未成長為監管所期望的航母級券商。

    換個角度看，行業內做得相對好的券商，拿當前處于龍頭地位的幾家來說，中信證券、中信建投證券、國泰君安證券、海通證券、華泰證券等也并未有多么高度依賴銀行資源，當下的實力和規模也基本都是自身在市場打拼而來。

    最后，筆者想說的是，證券業上一次高呼“狼來了”，還是中國加入WTO前后，這么多年過去了，海外的“狼”已然放進來了不少，但似乎并未如當初大家高呼的那么可怕。從行業發展角度來看，我國證券業也的確需要放一些真正的“狼”進來，如此整個國內證券業才能真正“強”起來。

    一句話，金融混業是趨勢。給銀行發放券商牌照真的會“狼來了”嗎？希望是真的，但實際效果還有待觀察。