本報記者 楊笑寒

    近日，四川路橋建設(shè)集團股份有限公司（以下簡稱“四川路橋”）發(fā)布公告稱，中郵人壽保險股份有限公司（以下簡稱“中郵人壽”）增持其股票11.43萬股，增持后持股比例達到5%，觸及舉牌線。

    今年以來，險資舉牌熱情高漲。據(jù)記者統(tǒng)計，截至目前，險資年內(nèi)合計舉牌次數(shù)已達39次，涉及14家保險機構(gòu)和28家上市公司。該數(shù)據(jù)僅低于2015年舉牌62次的歷史峰值。

    受訪專家表示，險資今年舉牌熱情高漲，受政策引導(dǎo)、市場信心恢復(fù)、提升投資收益、平滑利潤波動等因素影響。

    資金來源為自有資金

    險資舉牌是指保險公司持有或與其關(guān)聯(lián)方及一致行動人共同持有上市公司5%股權(quán)，以及之后每增持達到5%時需依規(guī)披露的行為。

    四川路橋公告顯示，2025年12月17日，中郵人壽通過二級市場買入股票的方式增持該公司11.43萬股股票，占該公司總股本的0.0013%。買入股票后，中郵人壽總共持有四川路橋股份約4.35億股，占該公司總股本的5.00%。

    根據(jù)公告，此次投資是中郵人壽基于自身發(fā)展投資需求和支持上市公司持續(xù)健康發(fā)展的規(guī)劃安排進行長期投資，資金來源為自有資金。

    天職國際金融業(yè)咨詢合伙人周瑾對《證券日報》記者表示，政策方面，去年以來，隨著一系列市場刺激政策的出臺，資本市場的信心逐步恢復(fù)。同時，一些針對險資的“長期入市”要求和配套措施，包括股權(quán)投資比例提高、長周期考核標準和償付能力規(guī)則調(diào)整等，漸次落地，險資增配二級市場權(quán)益投資的動力極大增加。投資收益方面，隨著利率不斷下行，固收資產(chǎn)的收益也不斷下降，而另類資產(chǎn)的風(fēng)險較大且供給減少，因此加大權(quán)益投資就成為險資必然選擇。

    在上述背景下，周瑾稱，險資通過舉牌的方式可以加大對優(yōu)質(zhì)股票標的的投資，獲取高分紅以及長期股權(quán)升值的收益。舉牌后，險資還可以通過派出董事等方式對標的實施重大影響，并采用權(quán)益法核算，從而減少會計利潤的波動。

    舉牌行為或常態(tài)化

    從投資標的來看，險資較為青睞銀行、基建、物流等行業(yè)的高股息個股與上市公司H股。

    具體來看，險資今年的39次舉牌中，有32次舉牌標的為上市公司H股，占比超八成，達82%。舉牌標的為銀行的共有13次，占比為33%。同時，險資舉牌的大唐新能源、北京控股、四川路橋等多只個股的股息率均在4%以上。

    還有部分險企在首次舉牌上市公司股票后繼續(xù)增持，觸發(fā)了對同一標的的多次舉牌。

    例如，弘康人壽保險股份有限公司今年6月27日首次舉牌鄭州銀行H股，并在此后進行了16次增持，目前最新持股比例達22.14%，累計觸發(fā)4次舉牌；中國平安人壽保險股份有限公司年內(nèi)對招商銀行H股、郵儲銀行H股、農(nóng)業(yè)銀行H股各舉牌3次。

    北京排排網(wǎng)保險代理有限公司總經(jīng)理楊帆對《證券日報》記者分析稱，險資青睞高股息個股與上市公司H股，本質(zhì)上是追求投資的安全邊際與確定性。高股息個股，特別是銀行、基建等領(lǐng)域的上市公司，通常具備經(jīng)營較穩(wěn)、現(xiàn)金流充裕的特點，持續(xù)穩(wěn)定的分紅能為險資提供可預(yù)期的現(xiàn)金流回報，有效匹配其長期負債需求，起到了“類債券”的防御作用。對H股上市公司集中舉牌主要源于其相對于A股普遍存在的估值折價，因而其股息率也往往更高，為險資提供了更厚的安全墊和更高的潛在收益空間，是典型的“價值洼地”投資策略。

    展望未來，楊帆認為，險資的舉牌行為有望延續(xù)并趨于常態(tài)化，但將更加審慎和精準。在利率中樞長期下行的背景下，通過舉牌獲取優(yōu)質(zhì)上市公司股權(quán)、分享長期穩(wěn)定回報，仍是險資重要的資產(chǎn)配置方向。從舉牌標的來看，預(yù)計險資未來的舉牌將更聚焦于符合國家戰(zhàn)略、具備核心競爭力、估值合理的“核心資產(chǎn)”，高股息策略仍將是主流。同時，隨著市場環(huán)境的變化，在保持“長期主義”核心理念的背景下，險資舉牌的行業(yè)和標的或呈現(xiàn)多元化。