注冊制會加劇市場風險嗎？

    有專家稱，注冊制會縮小一級、二級市場間的差價，讓兩個市場間的風險與收益更加對稱。

    此前有觀點認為，注冊制上市如果沒有嚴厲的事中事后監管將加劇市場風險。而從經驗來看，注冊制已經成為A股市場最敏感詞匯，只要有跟注冊制相關的消息出來，創業板指都會有劇烈反應。那么注冊制會加劇市場風險嗎？

    武漢科技大學金融證券研究所所長董登新認為：“推行注冊制的目的是要減少行政干預，一級市場去行政化，提高IPO的市場化水平，引入市場的力量來為IPO定價、供求做平衡。”

    董登新舉例稱，“目前證監會規定IPO定價不可以超過23倍的發行市盈率，導致不論企業好壞，都將發行定價定為22.98倍或22.99倍。”成長性強的高新企業會被低估，董登新認為，在核準制下，一級、二級市場的價格機制被扭曲，拉大了一級、二級市場的差價。注冊制采用市場化定價，可以縮小一級、二級市場間的差價，然后讓兩個市場間的風險與收益更加對稱。

    不過，前海開源基金首席經濟學家楊德龍認為，在現行審批制之下，發審委對上市的新股進行嚴格審核，審核成功之后才能夠上市，這樣可以過濾掉大部分造假的公司，或者有問題的公司。但仍然有一些公司蒙混過關，在上市之后，出現業績變臉、甚至業績陷阱。如果現在實施注冊制，不進行嚴格審核，那可能會讓更多類似的騙子公司上市，這對于二級市場來說，肯定是不利的。

    楊德龍認為，A股市場投資者的成熟度不夠，加上在A股上市公司中，缺乏誠信的公司數量比成熟市場要多，更重要的是A股相關的法律法規建設不夠健全，即對一些違法者、造假者的懲罰力度比較低，造假者的違法成本比較低。過去這些年，A股出現了很多有問題的公司，它們給投資者造成了巨大損失，因此在A股實行注冊制要非常謹慎。

    對普通投資者而言，推行注冊制后，打新股不再是“穩賺不賠”的買賣。投資者將參與新股發行定價的博弈，這意味著定價過高，不受市場認可的新股，或可能拿到批文，股票卻發不出去。