本報記者 彭妍

    同業存單發行規模有所回落。Wind數據顯示，今年4月份，銀行同業存單發行規模達21907.5億元，發行規模環比大幅減少逾3100億元。4月份整月到期規模為1.93萬億元，顯示供給壓力邊際轉弱。在此基礎上，4月份同業存單發行利率較前兩個月略有下降。

    受訪業內人士認為，同業存單規模回落及利率下降與近期流動性較為充足有關。展望二季度，短期內同業存單的供給壓力可能較一季度有所減弱。

    同業存單發行量減少

    利率短期內“易下難上”

    Wind數據顯示，今年4月份，同業存單發行規模為21907.5億元，分別較2月份和3月份減少2611.7億元和3121.4億元。另外，4月份同業存單到期規模為19278.3億元，相比前兩個月進一步降低。

    今年2月份、3月份同業存單月發行規模均為2萬億元以上，其中2月份為24519.2億元，3月份為25028.9億元。

    “同業存單發行規模回落有兩方面原因，一方面是4月份同業存單到期量相對于2月份至3月份有所下滑，同業存單續發壓力較小；另一方面是4月份信貸規模季節性偏低，對超儲消耗減輕。”中信證券首席經濟學家明明對《證券日報》記者表示，考慮到5月份至6月份同業存單到期規模增加，但不及一季度，且信貸投放速度也將趨于平緩，預計發行規模較4月份小幅增加但難以沖高。

    值得注意的是，同業存單不僅發行量出現回落，其發行利率也有所下降。Wind數據顯示，今年4月份同業存單加權平均利率為2.56%，較前兩個月有所下滑。2月份和3月份同業存單的加權平均利率分別為2.58%和2.65%。

    明明認為，銀行負債端融資壓力減輕，同業存單發行需求下滑導致利率走低；另外，部分銀行存款降息，同為負債端資金來源的同業存單價格也隨之調整。

    廣發證券固收劉郁團隊認為，銀行負債端壓力，往往與同業存單的發行利率呈正相關。受流動性和需求端等因素的影響，銀行負債端壓力，更多體現在“價”，而非“量”。銀行負債端壓力的高低，會相對直觀的體現在其同業負債的融資利率水平上。

    展望同業存單利率走勢，明明表示，在流動性合理充裕的前提下，預計同業存單發行利率將維持在當前2.55%附近的水平，但受到稅期等季節性因素擾動，可能會在部分時點波動加大。

    劉郁團隊認為，未來一段時間內1年期同業存單的收益率中樞或在2.6%至2.7%。后續中樞是否突破該區間，需要關注非銀機構對存單的需求、實體經濟融資需求是否出現趨勢變化。

    同業存單供需格局明顯改善

    有望延續到二季度

    作為銀行主動負債管理工具之一，銀行發行同業存單，主要是出于補充負債資金來源，配合資產規模擴張。

    廣發證券固收劉郁團隊認為，今年或是同業存單供給大年，一是從備案額度來看，截至2023年4月22日，已有312家銀行披露2023年同業存單備案額度，合計達23.5萬億元，為歷年來最高。二是信貸需求回暖，今年1月份至3月份社融數據持續高增，居民和企業融資需求出現改善跡象，銀行通過發行同業存單以緩解負債端壓力。

    “但短期看，同業存單供給壓力低于一季度。一方面是信貸投放可能環比放緩，4月初以來票據利率整體趨于下行。一般而言，票據利率下行是信貸放緩的信號。另一方面是同業存單到期壓力有所下降，2月份至3月份同業存單到期量分別為2.3萬億元、2.7萬億元，而4月份至5月份分別為1.9萬億元、2.1萬億元。結合這兩點，短期內同業存單的供給壓力可能較一季度有所減弱。”廣發證券固收劉郁團隊表示。

    展望后市，明明認為，隨著居民風險偏好回升，理財、基金等產品發行將增大對同業存單的配置需求；合理充裕的流動性也會給同業存單提供較好的配置環境，而信貸發行放緩，存單到期規模水平適中，使得存單供給壓力不會有明顯的增大。