■本報見習記者 劉冬

    10月29日，上海復星醫藥（集團）股份有限公司（簡稱“復星醫藥”）公布前三季度經營業績。2018年前三季度，實現營業收入人民幣181.42億元，比上年同期增長39.99%；歸屬于上市公司股東的凈利潤為20.94億元，比上年同期下降13.44%，其中第三季度營業收入為62.83億元，同比增長36.39%；凈利潤為5.34億元，同比大幅下滑26.91%。受此影響，加權平均凈資產收益率為8%，同比去年減少2.25個百分點。

    據《證券日報》記者統計，自今年一季度復星醫藥凈利潤現下降以來，降幅已逐季擴大至兩位數。今年一季度、二季度，公司凈利潤分別下降4.33%、10.16%

    多原因侵蝕利潤

    對于凈利潤下滑，復星醫藥認為主要受創新研發和業務布局的投入上升、部分參股企業虧損以及利息費用增加等因素影響。

    前三季度，復星醫藥投入研發費用共計人民幣11.14億元，較2017年同期增加4.14億元，增長59.13%；其中，2018年第三季度研發費用為人民幣4.05億元，較上年同期增加人民幣1.66億元，增長69.65%。同時，通過設立創新孵化平臺等多種方式推動創新研發，報告期內復星領智、復星弘創、Novelstar等創新孵化平臺陸續投入運營。

    復星醫藥當前處于研發集中投入期，巨額研發投入不可避免地拖累利潤，中泰證券測算研發費用增長對凈利潤的影響約16.51%左右。

    此外，正在籌備港股上市的控股子公司復宏漢霖實施員工股權激勵計劃，導致報告期內列支股份支付費用，影響管理費用和研發費用共計人民幣8611.31萬元。

    多家參股企業尚未盈利亦對利潤有小幅影響。復星醫藥通過組建合資公司等方式引進新技術，設立的復星凱特、直觀復星等聯合營企業尚處于前期投入階段；參股投資的微醫、HealthyHarmonyHoldings，L.P.等項目仍有經營虧損。報告期內，聯營企業國藥產投經營業績增長，但受上述等因素影響，聯合營企業收益較2017年同期減少人民幣2835.77萬元，同比下降2.80%。

    此外，市場利率上升及帶息債務增加導致前三季度復星醫藥利息支出較2017年同期增加2.74億元。不過值得一提的是，復星醫藥現金流充沛，經營活動產生的現金流量凈額20.88億元，比上年同期增長21.15%。

    中泰證券分析師江琦認為，復星醫藥面臨短期業務陣痛，但創新趨勢持續。“我們認為公司研發投入突出，大步邁向國際化研發體系的創新趨勢繼續。細胞治療、生物藥、小分子多平臺并舉，復星領智、復星弘創、Novelstar等創新孵化平臺陸續投入運營，包括生物類似藥在內的產品有望陸續取得進展。但風險在于外延并購、一致性評價不達預期以及新藥研發失敗。”

    擬出售資產回籠資金

    自2014年以來，復星醫藥業績對國藥控股依賴比較嚴重。據媒體統計，作為復星醫藥間接參股的公司，國藥控股在復星醫藥的扣非后凈利貢獻中一直保持在六成以上。

    從國藥控股的三季報來看，其利潤貢獻較為穩定。2018年前三季度國藥控股實現營業收入2263.12億元，同比增長8.47%；實現凈利潤39.23億元，同比增長7.18%，毛利率為8.79%，凈利率為1.73%。

    內生性增長方面，前三季度，復星醫藥生物藥平臺復宏漢霖多個自主研發的產品取得新的研發進展。在一致性評價進展上，二葉制藥成為復星醫藥第4個通過一致性評價的品種。

    在外延式擴張層面，復星醫藥進行了“加減法”優化資源配置，一方面進一步加快國際化步伐，報告期內，復星醫藥斥資1.06億美元認購ButterflyNetwork，Inc.（以下簡稱“BNI”）D輪優先股，布局智能手機超聲成像儀。據悉，BNI成立于2011年，是全球領先的手持式超聲成像儀研發企業之一。

    另一方面，公司正在出售資產回籠資金。10月17日，復星醫藥公告稱，控股子公司復星實業（香港）有限公司擬向FortuneFountainInvestmentLimited轉讓復星實業所持有的SimcereHoldingLimited（SHL）635.58萬股股份，轉讓價格為3.64億元。

    公告稱，如本次交易全部完成，預計（未經審計）將為復星醫藥貢獻收益（稅前）約3.5億元（包括股權處置投資收益及因該等處置帶來的公允價值變動）；本次交易完成后，復星實業仍將持有SHL已發行股份總數的2.28%。