對各類金融資產的影響

    股市

    1、前海開源楊德龍：央行降準有利于大盤底部確立

    本次降準有效緩解當前資金面偏緊狀況，有利于大盤底部的確立。近期受到外部沖擊和資金面緊張的影響，A股市場大幅下挫，上證指數跌破3000點重要關口。本周央行不斷釋放一些積極的信號，央行展開了2000億元的中期借貸便利（MLF），同時通過定向降準向市場釋放流動性。本次定向降準的效果更好，更有針對性，一定程度上緩解了市場資金面緊張的問題，也會提高投資者信心。

    2、洪榕：額度超預期，對股市構成利好

    降準了，雖然是預期中的事，但額度超預期。最大的利好是可緩解前期債券違約帶給市場的恐慌。另，對緩解6月底資金緊張有直接作用。這對股市構成利好，有利于確認上周達到的新的平衡。

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    在目前經濟結構性失衡較為嚴重的階段，如果央行任由降準釋放的資金自由的流向（無疑會自由去房地產市場），無疑會導致經濟的更加不平衡。因此，央行對降準釋放資金的管控是非常必要，也是很容易做到的。

    資金用途方面，央行表示，“債轉股”實施情況按季報送，“債轉股”和小微企業貸款投放也將在MPA中進行考核，因此此次定向降準屬于專款專用，央行會對資金流向做嚴格的考核，因此我們認為本次降準對債市流動性增量影響有限。當然，降準資金如何參與“債轉股”，相信后期應該有相應配套政策。

    考慮到金融去杠桿依然在趨勢之中，央行也會警惕因為資金短期內過于泛濫而導致金融杠桿的死灰復燃，因此我們認為降準落地后央行將通過公開市場回籠流動性進行對沖。截止7月5日定向降準正式實施，公開市場還有8500億逆回購到期，需警惕央行潛在的對沖操作對資金面的負面影響。