5月4日，中國證監會新聞發言人宣布就《存托憑證發行與交易管理辦法》公開征求意見。

    業內預期，CDR下半年落地概率較大。

    目前，涉及CDR發行定價與申購細則、是否能與基礎證券自由兌換、企業篩選機制、投資者保護等諸多問題的配套細則正在抓緊研究制訂，有望在未來兩三個月出臺。

    ■CDR是什么？

    在了解CDR之前，有必要先了解一下DR這個概念。

    DR，即存托憑證，英文全稱是DepositoryReceipts，又稱存券收據或存股證，是指在一國證券市場流通的代表外國公司有價證券的可轉讓憑證，屬公司融資業務范疇的金融衍生工具。存托憑證一般代表公司股票，但有時也代表債券。

    1927年，J.P.摩根公司（J.P.Morgan&Company）為了方便美國人投資英國的股票發明了存托憑證。

    ▲J.P.摩根

    后來，存托憑證按其發行或交易地點之不同，被冠以不同的名稱。如：

    美國存托憑證，即ADR；

    歐洲存托憑證，即EDR；

    全球存托憑證，即GDR，等等。

    顧名思義，CDR，就是指在中國發行的存托憑證，即中國存托憑證。

    具體而言，是指在境外（包括中國香港）上市公司將部分已發行上市的股票托管在當地保管銀行，由中國境內的存托銀行發行、在境內A股市場上市、以人民幣交易結算、供國內投資者買賣的投資憑證，從而實現股票的異地買賣。

    ■那么，我國發行CDR的意義是什么呢？

    首先，發行CDR可以推進股票市場的發展，加快我國資本市場國際化進程；

    其次，發行CDR可以拓寬投資者的投資渠道，優化投資組合；

    再次，發行CDR為我國境外上市公司內地融資提供方便；

    最后，CDR的發行有利于增強我國銀行的業務及盈利能力。

    ■不是所有的企業都可以發行CDR，目前實行試點制

    我國自古就有先試點、再全面普及的慣例，此次CDR發行也是實行試點制，對行業有要求，強調優選企業，穩中求進，充分考慮市場承受能力。

    近期，首批8家回歸A股的CDR企業名單已確定，其中包括騰訊、阿里、百度、京東，還有攜程、微博、網易和舜宇光學。

    ■CDR配套細則有待出臺

    新時代證券首席經濟學家潘向東表示，《存托憑證發行與交易管理辦法》的意見反饋截止時間為2018年6月3日，隨著一些細節問題進一步明確，最快今年下半年CDR將會試點發行，正式落地實施。

    雖然《辦法》已明確CDR發行的法律適用和基本監管原則，但在許多細節方面尚未做出明確規定，相關配套政策有待出臺。

    對于備受市場關注的存托憑證與基礎證券之間轉換的問題，《辦法》并未作出明確安排，僅表述為“存托憑證與基礎證券之間的轉換應當符合國家有關規定”。