⊙申萬菱信基金章錦濤

    如果回到100年前，讓你在全球各股市中挑選，進行一國市場的指數化投資，你會選擇哪一個國家呢？

    這個問題的核心是：你會沿著怎樣的線索或者什么標準及方法，來篩選對股市有影響的指標。換句話說，這個問題需要我們思考的是，從長達100年的時長來看，一個國家股市整體的長期回報率是由什么決定的？

    面對這個問題，許多人的第一選擇就是經濟指標。因為大部分人相信，經濟與股市的表現息息相關。遺憾的是，已有學術論文證明，經濟和股市的相關度為負0.29%。對，你沒有看錯，以100年的維度來看，股市與經濟的相關度是負數。

    想要知道這個問題的答案，我們不妨來看看100年間股市表現最好的國家是哪些。統計顯示，排名靠前的國家分別是南非、澳大利亞、美國、新西蘭和加拿大，排名靠后的是法國、德國、比利時、意大利和奧地利。我們發現，上述排名中，國土面積與股市收益率的表現似乎有強相關性。

    為了證實這一猜想，我們查詢了南非的國土面積。發現這個位于非洲大陸最南端的國家，其陸地面積為121.9萬平方公里，國土的東、南、西三面被印度洋和大西洋環抱。南非是非洲第一大經濟體，部分礦產的儲存量、生產量均占世界第一位。而約翰內斯堡證券交易所成立于1887年11月8日，是隨著1886年維特瓦特斯蘭德金礦帶的發現而應運而生的。

    由此，我們至少可以得到三個結論：第一，南非的國土面積比較大。第二，南非的礦產資源豐富，國土面積的廣袤使得其資源也可能更為豐富。第三，南非股市成立于1887年，歷史悠久。

    反觀我國，國土面積在全球排名非常靠前，各類資源也相當豐富。對比南非股市百年收益排名的情況，我們對中國股市的長期表現非常有信心。