周一，滬深兩市走勢持續回穩，創業板低價股卷土重來再掀漲停潮。不過，當天市場最大的焦點是有“藥中茅臺”之稱的大白馬股長春高新遭遇跌停。分析認為，前期科技、醫藥以及食品飲料等板塊上漲過快，估值相對偏高，在業績增速與估值不匹配等因素的影響下，很難做到機構籌碼不出現松動，這或預示著機構抱團正在瓦解。

    市場有望震蕩回暖

    周一，滬深兩市延續上周五反彈走勢。其中，滬指收報3278.81點，漲幅0.57%；深指收報13021.99點，上漲0.61%；創業板指表現相對更強，收報2572.60點，上漲1.42%。兩市合計成交7694.58億元，較前一交易日的6845.43億元略有放大。值得一提的是創業板當天有19只個股漲停；此外，還有65只個股漲幅超過10%，241只個股漲幅超過5%。

    對于近期的市場，國壽安保基金表示，海外市場波動有一定偶然性，并無明顯的事件催化或是階段重點機構投資者主動或被動調倉所引起。盡管海外股市目前泡沫相對嚴重但仍未到破裂時點，目前釋放一定風險后對A市場影響有限。另一方面，A股出現了超預期調整，與國內流動性短期趨弱有關系，其中一個比較明確的指標是之前一周新發偏股型基金規模創近期新低，疊加市場波動加劇，出現了階段性的調整。

    “目前看有幾個積極信號，有望促進A股反彈，回歸前期震蕩格局”，國壽安保基金指出，一是海外市場階段性有所走穩；二是國內流動性趨緊情況有明顯改善，尤其是新發基金、北上資金等數據上周都出現了企穩，有助于市場穩定；三是近期經濟數據顯示，基本面仍然在向好改善中，尤其是前期超預期的出口、國內固定資產投資仍在向好；四是科技板塊前期已經持續調整2個月左右，部分超調個股可能會有所反彈。

    招商證券指出，此前市場由于流動性的變化帶來了短期的調整，流動性驅動的高估值板塊調整較為明顯。但是由于新增社融持續回升，企業盈利將會持續加速回升。從歷史看，企業盈利加速也會帶來估值的提升，因此A股大部分與經濟周期相關行業將會迎來戴維斯雙擊帶來的上漲。總體來看，對A股處在2019年1月以來的兩年半上行周期大的判斷沒有變。

    對于創業板尤其是低價股卷土重來，業內人士對《投資快報》記者表示，這主要是實施注冊制之后，市場資金明顯涌入創業板，由此帶來了流動性溢價。另一方面，創業板這輪大漲行情已經快2年了，但有不少超跌低價股很多時間在低位“蓄勢”，技術上積累了做多動能。從以往多次出現的“低價股行情”看，最終走勢都比較短暫，伴隨而來的往往是暴漲暴跌，一些沒業績支撐的的低價股一定要謹慎參與。

    華西證券指出，在階段性底部區間的低價股超跌反彈僅是對過度悲觀預期的修復，并不具有持續性。從梳理的低價股行情時點和20個工作日內低價股指數相對于中證全指的超額收益變動來看，通常時間跨度較短，僅為一月左右。一旦完成預期修復后，低價股的表現并不顯著優于中高價股。因此，低價股不具備較高的參與價值，應堅持“低價股不炒”的理念。

    機構抱團或在瓦解

    值得一提的是，周一A股最大的焦點不是創業板低價股掀起的漲停潮，而是有“藥中茅臺”之稱的大白馬股長春高新遭遇跌停。據了解，長春高新跌停之所以引發關注，是因為消息面上并沒有明顯利空消息。不過，機構分歧卻相當明顯。盤后公開數據顯示，當天買入第一及第三的席位分別是深股通專用和機構專用，合計買入5.56億元，而賣出前五席位中，賣二、賣四及賣五分別是深股通專、機構專用及機構專用，合計賣出近8億元。

    據數據統計顯示，長春高新1996年12月上市以來，累計漲幅高達27197.51%，是一只不折不扣的超級牛股。這次跌停為長春高新自今年2月3日（疫情后開盤首日）后的首度跌停，而過去5年中，長春高新僅跌停5次，其中大部分跌停為遭遇系統性大跌所致。

    引發關注的長春高新是典型的機構“抱團”股，數據統計顯示，截止2020年6月底，1116家機構合計持有長春高新9549.33萬股，占公司流通股比例的28.09%。從更直觀的排名來看，長春高新28.09%的流通股機構持倉比例高至全A股4000家上市公司中第52位。而長春高新跌停，也被市場認為是機構抱團正在瓦解。

    拉長時間來看，其實自8月中下旬以來，不少機構抱團的白馬股都出現了明顯的籌碼松動，特別是部分前期高歌猛進的消費、醫藥、科技等板塊遭遇重挫。而新加入進來的長春高新，截至9月14日，該股票從前期高點的跌幅已經超過了25%。而即使經過這輪下跌，長春高新的估值仍然高達64倍。有分析認為，前期科技、醫藥以及食品飲料等板塊上漲過快，估值相對偏高，而在貨幣邊際收緊預期、中報業績增速與估值不匹配等因素的影響下，很難做到機構籌碼不出現松動。

    機構“抱團”歷史由來已久。2006年以后，A股市場已歷經多輪機構“抱團”。2006年-2009年抱團金融地產；2010年-2012年“第一次消費抱團”形成，以白酒為代表的消費板塊成為機構第一大重倉板塊；2013年-2015年移動互聯網興起，抱團信息科技板塊；2016至今，機構在以食品飲料、家電和醫藥為代表的大消費板塊再度抱團。近十年，資金“抱團”經歷了“消費——成長——消費”的過程。持續時間較長的抱團基本只出現在消費和成長板塊。

    從歷史經驗看，每一階段抱團瓦解均與行業景氣度、業績表現直接相關。當板塊景氣度下降、業績增速的相對優勢消失，或者出現業績增速預期更高的板塊，抱團資金才會出現瓦解。如2012年塑化劑事件爆發后，食品飲料板塊業績滑坡，機構抱團瓦解。在2016年一季度凈利增速回歸兩位數后，該板塊又重獲機構青睞。而在每一輪抱團期間，機構抱團現象在短期獲利后會有所松動，部分行業龍頭出現回調。機構外溢資金則繼續尋找板塊內部行業景氣度相對較高、估值水平相對較低的其他行業。

    業內人士指出，過去一兩年，在機構不斷自我強化、股價不斷上漲、估值不斷抬升的白馬股，由于目前估值嚴重偏離基本面，一旦有“抱團”的機構出現籌碼松動，那么公司價值回歸在所難免。