隨著一系列利好政策相繼落地，盡管隔夜美股再度大跌，但昨天A股低開高走，收盤時上證綜指頑強翻紅站上2600點。其中，券商板塊表現搶眼，整體漲幅超過5%。

    事實上，從全球資產配置來看，中國正在成為最有投資價值的市場，泡沫已經大大縮小。泓德基金副總經理鄔傳雁昨天對南都記者表示，“無論從歷史還是當下的估值判斷，當前市場是一個向下波動空間有限、向上延展空間開啟的超長期結構性牛市的起點。”

    PART1

    市場表現：A股令人刮目相看

    昨日A股表現令人刮目相看。在券商股帶動下，滬指重返2600點，上證50指數漲0.1%。

    知名外資機構施羅德認為，經過前期調整，A股的估值已經具有吸引力，不少快速增長的公司能夠受惠于中國龐大的經濟規模及高增長率，“隨著中國公司在全球價值鏈中的地位不斷提高，機會將不斷涌現，而我們已經看到這方面的趨勢”。

    匯豐銀行在10月24日的觀點中認為，中國股市上揚，預期將推出更多支持政策。

    聯訊證券分析師廖宗魁認為，短期看美股的調整還會繼續，A股不可避免地面臨一定的調整壓力。但由于大金融的支撐，以及A股估值已經處在歷史底部，A股表現出一定程度的抗跌性。如果美股繼續下跌至2月的支撐位，A股可能會向2500點調整，至于是否形成政策底和市場底“雙底”，主要取決于未來利好政策對沖的進展。

    廣發證券策略首席戴康分析稱，美股市場本輪對于流動性拐點更為敏感。市場可能低估了全球流動性拐點對于權益的影響，港股會比A股反應更猛烈，現在需要耐心等待。A股的“市場底”往往滯后于“政策底”。在“全球流動性拐點”下，A股四季度將經受反彈以來的第二波“考驗”。他認為決定A股能否經受住第二波考驗的關鍵在于：中國信用擴張是否在四季度見效；美國中期選舉是否加快美聯儲縮表進程；中國降低稅費是否能有效降低A股股權風險溢價。

    PART2

    對沖基金：投資者應考慮“轉向東方”

    在美國未來經濟不確定因素的影響之下，對沖基金選擇看好亞洲新興市場。曾成功預測金融危機的橋水（Bridgewater）是全球知名的對沖基金。橋水聯席首席投資官BobPrince表示，根據經濟周期，美國和歐洲的經濟周期已臨近尾聲，投資者應當考慮“轉向東方”。

    事實上，對沖基金最近幾個月的動作已顯示了這一跡象。

    知名研究機構evestment于10月24日發布了9月對沖基金資產流動報告（HedgeFundAssetFlowsReport）。南都記者從該份報告獲悉，在所有的注冊地中，亞洲地區注冊的對沖基金是今年9月的贏家，資金凈流入6.9億美元。與此同時，9月注冊地在歐洲的對沖基金則凈流出48.5億美元，而注冊地在美國的對沖基金凈流出100.57億美元。

    事實上，BobPrince對中國等新興地區的經濟的長期趨勢相當樂觀。

    BobPrince將中國、得益于中國企業的勞動力外包出去的8個國家一起組成為新興亞洲國家的經濟集合體。他預計，一年之內這個集合體的經濟已經擴張至相當于整個墨西哥經濟的規模。五年內，集合體的經濟將達到日本經濟的規模，而十年內更是與歐洲經濟的規模相當。

    值得關注的是，橋水投資10月9日成立了首只私募基金“橋水全天候中國私募投資基金一號”，隨后該基金于10月17日在中國基金業協會完成備案，托管人是招商證券（06099）。該基金采用的是橋水基金最擅長的全天候策略。

    PART3

    利好不斷：社?；鸺半U資有望馳援

    昨天，監管層為解局股權質押風險再出一招。

    中國銀行保險監督管理委員會昨日發布了《關于保險資產管理公司設立專項產品有關事項的通知》。銀保監會允許保險資產管理公司設立專項產品，發揮保險資金長期穩健投資優勢，參與化解上市公司股票質押流動性風險，為優質上市公司和民營企業提供長期融資支持，維護金融市場長期健康發展。

    值得關注的是，專項產品的投資者主要為保險機構、社保基金等機構投資者及金融機構資產管理產品。

    南都記者注意到，根據中國銀保監會2014年的《中國保監會關于加強和改進保險資金運用比例監管的通知》規定，投資其他金融資產的賬面余額，合計不高于本公司上季末總資產的25%。

    下一步，中國銀保監會將進一步支持保險機構增加對上市公司財務性和戰略性投資規模，調整和優化股權投資、債權投資等領域監管制度，對符合國家戰略和宏觀政策導向的項目給予更多的政策支持，為實體經濟提供更多長期資金和資本性資金。

    據悉，多家保險資產管理公司已先期著手研究設立相關專項產品，首個化解股權質押風險的專項保險資產管理產品最快將于本周問世，規模預計超過百億元。

    PART4

    資金動向：長線資金開始布局

    “近期A股情緒指標出現修復的狀態。”香港一名中資券商的分析師昨天告訴南都記者。

    “雖然A股整體依然偏流出狀態，但偏長線資金的買入力度還在加大。我們看到ETF申購規模創出今年新高。”一家券商策略分析師許俊昨天向南都記者表示。

    A股陸續披露上市公司三季報，截至目前，素有價值投資名氣的QFII二三季度在逆勢增持A股。兩家QFII機構新買入了通化東寶6204萬股，持股市值達到11.07億元。此前被QFII重倉的海康威視三季度再度被增持，兩家QFII機構共增加了5461萬股。截至昨日，QFII機構三季度末持有64只上市公司，持股數量達到8。48億股。其中，QFII新進持股個股為19只，增持個股更是為29只，減持14只個股。

    北上資金近期流入和流出波動很大。目前最大的RQFII--南方A50ETF連續打破今年以來申購紀錄，繼10月22日凈流入3560萬美元，23日流入超過9560萬美元，24日則再次錄得超4380萬美元凈申購，近3日總流入超1。75億美元。從南方東英公司了解到，申購來自不同的做市商，客戶類型主要為亞洲機構客戶、私人銀行及部分散戶客戶。

    事實上，從全球資產配置來看，中國正在成為最有投資價值的市場，泡沫已經大大縮小，近期利空對市場造成了影響，但心理影響大于實際影響。

    泓德基金副總經理鄔傳雁昨天對南都記者表示，“無論從歷史還是當下的估值判斷，當前市場是一個向下波動空間有限、向上延展空間開啟的超長期結構性牛市的起點。”

    全國社會保障基金理事會理事李克平表示，“新興市場的一個重要特點是在投資者結構中有大量散戶投資者的存在。在現實中可以看到很多機構投資者存在追漲殺跌和短期炒作的投資傾向和投資行為。”

    “市場往往只關注眼前的變化，忽視了事物發展的長期內在核心因素，從而放大了短期因素的影響，導致市場在短時間之內跟隨預期大起大落。”鄔傳雁表示。

    “海外機構投資者、社?；?、養老基金、企業年金等長線資金進入市場，將有利于A股市場價值投資氛圍和專業投資格局的生成，A股市場也將吸引更多長線資金配置。”上海一家小型基金基金經理昨天對南都記者表示。