一波調整之后，12日至13日，滬深300指數上漲2.47%，上證50上漲1.52%，市場重拾對“核心資產”的信心。

    在2017年以來的結構性牛市行情中，很多投資者都有一個共同疑問——藍籌行情還能持續多久？看似“高位”的藍籌股，到底能不能買？隨便打開一個股票軟件，選擇類似于格力電器、貴州茅臺這樣的藍籌股，K線圖去年以來均呈現“陡增”態勢。未來，它們能否續創新高？

    “大市值”“穩定的業績增速”是藍籌股的標簽。機構人士指出，在穩定的前提下，如果出現了新增長潛力，即所謂“二次發育”機會，將給相關標的的后市走勢增添更多確定性。

    看好“穩定”“增長”

    去年以來，不少投資者面臨同一難題，即藍籌到底貴不貴。以貴州茅臺為例，2017年全年漲幅超過113.1%。從2017年初的327元一路上漲，400元、500元、600元，一次又一次對百元整數關口的突破敲打著投資者的心坎。

    藍籌到底“貴不貴”？在某中型公募基金投資研究總監鄭達（化名）看來，并不是問題。鄭達告訴中國證券報記者：“對于藍籌股下跌的擔心有很多，例如獲利盤太多、某些定量指標明顯高于平均水平或者行業水平。需要明確的是，藍籌本身的特點就是有品牌、有規模、業績穩定，它們就應該享受一定的溢價。如果企業能一直保持穩定的盈利增長，上漲只是時間問題。”

    以醫藥行業為例，鄭達表示，部分龍頭個股似乎創出“天價”，市值超過2000億元，市盈率一度接近100倍，對于部分醫藥行業龍頭個股的估值，已經不能簡單地從定量的角度分析，更多的要從其創新藥研制，以及未來市占率提升等角度考量。“在不在高位并不是關鍵，關鍵在于能否保持穩定增長，以及是否還有未被發掘的增長潛力。”鄭達說。

    發掘“二次發育”機會

    安防行業個股的行情在去年頗為亮眼，已有個股市值超過3000億元，具備了相當的體量。

    市場人士表示，注意到街道上安防攝像頭越來越多，城市越來越安全。中國證券報記者采訪了某大型公募基金總監張亮（化名），問詢安防行業龍頭后市是否還有機會？

    “攝像頭在增多，有可能說明安防行業的設備裝配到了一定量級。調研后可以發現，就安防行業的未來而言，硬件設備只是一部分，更重要的是數據，以及對數據的處理帶來的行業增長潛力。”張亮說，“這就好比蘋果手機與APPstore內容付費的關系，不能只看到硬件。等到數據量足夠大，這個行業會有新增長點，甚至盈利結構會發生改變。”

    中金公司認為，安防是第一個受益于國內AI智能化升級的產業。人工智能為安防創造新市場。受益于AI帶來的新應用場景，例如城市的智能交通管理、基于云計算的零售管理、基于AGV的工業自動化等領域，預計安防行業將加速增長，并在2017年至2020年保持年均14.5%的復合增長速度（2016年行業增速為11.6%）。

    同樣的“二次發育”或許發生在某互聯網巨頭身上。在中國證券報記者采訪的某公募港股投資人士李娜（化名）時，對方也提供了類似例證。李娜表示，對于某互聯網巨頭的估值，雖然現在可能已經到了一個高位，但是僅從“跳一跳”這個小程序而言，其體現出的廣告業務潛力則可能會提供企業新的內生增長動力。

    “跳一跳”是一款小游戲，其所包含一定廣告屬性，用戶在玩游戲時，可以在部分方格上停留幾秒鐘，就可以獲得相應的額外分數，這很可能成為一個極佳的廣告投放點。“游戲市場可能是千億元級，但廣告市場則是幾萬億元級。”李娜說。

    業內人士指出，并不是所有“二次發育”的機會都一定轉化成企業盈利增長的動力，投資者應辨別其中真偽。

    在很多人看來，食品飲料的創新較難，因為配方難以做大幅度改變，但以可口可樂為例，其業績增長點實際上在于渠道與品牌的創新。

    最近“很火”的一家傳統白酒企業似乎也有所借鑒。該上市公司是白酒板塊主力之一，資料顯示，近期該公司推出香水與酒心巧克力等衍生品。一位券商食品飲料行業分析師告訴中國證券報記者，“白酒香水”的推出給上市公司帶來的益處更多來自品牌營銷層面，從某種意義上說，是一種無形資產的增值。但是否有助于其基本面的改善以及主營業務業績的增長，尚需時間觀察。

    調整之后迎來新機遇

    近期市場的調整，似乎又給了藍籌股“貴不貴”這個問題一點空間。

    “很多股票確實都可以買了。”某華南地區中型公募基金經理李明（化名）感嘆道。

    李明的投資組合重倉了白酒、銀行等藍籌，因為傾向于集中持股的風格，他管理的基金去年取得了十分優異的成績。然而也是因為同樣的原因，在近期的市場調整中，相同一只基金產品凈值在最近一兩周以來下挫超過10個百分點。

    “沒有買盤。”面對記者對于市場調整的原因，李明脫口而出，“外圍市場大跌，導致一部分投資者心態變差，從而對交易量產生影響，導致了下跌與錯殺。其實沒什么好擔憂的，沒看到我持有的股票出了什么大問題。這時候對于機構來說是加倉好時機。”李明說。

    諸多機構給出了類似看法，藍籌的估值風險在市場調整中一定程度上出清，基本面沒有問題，且有“二次發育”潛力的標的真正價值將得到體現。

    民生加銀基金表示，調整之后的A股短期避險情緒可能延續，但過去一段時間里市場追求業績確定性的特征不會輕易改變。中國經濟基本面處于穩健狀態，企業資本開支整體穩中有升，外需貿易數據展望穩定，不應對中國經濟長期增長預期悲觀。經過本次估值調整后，藍籌將更具吸引力。雖然部分股票短線仍有繼續調整的可能性，但在當前點位不宜過度悲觀，未來具有業績確定性和真正成長性的新龍頭股就隱含其中，市場短期調整提供了再度仔細審視市場的良機。

    華潤元大基金認為，近期美股大幅震蕩引發全球避險情緒升溫，市場風險偏好下降疊加白馬藍籌獲利盤了結，情緒面上的沖擊主導此次調整。從中長期來看，國內宏觀經濟穩中向好，經濟基本面仍有韌性，經濟產業轉型和消費升級穩步推進，大部分行業盈利好轉，中期A股基本面有支撐，短期調整恰好為投資者提供布局良機。

    川財證券指出，短期新基金發行加速，低估值藍籌是調整后存量資金逢低配置的主角，可遵循三條投資主線。一是大金融中的銀行、保險等低估值確定性藍籌，業績改善的確定性較高，其中銀行受益于壞賬下降以及市場利率上行帶來的息差改善；而保險一季度面臨業績釋放、估值切換的支撐，且國債收益率上升對保險有利。二是地產、消費、交運等低估值補漲藍籌板塊，其中地產龍頭個股受益于集中度提升、銷售同比增速持續上升；商貿、食品、家電、紡織服裝等消費類藍籌業績的穩定性和增長性均較高，商貿疊加國企改革、新零售等轉型的刺激，食品和紡織服裝面臨旺季推動；交運中的航空面臨人民幣升值、供給側改革和春運旺季的利多。三是盈利確定性改善的周期板塊，鋼鐵、煤炭等周期板塊多數在2017年四季度業績環比超預期增長，2018年一季度盈利仍大概率維持；而石化板塊中的油服和油氣子板塊受益于原油價格上漲。