——創業板注冊制改革，我們想對你說

    機構說：

    五礦證券：十年磨礪鑄鋒芒一朝改革煥新章

    風勁帆滿海天闊，俯指波濤更從容。“越是發展環境嚴峻復雜，越要堅定不移深化改革”，作為金融供給側改革的重要部分，創業板改革開啟了存量注冊制改革序幕，對中國資本市場發展具有里程碑意義。在充分借鑒科創板實施經驗的基礎上，創業板堅持錯位發展，突出特色，更加側重于服務成長型創新創業企業，增強資本市場對創新企業包容性，打通創新與資本之間的良性循環，推動傳統產業不斷轉型升級。創業板改革的推出進一步推動資本市場向市場化、法制化、成熟化方向發展，為全面注冊制改革積累經驗，為拓寬直接融資渠道打開新的突破口。

    乘風破浪潮頭立，揚帆起航正當時。創業板改革將重塑資本市場良性生態，督促市場主體歸位盡責。作為資本市場的“看門人”、“連接器”，證券公司要努力把握時代機遇，切實履行中介機構職責，不斷提高服務實體經濟能力。作為扎根深圳20年的綜合性券商，五礦證券有幸恰逢其時，將立足央企投行定位，踐行“服務實體，創造價值”使命，依托中國五礦多元化的產業背景和五礦資本金融業務全牌照的協同資源，重塑自身優勢，全方位夯實資本、定價、銷售、協同、風控、研究等綜合能力，打造以產業資源整合、資產管理服務、市場價值發現為核心的“大投行生態圈”，實現全產業鏈協同和價值延伸，全面助力創業板注冊制改革行穩致遠，為我國創新驅動發展戰略貢獻力量。

    重慶信托：助力A股全面注冊制改革穩步推進

    2020年是國內多層次資本市場建設進一步深化改革的大年，資本市場的基本規則、邏輯和基礎制度都在發生深刻的改變。科創板開板，精準定位；新三板深化改革，推出精選層；創業板注冊制改革推進速度超市場預期，相關的主要規則及配套制度接踵落地，彰顯了管理層推動我國資本市場全面深化改革的決心和效率。各板塊間形成了既錯位發展，又互聯互通；既適度競爭，又相互補充的良性格局。也為穩步推進A股全面注冊制改革積累了經驗。

    特別是本次創業板注冊制改革，完善了發行審核制度，強調了主體責任，完成從市場準入到上市定價的轉換；完善了交易及退市制度，加強了市場的價格發現和價值實現功能，有利于市場形成以價值投資理念為共識的主流投資策略，從而促進市場更加穩定與健康發展，為成長型創新企業提供更多更好的金融資源支持；完善了再融資及并購重組制度，促進市場生態環境積極、健康、良性的發展，有利于吸引長期價值投資資金的配置；完善了信披制度，提升了信息披露的質量及透明度，加強了中介追責和投資者保護，以市場化、法治化原則處理各市場主體之間的關系，充分保障投資者信心和權益。

    重慶信托將乘資本市場改革東風，發揮信托聯結資本、貨幣和實業三大領域的優勢，多維度地為客戶提供綜合金融服務方案，為投資者的財富保值增值保駕護航。

    光大信托：創業板試點注冊制助力經濟高質量發展

    繼科創板試點注冊制后，我國創業板在注冊制改革方面邁出重要一步，這是資本市場深化改革的重要組成部分，是金融供給側改革的重要內涵。從創業板注冊制改革的具體方案看，主要是淡化了企業財務要求，強化了市場約束和退出機制，改善了交易規則，能夠為更多高新技術企業、戰略型新興產業企業提供更多的股權融資機會，發揮資本市場的資源優化配置功能，有利于培育新經濟增長動能，助力我國經濟結構調整，實現創新驅動的高質量發展。

    信托業正處于轉型發展關鍵時期，以創業板注冊制改革為代表的資本市場深化改革，為信托公司創新轉型提供了重大機遇。信托公司需要發揮制度優勢，提升證券投資信托業務發展力度，大力推動業務結構優化，為資本市場提供更多中長期資金。近年來，信托公司加強投研能力，提升主動管理水平，圍繞證券投資信托業務創新發展已取得了一定成效，諸如量化投資、股票打新、TOF等，逐步探索形成了具有信托公司特色的業務體系。

    未來光大信托將繼續針對創業板的特點，加快研發打新、定增投資、二級市場投資等創新產品，積極助力創業板注冊制改革，為投資者在低利率環境下提供優質資產投資機會。

    愛建信托：中國資本市場逐步走向成熟

    創業板注冊制改革是中國資本市場逐步走向成熟的又一里程碑，也是深化資本市場改革、深化供給側改革、推動經濟高質量增長的重要環節和紐帶，其戰略意義重大。

    從總體實施方案來看，這次創業板試點注冊制改革將進一步放寬企業的上市門檻（行業限制設置負面清單、降低企業盈利要求等），壓縮發行時間提升上市效率，這將極大推動更多行業內的優質中小企業登陸資本市場，解決其發展過程中的資金瓶頸。對創業板而言，通過放寬準入、從嚴退市的執行，優勝劣汰，讓真正具備長期競爭力的公司脫穎而出，這也將增強創業板的活力和長期競爭力。

    創業板注冊制實行后漲跌幅范圍從10%變為20%，同時退市制度基本與國際接軌，這將增加普通投資者直接參與創業板投資的風險，投研能力突出的專業機構投資者的優勢將進一步擴大。因此，預計未來普通投資者將逐步從直接買賣股票轉變為購買機構投資者發行的資管產品進入市場，這將是包括信托公司在內的各類機構投資者的機會所在。

    愛建信托一直將資本市場業務作為重要的轉型方向，未來我們將積極通過開發適宜產品參與創業板投資，分享創業板的成長紅利。

    浦銀安盛基金：創業板注冊制改革有助于專業機構投資者發展

    目前我國經濟正處于從高速增長階段向高質量發展階段轉型的換擋期，在此背景下，積極推動創業板注冊制改革，可以說是關系到中國資本市場全局、推動中國經濟結構優化的重中之重。

    創業板注冊制改革是在科創板注冊制實施增量試點改革后，吸取科創板有益經驗，推進存量與增量的同步改革。這符合全面改革由點到面試點，逐步推進的指導方向。

    注冊制下，對創業板上市公司的硬性條件要求更加寬容，再融資和并購重組更為便利，這符合新經濟模式下創業型企業的現實情況，為助力優質成長企業上市發展提供了條件。對投資者而言，可選的投資標的增加了，但對分析甄別上市公司的管理質量，判斷創業型企業的內在價值提出了更高的要求，有助于專業機構投資者的發展。

    乘風破浪，砥礪前行。注冊制的改革必將帶動創業板迎來新機遇，推動資本市場轉型升級。浦銀安盛基金也在浪潮之下順應創業板注冊制改革趨勢，旗下浦銀安盛創業板ETF已于7月10日正式上市交易。大浪淘沙始見金，浦銀安盛基金將一如既往地堅持長期投資的理念，為優質創業企業的騰飛插上資本的翅膀，為資本市場建設貢獻自己的一份力量。

    博時基金：推出注冊制是資本市場走向成熟的標志

    注冊制的推出是中國資本市場走向成熟的標志，也是深化改革的必經之路。注冊制對市場參與者的定價能力提出了更高的要求，而公募基金作為市場的中堅力量，需要承擔起準確判斷上市企業內在價值的重要責任。

    創業板注冊制改革落地主要體現了四個重點：一是創業板定位上與科創板互補；二是上市條件明顯優化；三是健全退市機制，精準從快出清；四是優化交易制度。試點注冊制的根本原因在于完善資本市場制度，以創業板試點注冊制為標志，資本市場將以更加開放的姿態向新興產業張開懷抱，更多的成長型創新創業企業將會在創業板注冊制改革中不斷涌現成長起來。

    對于公募基金而言，隨著注冊制帶來的資本市場擴容，A股市場的標的深度和廣度都會大幅擴張，各種新行業、新商業模式、新崛起企業都會快速進入市場，這對基金公司的投研覆蓋能力提出了較大的挑戰；另一方面，注冊制下退市指標進一步完善，公募基金要對投資的企業質量進行更為嚴格的審核。在注冊制下，互聯網、大數據、人工智能、云計算、創新藥等新產業將獲得更快上市的機會，但相應的，公募基金需要適應新興產業的估值方式，學習成熟市場的經驗，做出正確定價。公募基金在嚴格的監管下，長期堅持基本面導向的投資理念，在市場參與主體中具備明顯的投研優勢，隨著注冊制推動優質企業加速與劣質企業的分化，公募基金長期的投研積累將有望轉化為超越市場的業績表現。

    民生信托：注冊制改革為信托公司業務轉型提供機會

    創業板注冊制改革的推出，是我國深化資本市場改革、完善資本市場基礎制度、提升資本市場效率的一項重要安排。這項改革對于提升中國直接融資比例、加快宏觀去杠桿、鼓勵和支持創新企業發展、促進中國產業升級和科技進步等方面都具有重大意義和推動作用。創業板改革的探索對于推動存量資本市場主板、中小板的改革提供了參考，將為推進全面注冊制積累寶貴經驗。

    對于信托行業而言，創業板注冊制改革意義同樣重大。銀保監會等監管部門治理影子銀行亂象、清理非標資金池，指導信托公司壓縮主動管理類融資信托規模與金融同業通道規模，信托行業轉型的壓力越來越大，創業板注冊制改革為信托行業業務轉型提供了前所未有的機遇。創業板推進注冊制改革、多維度配套制度落地，將全面開啟投行業務快速增長，也為信托公司主動管理業務轉型與發展打開空間。與券商不一樣，信托公司需要發揮自身獨特優勢來切入投行業務，信托公司投行業務更善于以資金需求為著眼點，結合信托制度優勢，以債權、股權或物權等多種方式靈活運用資金，滿足企業重組、購并、項目融資等所需的一攬子金融需求。此外，信托公司的投行業務可以在為企業提供投融資服務的同時，運用自身在理財、投融資及資產管理領域所積累的優勢，幫助企業改善經營環境與財務狀況、提升競爭能力，形成長期戰略合作。

    平安創投：期待創業板改革跑出“加速度”

    2009年，創業板正式啟動。10余年來，創業板在支持企業發展、引領產業升級轉型發揮了重要作用。今年6月12日，創業板改革并試點注冊制規則正式發布。

    厚積薄發，資本市場迎來一場令人矚目的“存量改革”。受惠于注冊制改革的鋪開，越來越多的創新創業企業將獲得資本市場的進一步支持，VC/PE機構的退出通道將進一步拓寬，金融服務實體經濟的能力也將進一步提升。

    期待創業板改革跑出“加速度”，更進一步，更上層樓！

    農銀匯理基金：創業板注冊制改革提高資本市場包容性

    創業板在資本市場具有重要戰略定位，創業板不僅要服務成長型創新創業企業，還要充分利用資本市場支持傳統產業與新技術、新產業、新業態、新模式進一步的深度融合。

    這次創業板制度改革，充分體現了發展多層次資本市場的改革初衷，將大大提高資本市場對創新型企業的包容性，把資本市場支持實體經濟發展這一目標提升到新的高度，加強資本市場在資源配置中的重要作用，有助于加快建立和完善社會主義市場經濟條件下，由行政配置資源為主到市場配置資源為主的轉變。

    創業板率先實施注冊制試點，進一步完善市場化發行的試點范圍，為優質的新經濟企業融資與發展提供資金支持。

    從4月27日一攬子關于創業板改革并試點注冊制的相關配套制度安排發布以來，創業板指數上漲36.54%（數據來源：Wind，區間2020年4月28日至2020年7月9日）從這個角度看，市場對這次改革給出了正面的反饋。從短期交易層面看，創業板存量市場流動性溢價或有再平衡，流動性與溢價向龍頭企業集中。

    創業板一直具有流動性的彈性品種屬性，風險偏好對創業板的影響大于基本面。改革后，基本面預期將成為未來趨勢的主導性因素，估值中的基本面因子權重將顯著增加。

    長期角度來，我們認為，創業板試點注冊制改革，將進一步優化我國資本市場制度。經濟轉型需要直接融資配合，要素市場化改革也需要加強金融服務實體的效率。