又一家免稅上市公司或?qū)⒘料唷?/p>

    5月16日晚，海南海汽運(yùn)輸集團(tuán)股份有限公司（“海汽集團(tuán)”，證券代碼603069）發(fā)布公告稱，正籌劃重大資產(chǎn)重組事項(xiàng)，擬募資收購海南省旅游投資發(fā)展有限公司（“海南旅投”）持有的海南旅投免稅品有限公司（“海旅免稅”）的部分或全部股權(quán)。

    海汽集團(tuán)并未披露重組方案詳情，僅表示收購資金來自向特定投資者發(fā)行股份，部分支付現(xiàn)金。為避免股價(jià)波動(dòng)，自5月16日開市起停牌，預(yù)計(jì)停牌時(shí)間不超過10個(gè)交易日。

    “此次并購主要因海南省國企改革，海南旅投將旗下優(yōu)質(zhì)資產(chǎn)免稅業(yè)務(wù)注入上市公司。”招商證券指出，海南旅投免稅公司并購上市，有助于規(guī)范公司經(jīng)營，充實(shí)公司資金，上市后公司會(huì)兼顧盈利訴求，有助于離島免稅做大做強(qiáng)的同時(shí)，實(shí)現(xiàn)有序競爭。

    雙贏抉擇

    海汽集團(tuán)和海旅免稅關(guān)系匪淺。啟信寶數(shù)據(jù)顯示，海汽集團(tuán)大股東為海南海汽投資控股有限公司，海南旅投持有后者90%的股份，海旅免稅則為海南旅投100%控股的子公司。作為國有獨(dú)資企業(yè)，海南旅游經(jīng)營業(yè)務(wù)涵蓋旅游交通、酒店運(yùn)營、旅游商業(yè)、景區(qū)度假在內(nèi)八大板塊，擁有眾多二級(jí)企業(yè)。其中只有海汽集團(tuán)成功A股上市。

    因此，此次資產(chǎn)重組既是海南旅投重整旗下資源，也是海旅免稅借殼上市的一次嘗試。且對(duì)于海汽和海旅免稅來說，都不失為機(jī)遇。

    海汽集團(tuán)主營業(yè)務(wù)為交運(yùn)，2019疫情前每年實(shí)現(xiàn)凈利潤約5000萬元。受疫情影響，海汽集團(tuán)近兩年持續(xù)虧損。2020年歸母凈利潤虧損9804萬元左右，2021年歸母凈利潤虧損7178萬元左右。今年第一季度歸母凈利潤相較于同期有所增加，但依舊虧損1630萬元，料今年扭虧的可能性不大。這意味著連續(xù)虧損三年的海汽集團(tuán)會(huì)被打上“ST”，面臨退市風(fēng)險(xiǎn)。

    解決思路是注入優(yōu)質(zhì)資產(chǎn)。這是此次資產(chǎn)重組的底層原因，海汽集團(tuán)有望憑免稅概念籌集資金，應(yīng)對(duì)難關(guān)。

    疫情沖擊之下，海南免稅的發(fā)展勢(shì)頭依舊強(qiáng)勢(shì)。海南省財(cái)政廳數(shù)據(jù)顯示，2021年離島免稅保持高速發(fā)展態(tài)勢(shì)，離島免稅店銷售額突破600億元。海口海關(guān)發(fā)布統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)稱，今年一季度該關(guān)共監(jiān)管海南離島免稅購物金額147.2億元，同比增長8.4%。利好消費(fèi)環(huán)境加之政策積極扶持助力海南免稅良性發(fā)展，免稅概念股備受關(guān)注。

    此外，2022年4月底，國務(wù)院重提建設(shè)一批中國特色市內(nèi)免稅店，免稅概念股順勢(shì)走強(qiáng)。海汽集團(tuán)收購海旅免稅的消息無疑也將刺激股價(jià)上漲。

    面對(duì)“一超多強(qiáng)”的海南免稅市場競爭格局，海旅免稅其實(shí)也迫切需要新的發(fā)展契機(jī)。縱觀擁有海南離島免稅牌照的企業(yè)，僅有中免和王府井兩家上市公司。中免作為老牌上市免稅公司一家獨(dú)大。王府井盡管拿下免稅經(jīng)營牌照，但其董事長尚喜平在4月28日的“2021年業(yè)績說明會(huì)”上表示尚未有免稅項(xiàng)目落地。而海旅免稅已建成、運(yùn)營三亞海旅免稅城，同時(shí)還在新建二期項(xiàng)目。

    另根據(jù)海南新聞報(bào)道，海旅免稅2021年實(shí)現(xiàn)銷售27億-28億元，2022年一季度實(shí)現(xiàn)銷售15億元，招商證券估算，2021年海旅投在海南離島免稅的市場份額為4%，是僅次于中免的第二大免稅企業(yè)。

    若海旅免稅成功借殼上市，將避免股權(quán)稀釋和IPO審核流程，在最短的時(shí)間內(nèi)為企業(yè)發(fā)展籌措流動(dòng)資金。這或許能助力其在海南免稅市場中搶占先機(jī)。

    關(guān)山漫漫

    免稅資產(chǎn)注入，其實(shí)是眾多海汽集團(tuán)股民兩年來的心愿。2020年8月12日，海南省人民政府正式批復(fù)海旅免稅享有海南離島免稅品經(jīng)營資質(zhì)，在海南省范圍內(nèi)經(jīng)營離島免稅業(yè)務(wù)。當(dāng)時(shí)免稅概念風(fēng)頭正盛，消息一經(jīng)曝出，作為海旅免稅母公司海南旅投旗下的唯一一家上市公司，海汽集團(tuán)股價(jià)立即攀升。當(dāng)時(shí)就有傳聞海南旅投會(huì)將免稅資產(chǎn)注入海汽集團(tuán)，但海汽集團(tuán)迅速回應(yīng)稱公司尚未開展與免稅業(yè)務(wù)相關(guān)的業(yè)務(wù)，未與相關(guān)方就開展免稅業(yè)務(wù)進(jìn)行任何形式的商談。

    幾經(jīng)波折，海汽集團(tuán)的股價(jià)起起伏伏。短短40天股價(jià)暴漲五倍，海汽集團(tuán)也數(shù)次澄清，而后股價(jià)持續(xù)下跌歸于平靜，停牌前的5月13日，海汽集團(tuán)以12元/股的價(jià)格收盤。然而在資產(chǎn)重組完成后，海汽集團(tuán)股價(jià)必將經(jīng)歷一番大幅波動(dòng)，是以免稅概念成功突出重圍，還是資本又一場割韭菜的狂歡，尚不得而知。

    2020年，王府井獲得免稅牌照后曾引來股價(jià)狂歡，但很快持續(xù)下探，今年則維持在每股20元上下波動(dòng)。這與2020年7月的最高點(diǎn)78.86元/股相差甚遠(yuǎn)。免稅牌照為王府井帶來了一場股市狂歡，但“曲終人散”，沒有實(shí)際業(yè)績，概念再好也難以提振股價(jià)。

    疫情多點(diǎn)暴發(fā)下，海南免稅業(yè)的發(fā)展道路并不總是光鮮亮麗。國家文旅部和海南省旅文廳數(shù)據(jù)顯示，“五一”假期全國國內(nèi)出游游客同比減少約30%，海南省假期內(nèi)接待旅游人數(shù)也銳減55%左右。今年“五一”期間海南離島免稅總銷售6.45億元，較去年的9.93億元下跌近35%。海旅免稅在內(nèi)的眾多離島免稅經(jīng)營企業(yè)始終面臨著不間斷的挑戰(zhàn)。

    天津財(cái)經(jīng)大學(xué)會(huì)計(jì)學(xué)院教授黃宏斌指出，企業(yè)借殼上市后，除了關(guān)注短期財(cái)務(wù)績效方面的提升，還需關(guān)注借殼后企業(yè)的戰(zhàn)略規(guī)劃與協(xié)同能力。就目前發(fā)展態(tài)勢(shì)來看，海汽集團(tuán)與海旅免稅的業(yè)務(wù)融合點(diǎn)并不多。根據(jù)中國證監(jiān)會(huì)頒布的《上市公司行業(yè)分類指引》，海汽集團(tuán)所屬“G54道路運(yùn)輸業(yè)”。其主營業(yè)務(wù)包括汽車客運(yùn)、汽車場站的商業(yè)開發(fā)與經(jīng)營、汽車綜合服務(wù)等，這與海南免稅發(fā)展方向聯(lián)系并不緊密。若資產(chǎn)重組后雙方能精準(zhǔn)定位市場，制定正確戰(zhàn)略，協(xié)同發(fā)展，優(yōu)勢(shì)互補(bǔ)，將促進(jìn)企業(yè)長久利好發(fā)展。

    海南離島免稅政策紅利下，加速免稅業(yè)務(wù)注入上市公司似乎成為了新潮流。無獨(dú)有偶，海南發(fā)展也正做著與海汽集團(tuán)類似的資產(chǎn)重組。

    2020年，海南省發(fā)展控股有限公司成為海控南海發(fā)展有限公司（即“海南發(fā)展”）控股股東，目前持股30.69%。2021年1月，海南發(fā)展以非公開協(xié)議轉(zhuǎn)讓方式受讓海南海控免稅品集團(tuán)有限公司45%股權(quán)，后者是經(jīng)營島內(nèi)免稅業(yè)務(wù)的公司。同時(shí)，海南發(fā)展承諾在“本次非公開發(fā)行完成后”的三年內(nèi)注入相關(guān)業(yè)務(wù)及資產(chǎn)。財(cái)通證券預(yù)測，“后續(xù)海控免稅資產(chǎn)將陸續(xù)注入海南發(fā)展主體，海南發(fā)展迎來優(yōu)質(zhì)資產(chǎn)，有望帶動(dòng)業(yè)績?cè)鲩L。”