本報記者 謝嵐

    近日，A股環保新能源上市公司中國天楹因一樁重大資產出售案引發市場關注。交易標的Urbaser為歐洲領先的綜合固廢管理平臺，由中國天楹于2019年耗資約11.5億歐元收購而得，這也是中國環保企業海外并購史上最大規模的并購。但短短兩年后，三年業績承諾期未過，中國天楹方面突然決定將Urbaser再度轉手出售，交易初始價格為15億歐元。

    Urbaser目前已是中國天楹核心子公司，資產凈額占上市公司資產凈額的50.01%，2020年營業收入占上市公司總收入的83.40%。因此，中國天楹的這一大刀闊斧的“棄子”決定也讓不少投資者心存疑慮。為此，6月9日，《證券日報》記者專訪中國天楹副總裁兼董秘陸平，詳解這樁交易案背后的來龍去脈以及回答投資者關心的其他話題。

    《證券日報》記者：回頭來看，您如何評價中國天楹兩年前完成的這項被市場稱之為“蛇吞象”的收購？它給公司帶來了什么？是否達到了當初的預期？

    陸平：為了實現城市環境全產業鏈布局、打造中國天楹國際化品牌，考慮收購Urbaser，2016年12月，中國天楹參與投資的華禹并購基金聯合其他投資方共同取得了Urbaser100%股權，2019年中國天楹完成對Urbaser的并表，這次并購具有非常重要的意義，我們在收購之初設立的戰略目標均已完成：

    一是中國天楹掌握了全球先進技術及管理體系，完成全產業鏈布局。自2016年12月基金完成Urbaser境外交割，公司引進了Urbaser全球最先進的智慧環衛技術及管理體系，并在此基礎上進行提升，完成了國內技術成果轉化。同時，公司也完成覆蓋智慧分類、環衛、分揀以及資源化利用和末端處置全產業鏈布局，服務能力、技術水平和綜合競爭力獲得極大提升，助力公司在境內外快速發展，境內智慧分類及環衛業務快速發展，業務布局近30個省市地區，合同金額超過百億元。

    二是國際化戰略得以落實，打造“中國天楹”國際品牌。憑借Urbaser的國際品牌影響力打開國際市場，有效提升了“中國天楹”整體的品牌形象和國際知名度。公司先后在越南、新加坡等市場取得了重大突破，越南河內項目、富壽項目、清化項目合計日處理規模達6000噸，其中僅越南河內項目日處理規模就達4000噸。中國天楹的品牌以及市場業績已得到各界認可。

    《證券日報》記者：目前中國天楹的基本面或者市場環境發生了怎樣的變化？基于怎樣的考量讓公司選擇在收購Urbaser兩年后再度將之轉賣？

    陸平：一方面，自最初開始收購Urbaser已經過五年，公司內、外部環境都發生了重大變化。我國城市環境服務市場釋放出巨大的空間；生活垃圾、工業危廢等污染治理標準提升催生出巨大市場機會；城市環境服務技術亟待創新升級。中國天楹目前可以完全以自有品牌、團隊去拓展境內外城市環境全產業鏈服務。Urbaser出表后營業收入的減少會通過多增長極發展的收入增加填平，公司的盈利能力等基本面指標將進一步得到提升。

    收購Urbaser后，降杠桿成為主旋律，中國天楹由于收購Urbaser，商譽金額大，資產負債率上升到75%，公司股權、債權融資受到一定的影響。同時，雖然拓展城市環境服務項目仍然是公司的主要業務，但是簡單的依靠密集的項目投資已經無法適應未來的發展，國家推出科技創新、新能源相關的新方向，公司也做了充分的考慮，認為未來公司的主營業務必須建立在研發新技術的基礎之上才能實現更高的增長。

    另一方面，公司與境外的投資機構做了充分交流，并審慎做了未來的財務測算，出售Urbaser會給公司帶來資本結構的重大變化，商譽沒有了、資產負債率降低，最重要的是，交易獲得的資金除了能夠降低杠桿外，還能夠快速促進公司項目投產，拓展科技創新業務。

    最后，受新冠疫情及歐美貨幣政策影響，現在是海外資產出售的好時機。由于新冠疫情影響，歐美多國已實施較大規模量化寬松政策，尤其歐洲目前基準利率為負，從長期來看，進一步降息的可能性較小，現在是海外資產估值比較高的時點，不少國內企業也紛紛出售海外資產。

    《證券日報》記者：Urbaser目前占公司的收入和資產比重都比較大，出售后上市公司如何保證成長性，打造收入和利潤的新增長點？

    陸平：公司拿到出售款后會投入創新戰略，同時也會加快投入到在建項目，單就目前在建和擬建項目能產生的利潤預計就能夠達到現在Urbaser帶來的凈利潤，同時，公司還能進一步降低自身的負債和利息成本，加大研發力度。因此，交易后，公司僅現有項目就能夠實現利潤更高。

    公司創新業務的發展已有較好的基礎，目前公司已經設立江蘇天楹等離子體科技有限公司、江蘇天楹機器人智能科技有限公司進行等離子體技術及人工智能技術的研發與應用，招募設計、研發人員超過200人以建立創新驅動平臺；同時，公司已在裝備制造、等離子技術領域取得初步成果，擁有完全知識產權的等離子體熔融先進系統裝備被認定為2020年度江蘇省首臺（套）重大裝備稱號。截至2020年底，公司共取得境內專利537項，其中，發明專利44項，擁有授權軟件著作權7項，另有88項境內發明專利進入實審狀態；中國天楹及其下屬子公司擁有高新技術認定產品共計6項。因此，交易后公司業績不但不會下滑，還會更快、更高的增長。

    《證券日報》記者：對于海外市場，Urbaser主要覆蓋的是歐洲市場業務，該公司出售后，是否意味著中國天楹未來將主要把重心放在東南亞或“一帶一路”相關市場？這主要是基于何種考慮？

    陸平：Urbaser的主要市場在歐洲，中國天楹一直致力于發展國內業務以及“一帶一路”市場，本次出售Urbaser本身并不會影響中國天楹市場拓展的戰略，公司聚焦具有更高成長性的市場，根據“十四五”規劃，國內分類收運以及末端的焚燒發電市場每年仍然有10%以上的增長空間，歐美發達地區每年3%-5%，另外，“一帶一路”一些國家城市環境服務剛剛起步，也就有較高的成長性，中國天楹具有自主拓展能力，也有品牌優勢。因此，未來中國天楹將繼續聚焦高成長性的市場。

    《證券日報》記者：出售資產獲得的現金收入將怎樣使用？是否還會繼續進行外延式并購？未來將主要投向哪些方向？

    陸平：本次交易完成交割后，公司將獲得較大的人民幣凈現金流入，將用于公司多極增長創新戰略的實施、現有在建擬建項目的投入、償還長短期有息負債、現金分紅及回購股份等方面。其中，城市環衛業務、資源回收再利用業務、等離子體技術及人工智能在環保產業的應用這四個增長極是未來公司主要投入研發及產業化的方向：依托物聯網技術與移動互聯網技術發展智慧環衛，將各節點信息數據化、智能化，打通信息收集與信息反饋的雙向通道；研發垃圾分揀機器人、多場景清潔機器人及無人駕駛技術在智慧環衛方面的應用，采用人工智能技術實現城市環衛及資源回收再利用的無人化場景覆蓋，賦能環保產業關鍵節點以提高公司價值；加大等離子體技術研發投入，完成世界首創大功率等離子體炬開發，實現該技術在醫廢、飛灰、核廢料、化工釜碴、3D打印材料等多領域應用。

    公司也一直在市場上接觸一些標的，未來如有符合公司戰略目標的優質標的，符合公司創新戰略的，我們也會考慮去并購。

    《證券日報》記者：“十四五”是實現碳達峰、碳中和的關鍵窗口期，這將給公司帶來哪些影響？如何抓住這一發展機遇？

    陸平：碳達峰、碳中和政策對我國能源系統及能源結構產生重大影響，電力系統深度脫碳是我國實現碳中和目標的關鍵，碳交易和綠證交易制度將對公司垃圾焚燒發電業務及資源回收利用業務利好，同時行業發展也會促進固廢處置設備的需求，提高公司主營業務收入，改善公司現金流情況。長期來看，減排約束將促進焚燒滲透率提升。

    在堅守“碳中和”“綠色”主業的基礎之上，公司以創新驅動取代規模驅動，用科技創新推動公司可持續發展，逐步完成從傳統城市垃圾收運處置向基于物聯網的固廢智慧管理平臺、從傳統環保設備制造向先進的智能化固廢收運處置設備制造商轉型升級、將多年的等離子等尖端技術領域的研發成果運用在污染治理領域，抓住“十四五”行業發展機遇，通過多增長極推升境內外業務快速增長。

    《證券日報》記者：雖然近年來營收增長較快，但上市公司的股價目前處于低位水平，甚至市值低于凈資產，對此您是怎么看的？未來如何帶給投資者更好的收益和回報？

    陸平：過去幾年，我們一直埋頭發展，可能與投資者交流并不充分，對資本市場關心的問題關注也較少，實際上由于一些環保相關行業出現了經營問題，投資者對同類標的保持謹慎態度，整個環境保護產業估值也出現了調整。

    未來如何給投資者帶來回報，增強投資者對公司的信心呢？我想有兩個方面，第一個方面是公司所處行業的發展狀況；第二個方面是公司自身的競爭力。

    先說第一方面，“低碳”“綠色”一定是未來很長一段時間全球很多市場發展的重要領域，我們國家也是如此，隨著城市環境領域市場化的推升，市場空間逐漸增加；另一方面，中國天楹過去五年，已經把自身打造成國內同行業的翹楚，成為極少數能夠在海外成功開拓項目的企業，得到國際的認可，這已證明了天楹的競爭力。此外，天楹一直走在產業前沿，從最早擁有自主知識產權爐排技術，到智慧環衛、等離子綜合處理技術的發展，都在引領行業的發展。

    這次交易完成后，投資者看到即將要投產的項目和公司自身的技術實力、顯著降低的資產負債率，以及賬上大量可供分配利潤和現金，一定會對公司充滿信心，公司也將通過業績的增長、積極的分紅、股份回購等方式去回饋股東。

（編輯 崔漫 喬川川）