去年下半年以來，隨著市場流動性分化，定增市場“二八效應”顯現：一些頭部企業“一票難求”，而部分中小企業卻無人問津。

    據上海證券報資訊統計，截至3月18日，今年以來發布定增終止公告的上市公司已有49家，涉及擬募資金額超過600億元。從定增終止的原因看，有因定增價格和股價倒掛而放棄的，也有面對監管多輪問詢打“退堂鼓”的。

    多家公司價格倒掛嚴重

    “機構不敢出手了。”一位市場人士向記者坦言，定增價格與股價倒掛太多是一些公司終止定增的重要因素。

    以中來股份為例，公司去年10月發布定增預案，擬發行股份募集資金19.1億元，發行價格為8.19元/股，扣除發行費用后將全額用于補充流動資金。然而，定增方案披露后，公司股價從14.44元的區間高點一路跌至今年2月的7.63元的低點，幾近腰斬。3月4日，中來股份宣布終止定增并申請撤回申請文件。

    此外，維宏股份定增價格為每股27.45元，其最新股價為19.74元；普元信息定增價格為每股30.39元，其最新股價為20.65元。

    藍盾股份2月26日宣布終止定增計劃，對于終止原因，其解釋稱：“公司非公開發行股票事項經股東大會審議通過后，公司股價持續下跌導致募集資金總額減少，公司設定的募資方案已無法實施。”公司此前披露，藍盾股份擬非公開發行股票募資不超過20億元，用于基礎網絡安全產業化項目、安全應用產業化項目及補充流動資金。

    值得注意的是，上述定增終止的公司中，多數是在去年再融資新規出臺后市場行情較好的情況下發布定增預案的，定增價格都較高，如今隨著市場形勢的變化，資金向核心資產和龍頭公司聚集，價格嚴重倒掛之下，其定增發行只能無奈終止。

    被監管問詢“勸返”

    在這一波定增無果的公司中，也有是在經歷監管層多輪嚴格問詢后打了“退堂鼓”。

    典型如皇氏集團。去年5月16日，公司發布擬募資不超過9.78億元加碼乳制品產能的再融資預案。10天后，因存在信息披露違規，公司被證監會廣西監管局出具警示函。

    在隨后審核中，“申請人及其董監高多次因違法違規被監管機構采取監管措施”“2020年上半年經營業績大幅下滑，扣非歸母凈利潤為負數原因及合理性”以及募投項目等均被監管層重點問詢。在第二輪問詢中，公司主營業務、經營狀況、投資明細、此前股權轉讓交易真實性等又被監管層一一問詢。

    今年1月16日，皇氏集團宣布終止定增并撤回申請文件。5天后，因關聯交易未披露，公司董事長、副總經理以及董秘被深交所通報批評。

    在貝瑞基因定增審核中，公司前次募資用于并購重組的事項遭到監管層細致“盤問”，要求公司對“踩線完成業績承諾”“多數投資人為關聯方”“實控人持有股權大部分被質押”等問題進行詳細說明。公司隨后于今年2月27日宣布終止定增。

    又如德創環保，公司被要求說明存貨賬面價值持續增長的原因及合理性，募投項目中關聯交易存在的必要性、合理性及關聯交易價格的公允性、決策程序的合法性等，并結合庫齡、期后銷售及同行業可比公司等情況說明存貨跌價準備計提是否充分等。而后，公司對定增預案進行了調整，但在還未披露第二次反饋意見回復的情況下，最終選擇在2月9日終止定增。

    定增未果后再“換擋”

    在定增終止的公司中，有些公司又推出了再融資新方案。

    以埃斯頓為例，2020年7月公司發布定增預案，擬引入通用技術集團、國家制造業轉型升級基金和小米長江產業基金3名特定對象為戰略投資者，定增募資約10億元，發行價格為11.62元/股。

    審核過程中，監管部門對引入的戰略投資者予以了重點關注。根據再融資反饋意見，監管部門要求公司說明上述戰略投資者是否符合監管問答“關于戰略投資者的基本要求”，是否能夠給上市公司帶來國際國內領先的核心技術資源，或者是否能夠給上市公司帶來國際國內領先的市場、渠道、品牌等戰略性資源。

    最終，埃斯頓表示，鑒于監管政策、資本市場環境的變化以及公司目前的實際情況，公司選擇終止上述定增事項。但是，就在宣布定增終止的同時，公司又拋出新的再融資計劃，將之前的鎖價定增“換擋”為競價定增，募集資金上限調整為8億元。其中，前次擬作為戰投方參與的國家制造業轉型升級基金，選擇繼續以參與上市公司融資、入股上市公司子公司等方式進行戰略合作。

    與之類似的還有康辰藥業。去年7月，公司披露定增預案，擬募資不超10.56億元，用于KC1036創新藥物研發項目、收購特立帕肽商業運營權項目。發行對象為公司實控人之一王錫娟及戰略投資者CBC投資。資料顯示，CBC投資為康橋資本控制的康橋四期美元基金的全資孫公司。

    同樣以“鑒于監管政策及資本市場環境的變化”為由，康辰藥業終止了定增預案。隨后，其又拋出了新的定增計劃，將發行對象調整為王錫娟一人，發行價格為27.98元/股，募資金額不超3億元。