對于頗為看好的中航機電，私募大佬馮柳選擇了落袋為安，背后的原因除了投資收益頗為豐厚外，公司自身顯露出的隱憂或也讓人警覺。

    馮柳獲利頗豐

    3月15日，中航機電發布2020年年報。公司前十大股東榜顯示，私募大佬馮柳管理的“上海高毅資產管理合伙企業（有限合伙）-高毅鄰山1號遠望基金”于2020年四季度退出前十大股東之列。

    翻看公司財報可以發現，馮柳于2020年一季度買入6150萬股中航機電，位列第六大股東。二季度，馮柳再度買入7650萬股，升至第三大股東。不過，從2020年三季度起，馮柳開始進行減持操作。截至2020年底，馮柳已退出前十大股東之列。

    中航機電股價于2020年2月4日觸及年度低點6.00元，于10月14日摸至年度高點12.9元。雖然無法確認馮柳究竟在什么價位上加減倉的，但以此計算，其在中航機電上獲利不菲應是不爭的事實。

    隨著馮柳的離場，中航機電股價近期回調幅度頗大，較高位已下跌近30%。

    離場原因何在

    中航機電是航空工業旗下航空機電系統的專業化整合和產業化發展平臺，主要經營航空機電產業和基于航空核心技術發展的相關系統，具有一定的獨特性。究竟是什么讓馮柳選擇了從中航機電中抽身而去？

    軍工板塊整體漲幅較大，或許是馮柳選擇離場的主因。去年年中，軍工板塊開啟了一波上漲行情，板塊內不少公司走出大牛走勢。如中航沈飛，去年年中股價最高達到了70元以上，是年初的近3倍。又如中航西飛、中航光電、航天電子等，也都走出了2015年以來的最好行情。

    除此之外，中航機電年報中透露出的一些隱憂或也令人警覺。2020年年報顯示，中航機電全年實現營業收入122.24億元，同比增長0.76%；實現歸屬于上市公司股東的凈利潤10.75億元，同比增長11.85%。以此數據統計，中航機電已經連續6年實現凈利潤增長。

    但增長的背后存在著隱憂。翻看中航機電的資產負債表，近年來公司的應收賬款和存貨持續增長。其中，應收賬款從2012年的32.66億元一路飆漲到2020年的72.8億元；存貨從2012的17.81億元劇增至2020年的57.77億元。

    仍有機構買入

    雖然馮柳已經在減倉，但依然有機構選擇了加倉。公司前十大股東榜顯示，易方達投資基金在2020年四季度增持中航機電143萬股，這是該基金連續3個季度增持中航機電。截至2020年底，易方達投資基金共持有7426.6萬股中航機電，位列第六大股東。

    香港中央結算有限公司也在去年四季度增持了2292萬股中航機電。截至季度末，共持有7879萬股中航機電，在所有股東中排名第四。香港中央結算有限公司是在2020年半年報進入中航機電前十大股東之列的。

    除此之外，位于中航機電前十大流通股東之列的還有國聯安基金、中央匯金、社保基金一零六組合等機構。