證券時報記者 李映泉

    珠海國資近期在資本市場上頻頻亮相：先是有意參與對賈躍亭的FF的投資，緊接著參與北大方正集團的重整，珠海國資持續站上熱搜。

    事實上，從2019年底格力電器“混改”落地后，套現逾400億元的珠海國資一直沒有淡出資本市場的視野。自2020年進入“后格力時代”，珠海國資在資本運作上的活躍度有增無減。

    “與同處大灣區的廣州和深圳相比，珠海的存在感比較弱，本地除了格力電器外，鮮有其他能拿得出手的龍頭支柱企業，因此珠海市政府希望在經濟轉型升級的時機，利用國資投資的方式強化珠海發展的基礎。”香頌資本執行董事沈萌在接受證券時報·e公司記者采訪時表示。

    據證券時報·e公司記者不完全統計，近一年多來，珠海國資“買買買”不停步，已實施或正在布局中的上市公司接近20家。“賣掉一個格力，孵化多個格力”，已經成為“后格力時代”珠海國資的布局思路。

    一枝獨秀到多點開花

    時間撥回三年前，彼時的珠海國資旗下僅有格力電器（000651）、格力地產（600185）、珠海港（000507）、華發股份（600325）、華金資本（000532）等少數幾家上市公司，在規模上更是以格力電器一家獨大。數據顯示，格力集團2018年度營收、凈利潤分別占到珠海市國企總量的71.78%、61.64%，而彼時格力集團絕大部分的營收和凈利潤都來自于格力電器。

    2018年4月，時任珠海市國資委主任周凱指出，珠海市國有經濟布局結構不盡合理，對格力集團和華發集團兩家龍頭企業，特別是格力電器的依存度還很大，亟待培育新的經濟增長點。長園集團（600525）成為珠海國資首個下手的“獵物”。2019年8月，格力集團通過全資子公司格力金投、金諾信完成對長園集團的首次“舉牌”，獲得后者5%的股份，后續又增持并穩定至13.11%，成為第一大股東。

    此后，珠海國資動作不斷，在短短兩年時間里，歐比特（300053）、寶鷹股份（002047）、維業股份（300621）、科華生物等上市公司先后打上了珠海國資的烙印。直到近期，珠海國資旗下的各個平臺仍在四處出擊。

    2020年7月，日海智能（002313）原控股股東將其持有13.32%股份所對應的表決權無條件且不可撤銷地委托給珠海九洲行使，珠海九洲藉此合計控制日海智能30%表決權，成為控股股東。在此之前，珠海九洲于2020年6月以11.6億元的金額認購日海智能定增，獲得16.67%的股份。

    2020年8月，大橫琴集團通過股權轉讓取得世聯行（002285）15.9%的股份，并從原控股股東世聯中國手中受托14%股份對應的表決權，藉此合計掌握了世聯行29.9%的表決權，公司實控人也更變為珠海市橫琴新區國資委。

    珠海港集團及其控股的上市公司珠海港也動作頻頻，珠海港集團以參與定增和受讓股份的方式實現了對通裕重工（300185）、天能重工（300569）的控股，珠海港則以21億港元對港股公司興華港口進行了吸收合并。

    2021年1月，珠海港再度出手，擬以受讓25%股份的方式控股秀強股份（300160），目前該事項正在推進中。華發集團旗下的華實控股近期也表現活躍，先是在2020年12月以13.1億元認購了華燦光電（300323）的定增，獲得后者10.43%的股份，今年1月更是進一步擬從華燦光電股東中受讓14.44%的股份，交易金額達20.83億元。如果交易順利實施，華實控股將以合計33.93億元的代價拿下華燦光電第一大股東之位。

    與入股華燦光電同樣的“定增+股權轉讓”路數，華實控股還擬控股光庫科技（300620）。2020年12月，華實控股以7.1億元認購定增，取得光庫科技14.91%股份，今年1月則擬受讓光庫科技9.05%股份，從而進一步登上控股股東之位。

    國資國企改革關鍵年

    證券時報·e公司記者注意到，2020年是一個關鍵節點，珠海國資的資本運作活躍度明顯提升。而這一時間節點恰逢兩件大事：一是資金到位，格力電器混改落地，逾400億元巨資到手；二是機制的轉變，2020年正逢珠海國資國企改革關鍵年。

    2020年伊始，珠海便接連出臺一系列重磅文件。2020年1月，《關于深化市屬國有企業市場化改革的意見》出臺，《意見》提出到2022年，珠海市屬國有企業將全面落實市場化選人用人機制和考核激勵約束機制，國資監管向“管資本”為主轉變基本實現。這標志著珠海國資國企改革的號角正式吹響，新一輪國資國企改革駛入快車道。

    2020年3月，在各市屬國企對自身戰略目標梳理結果和擬定改革方案的基礎上，珠海又出臺了《珠海市市屬國有企業重組整合方案》，按照加大國有資本布局結構戰略性調整、推動優質資源向優勢企業集中、理順部分企業產權關系的改革思路推進市屬國企戰略性調整和重組。重組整合工作完成后，市屬國企由16家整合為12家，有效推進市屬國企要素資源科學調配，推動國資國企高質量發展。

    據證券時報·e公司記者了解，在重組工作已經順利完成的基礎上，珠海市國資委正進一步指導有關企業在重組整合后構建科學的內部管理體制和運行架構，理順企業內部資產、業務、人員、架構的合理配備，厘清發展思路，研究制定長遠發展戰略規劃，確保改革落到實處。

    目前，珠海市國資委直接監管的市屬企業共有12家，其中10家商業類企業均屬于將推進市場化高級管理人員選聘與契約化管理的企業范疇，屆時組織任命的市管企業領導人員總數將大幅減少。

    此外，珠海市國資委還從企業薪酬分配制度改革入手，建立完善企業薪酬制度、績效管理以及激勵制度，同時積極推動市屬企業建立跟投機制和員工持股試點，探索建立利益同享、風險共擔機制，激發企業內部價值創造活力。

    據悉，此項改革進展至今，部分珠海市屬二三級企業已率先落地市場化改革。其中，格力集團旗下格力金投通過構建市場化的MD職級體系、績效考核機制和薪酬激勵機制，實現人員“能上能下、能進能出”，收入“能增能減”，有效激發企業員工活力，助力集團戰略轉型。而華金資本、格力金投目前已經率先建立項目跟投機制，華金證券正申報開展員工持股試點，以更加靈活高效的市場化機制激發企業內生動力，提升經營效益和可持續發展能力。

    上述一系列改革措施的方向，都立足于從“管企業”向“管資本”的職能轉變，加快形成以管資本為主的國有資產監管體制。目前，珠海市國資委正在推進將格力集團改組為國有資本投資運營平臺的工作，同時進一步加大力度推動落地授權和激勵機制改革、治理結構改革、組織管控體系改革，實行國有資本市場化運作，提高國有資本配置和運行效率。

    珠海市國資委的一系列實踐成果，不僅在資本市場上獲得關注，也正在逐步成為市屬國資體系的樣本和標桿，吸引了多地市屬國資等部門的學習與借鑒。

    據珠海市國資委官網披露，2020年內，珠海市國資委已經接待了來自佛山市國資委、東莞市國資委、惠州市國資委、臨沂市國資委、桂林市工信局等多地政府部門領導的調研和座談，相關領導均給予珠海市國資委以積極評價。

    惠州市政協副主席、國資委主任王正印表示，珠海國資國企在市場化機制、薪酬激勵機制及董事會建設等相關改革運作方面的經驗做法值得學習借鑒。而東莞市國資委黨委書記、主任盧漢彪認為，珠海國資國企在市場化改革方面的做法具有重要的創新實踐意義，對東莞市國資國企改革發展各項工作很有借鑒意義。臨沂市國資委二級調研員王健波亦指出，珠海國資委敢闖敢試、敢為人先，對臨沂市國資委有借鑒意義。

    沈萌向證券時報·e公司記者表示，管資本與管資產是一個復雜的過程，但對于鮮有大型上市國企的珠海而言卻有得天獨厚的優勢。“因為沒有太多大型上市國企需要調整國資管理機制，相比其他城市，珠海更容易快速實現向管資本轉型。但珠海國資的一系列動作不僅僅是國企改革，更多還是著眼于珠海在大灣區發展中的未來。”

    浙江曉德律師事務所創始人陳文明在接受證券時報·e公司記者采訪時表示，珠海密集投資新興產業的深層次動機，目的是占領大灣區新高地。“隨著粵港澳大灣區一體化加速，大灣區各個城市間的空間障礙被打破，珠江東岸的電子信息和生物醫療產業會沿著交通干線擴散式發展，從這個角度來看，大灣區的建設實際上就是珠江西岸產業轉型升級的機會，給珠海等城市發展集成電路、生物醫藥、新材料、新能源、高端打印設備等產業帶來了機遇。”

    大國企各有分工側重

    證券時報·e公司記者注意到，在針對上市公司的一系列布局中，珠海港集團、格力集團以及華發集團的角色最為吃重，而且各自之間也有著較為明確的分工。

    2020年12月，一篇《珠海港集團控股A股上市公司總市值躍升珠海國資第一》的文章出現在珠海港集團官網。文章顯示，截止至12月18日，珠海港集團控股A股上市公司總市值達248億元，在珠海國資企業中位居第一，形成3家A股上市公司、2家新三板上市公司的集群。

    天眼查資料顯示，珠海港集團是組建于2008年的大型國有獨資企業，旗下珠海港是我國沿海24個主樞紐港和廣東省5個主要港口之一。去年，珠海港集團接連將通裕重工、天能重工收入囊中，而這兩家公司均涉及風電產業鏈。在2020年以來的一系列布局中，珠海港集團主要側重在新能源領域的投資。

    資料顯示，通裕重工是一家長期從事大型鍛件產品研產銷的企業，是我國最大的球墨鑄鐵管管模及MW級風力發電機主軸生產企業。而天能重工作為國內風機塔架行業龍頭企業之一，業務規模位居行業前列。就連珠海港集團入主未成的振江股份也是國內領先的風電設備和光伏設備零部件生產企業之一。此外，珠海港正謀求控股的秀強股份則深耕玻璃深加工產業，主要產品包括家電玻璃、光伏玻璃。

    作為格力電器原控股股東的格力集團，投資領域更偏向科技和高端制造，同時投資項目眾多、相對分散，其中僅對歐比特1家完成控股，其他投資則屬于戰略性入股或財務性投資。

    格力集團官網顯示，集團堅持聚焦珠海市重點發展的“集成電路、高端制造、生物醫藥、人工智能、數字經濟與網絡安全”等五大產業板塊和相關領域，以產業鏈創新鏈投資為切入點，以戰略投資和財務投資組合為產業投資策略，投資賦能有良好發展前景的優質企業快速成長。

    從具體案例來看，歐比特是首家登陸創業板的IC設計公司，近年來正在大力研發布局衛星星座、衛星大數據及人工智能領域。長園集團則專業從事工業與電力系統智能化數字化的研發、制造與服務。齊心集團最初以文具、辦公用品起家，近年來開始持續發力以云視頻為代表的SAAS軟件及服務業務。最新入股的艾派克微電子在打印耗材芯片領域處于全球行業龍頭地位。英搏爾則是一家專注于電動車輛電機控制系統技術自主創新與產品研發的高新技術企業。

    除了直接入股上市公司外，格力集團還布局了諸多一級市場項目。據格力集團官網介紹，截至2020年底，集團已累計參與組建和投資總管理規模超510億元的21只投資基金，并通過“自有資本直接投資+基金集合資本投資”的方式，已累計投資產業項目169個，總投資規模超137億元。其中，超50家被投企業IPO已過會或進入上市申報、上市輔導、上市籌劃等不同階段。

    e公司記者注意到，2020年6月上市的帝科股份（300842）和2020年11月上市的匯創達（300909）背后都有格力集團旗下基金的參投，而格力集團與小米共同設立的小米產業基金則分別出現在2020年8月上市的芯原股份（688521）和同年12月上市的恒玄科技（688608）的股東名單中。此外，有格力集團旗下基金參股的金三江、尚沃醫療、和林科技等多家企業的IPO申請已經獲得通過，未來將陸續登陸資本市場。

    相比格力集團，華發集團旗下華實控股的投資風格更偏向于控股性的產業并購，目前所入股的3家上市公司均謀求控股（或第一大股東）地位。

    其中，華實控股已完成控股的維業股份是國內建筑裝飾領域的知名企業之一，近期，華發集團還將旗下具有同業競爭的相關業務資產注入維業股份，藉此打造工程建設產業平臺，也能夠與華發集團旗下從事房地產業務的華發股份產生協同。

    而作為華實控股“囊中之物”的華燦光電和光庫科技，分別是國內LED芯片龍頭和光纖器件細分領域龍頭。兩家公司均表示，引入華實控股有利于提升公司品牌影響力、資金實力和市場開拓能力，進一步提升公司在行業的地位及綜合競爭力。而且，光庫科技未來還將改組董事會，確保華實控股方面能夠占據董事會過半數席位。

    以投促引

    在接連布局多家上市公司后，珠海國資的目的不僅僅是單純地謀求規模和回報的擴大，背后還有著更深的用意，即“以投促引”。

    以投促引這一概念，在珠海國資委官網中被多次提及，其含義為通過投資積極引導和幫助所投企業總部、人才隊伍及其符合珠海市產業規劃的核心產業以及上下游相關配套企業落戶珠海，從而促進珠海當地經濟發展。

    最早被珠海國資相中的長園集團也是率先踐行“以投促引”的樣本。2019年以來，格力集團推動長園集團將旗下珠海深瑞智能、珠海深瑞智聯、珠海長園達明智能、珠海運泰利軟件4家公司和重點項目長園深瑞新能源智能產業創新基地、長園智能制造科技產業園相繼落戶珠海，并持續加大在珠海市的業務布局。

    2020年6月，位于珠海的長園智能產業科技園正式開園之際，格力集團產業投資板塊相關負責人表示，基于做大做強集團制造業板塊、為珠海引入高端制造產業、帶動珠海智能電網行業與智能裝備行業在珠海實現聚集發展等戰略目的，格力集團對長園集團實施戰略性投資，并有效促進了長園集團對珠海子公司業務投資比重的擴大。

    格力集團官網顯示，2019年，長園集團旗下長園電力、長園共創、運泰利、達明科技、歐拓飛等5家企業累計為珠海貢獻就業崗位超2800個、產值19.81億元、納稅1.64億元。2020年，格力集團“以投促引”推動19個優質項目落地珠海，總投資近40億元，“以投促產”投資30家本土企業近70億元，支持其進一步做優做強，逐步成為珠海打造現代產業體系的“新引擎”。

    國內房地產綜合服務龍頭世聯行在被大橫琴集團控股后，也將珠海橫琴視為業務重點區域。2020年12月，世聯行橫琴總部開業，大橫琴集團董事長兼世聯行董事長胡嘉在開業致辭中指出，伴隨“粵澳深度合作區”實施拉開大幕，大橫琴與世聯行將在橫琴園區開發運營、資產運營管理、產業招商服務等領域深入開展合作，助推橫琴成為粵港澳大灣區人才、企業集聚程度最高、最具發展前景的區域之一。

    2020年11月，珠海市國資委黨委書記、主任李叢山在接受專訪時表示，珠海國資國企通過積極實施“以投促引”“外延并購”戰略，有力吸引了眾多前沿產業項目前來開展合作、落戶珠海。近兩年新增了一批投資項目，投資金額過百億元，為各級各部門推薦引進企業超過200家，促成超過60家高科技企業簽約或落戶。珠海國資在國內資本市場知名度也顯著提升，并助力珠海市榮登2020中國LP峰會“最佳政府LP（地市級）TOP10”榜單和2020年中國城市經濟活力競爭力指數榜單第5名。

    “下一步，市國資系統將緊緊圍繞我市加快培育五大千億級產業集群的目標，搶抓機遇、改革創新，力爭通過三年左右的努力，控股重點領域數十家上市公司，累計投資上千家企業或項目，產業基金管理規模數百億元，建立規模超過兩千億元的實體產業集群，將國資國企打造成為引領經濟高質量發展的重要引擎和做強做優做大國有資本的典范。”李叢山表示。

    中國企業改革與發展研究會研究員吳剛梁在接受證券時報·e公司記者采訪時，對珠海“以投促引”的思路予以肯定。他認為，如果只是純粹投資入股上市公司，不并表，也不考慮把企業項目引進本地，國有資本就淪為純粹的“財務投資者”，無法實現產業升級，也無法創造就業和稅收，無法帶動當地經濟發展。

    不過，沈萌則對“以投促引”持保留意見：“上市公司并不只屬于國資大股東，更要以全體股東的利益為主。單純想以投資換取招商，那么可能更多只是短期項目，未必會契合珠海的長期發展利益。”

    “目前地市級的國資普遍偏弱，珠海國資在資本市場上卻十分顯眼，原因之一可能就是巨額資金需要布局到前瞻性戰略性實體經濟領域，實現國有資本的‘有進有退’。但是在并購重組中，也應審慎投資，防止盲目擴張，特別要堅守主責主業，防止收購無效和低效資產。”吳剛梁指出。