數據顯示，截至10月28日，1858家上市公司在三季報披露經營活動產生的現金流量凈額，合計1.22萬億元，較上年同比增長2.66倍。其中，986家上市公司經營活動產生的現金流量凈額同比增加。專家表示，這說明上市公司經營活動產生的現金流在增加，經營狀況有所改善，也有部分企業減少生產、去庫存而現金增加的因素。

    不過，近期卻有上市公司在現金流狀況不樂觀情況下，罕見推出大手筆分紅方案。專家認為，這有可能使公司現金流狀況進一步惡化。

    前三季經營性現金流改善

    前海開源基金首席經濟學家楊德龍表示，已披露的上市公司三季度經營現金流比去年同期增長2.66倍，應該說是一個好的現象，表明上市公司經營活動產生的現金流在增加，經營狀況有所改善。

    除金融業上市公司，經營活動產生的現金流凈額金額最高的10家上市公司分別為，中國聯通、貴州茅臺、華能國際、東方航空、海螺水泥、中國核電、中煤能源、長城汽車、萬華化學、陜西煤業，其中多為能源行業。

    以海螺水泥為例，公司前三季度經營活動產生的現金流量凈額206億元，較去年同期增加118.29億元，主要是因為報告期內公司產品價格上升、銷量增加導致營業收入同比增加所致。

    東北證券研究總監付立春表示，有部分上市公司現金流改善，就類似于海螺水泥。隨著去庫存和行業整合，使當前水泥、煤炭、鋼鐵等行業集中度大幅提升。一些規模比較大的公司，因原材料價格上游商品價格上升，導致公司銷售收入和現金流情況大幅改善。

    中信改革發展研究基金會研究員趙亞赟認為，上市公司現金流增多，而且比去年同期高這么多，可能與有些企業因缺乏市場信心而減少生產和投資、清理庫存有關。

    兩公司大手筆分紅

    每年年報中報季，上市公司大手筆分紅送轉往往是投資者期盼的“重頭戲”。在今年上市公司披露三季報期間，安記食品、誠意藥業兩家公司推出分紅轉增方案，實屬罕見。

    安記食品公告，公司擬定2018年前三季度利潤分配預案為：以總股本1.68億股為基數，每10股派發現金紅利6元（含稅），共計派發現金紅利1.01億元。誠意藥業也公告，以總股本8520萬股為基數，每10股轉增4股，共轉增3408萬股。

    對于此次三季報豪氣分紅的原因，安記食品公告顯示，是鑒于公司2018年前三季度良好的盈利水平，以及穩健的財務狀況。數據顯示，前三季度，安記食品營業收入2.31億元，同比增長27%；歸屬于上市公司股東凈利潤3054.28萬元，同比增長16.14%。

    不過，安記食品現金流狀況并不樂觀。三季報公司經營活動產生的現金流量凈額為-1819萬元，同比下降225%。

    對此，付立春向中國證券報記者表示，此時分紅確實有些不符常態，因為在現金流狀況不好的情況下，公司會選擇暫停、推延甚至取消分紅等類似活動。除非企業未來有現金流大幅度流入，如外生企業業績超預期或是大增，或是外生并購重組等使業績大增和現金流入，否則企業現金流狀況面臨的挑戰可能會進一步加大。

    在安記食品這份分紅預案的背后，是公司跌跌不休的股價和大股東股權質押“步步驚心”。

    截至10月26日，該股股價年內下跌62%。而公司此前公告，控股股東林肖芳分別在10月18日、23日、25日補充質押，截至10月25日，林肖芳累計質押股份數為5561.4萬股，占其所持公司股份總數的61.30%。

    控股股東林肖芳持有公司股份總數9072萬股，占公司總股本的54%。林肖芳、東方聯合、翔宇投資為一致行動人，共持有公司71.25%股份。這意味著，通過此次分紅，安記食品控股股東及其一致行動人，將從此次派息中合計分走超過71%的紅利，逾7100萬元。

    市場人士指出，不排除通過分紅，控股股東獲得“真金白銀”，成為此次分紅最大受益者。控股股東股權質押壓力出現，可通過分紅預案刺激股價。

    四季度選股仍看重現金流

    趙亞赟表示，在目前融資困難、企業負債率高企的情況下，公司現金流至關重要。現金流就是企業的血液循環，一旦中斷就面臨死亡。

    中信建投策略組組長張玉龍認為，在當前銀行體系資本金約束仍然存在的情況下，企業融資困難，現金流仍是四季度選股重要方面。

    張玉龍表示，資本金約束是阻礙從“寬貨幣”到“寬信用”傳導主因，隨著利潤留存與再融資推進，預計在2019年四季度才能得以解決。在四季度，信用擴張情況難以出現拐點，選股仍需看重現金流。近期白酒股下跌，并非不再看重現金流，主要是與當前白酒行業相對其他板塊估值較高、持倉結構集中與近期業績數據不達預期有關，市場風格需綜合企業業績、估值、現金流和持倉集中度等方面綜合考慮。

    楊德龍表示，展望四季度，在選股上，主要是業績為王，但同時要考慮公司現金流。從中長期看，以白酒股為代表的消費股的長期增長仍比較確定，表現值得期待。