2018年以來，首次出現三大船型運力需求增速大于運力供給增速，船舶運力過剩情況初步緩解。2018年1-3月，全國造船完工量853萬載重噸，同比下降45.9%；新承接船舶訂單量1553萬載重噸，同比增長180%。船舶新增訂單遠大于船舶完工訂單，行業底部反轉趨勢明顯。中國船舶通過改善公司基本面，厚積薄發，一季度成功實現扭虧為盈，并有望實現持續盈利。

    由于造船業自2008年金融危機以來逐步進入深度調整期，海工市場低迷、船舶價格處于低位，受此影響，作為國內民船龍頭單位，中國船舶2016-2017年連續兩年虧損嚴重，致使公司股價、業績均處于過去10年歷史底部位置。中國船舶通過引入戰略投資者改善現金流，剝離不良資產，充分利用自身行業龍頭優勢，借助行業整體回暖，有望跨入高增長。

    引入8家重量級投資者 注資54億現金

    據了解，中國船舶引進了8家投資者助力央企改革。

    第一步，引進華融瑞通股權投資管理有限公司、新華人壽保險股份有限公司、中國國有企業結構調整基金股份有限公司、中國太平洋財產保險股份有限公司、中國人壽保險股份有限公司、中國人民財產保險股份有限公司、工銀金融資產投資有限公司、北京東富天恒投資中心8名投資者，以“債權直接轉為股權”和“現金增資”兩種方式對中國船舶所屬的外高橋造船和中船澄西分別增資人民幣47.75億元和6.25億元實施市場化債轉股。2018年2月份，外高橋造船和中船澄西收到投資者的全部增資款并完成工商變更登記。

    第二步，中國船舶再分別向華融瑞通、新華保險、結構調整基金、太保財險、中國人壽、人保財險、工銀投資、東富天恒發行股份購買上述8名交易對方合計持有的外高橋造船36.27%股權和中船澄西12.09%股權。

    通過市場化債轉股和現金增資，中國船舶將增加現金39億元，減少15億元債權，優化公司現金流，降低財務杠桿，提高持續盈利能力，這也是公司預計下一報告期期末將實現盈利的重要依據之一。

    值得一提的是，參與公司增資的是八家重量級投資者，這是市場對行業和公司未來前景認可，也是對公司未來繼續深化國企改革的認可。

    剝離不良資產 行業龍頭優勢大有可為

    2018年2月份，據中國船舶公告，由于江南長興重工的持續虧損以及對該公司2018年利潤總額預測情況，對外高橋造船及本公司財務狀況造成了較大的負面影響，公司擬通過本次36%股權的出售，將有效剝離虧損出血點，進一步改善公司未來經營業績。

    此次股權轉讓完成后，將進一步改善減輕中國船舶經營壓力，加快推進外高橋造船降杠桿、去庫存等一系列扭虧措施，符合公司戰略發展需要和全體股東的根本利益。

    在世界十大造船企業集團中，中國船舶工業集團公司和中國船舶重工集團公司名列第一和第四名，中國船舶工業集團公司在國內民船領域優勢明顯，即便放眼世界，也能占據一席之地，具有較強的長遠發展后勁。中國船舶作為中國船舶工業集團公司旗下的上市公司，相比其他民企和地方性船舶企業，其在去產能、行業升級、軍轉民均有明顯優勢，未來船舶行業的競爭優勢仍將加速向龍頭集中。

    中國船舶的國資背景，在獲得本土傳統訂單方面更有優勢，且由于技術實力更強，未來船舶升級優勢更加明顯。目前所有來自中國船東的散貨船手持訂單中，以載重噸計約有72%由國資背景船廠建造，前五大民營造船集團僅持有22%。高附加值船型訂單中，國資背景船企優勢明顯。

    造船業整體回暖 一季度船舶新接訂單大增180%

    受國際經濟形勢持續回暖、全球范圍內船舶產業供給側產能削減與整合影響，船舶產業供需基本面有所改善。從2017年開始，新船訂單出現放量增長趨勢，這部分訂單將排期至2019-2021年，為未來三年船舶企業業績增長奠定基礎。

    第四次造艦浪潮將至，民船市場回溫，利好船舶產業。民船方面，在經歷了2015-2016年極寒市場后，隨著船舶拆解量的增加，船東具有訂造需求，并選擇在當前市場低價時抄底造船，2018年一季度我國船舶新接訂單量同比大增180%。

    在全球經濟總體平穩的大背景下，船舶運力需求未來幾年預計將保持平穩增長。2019年起，隨著壓載水、節能環保等多個強制性國際公約的嚴格實施，拆船率預計將從目前1.5%左右提升至5%-6%，有望給行業帶來新的置換需求。

    業內認為，近年來中國船舶行業在去產能階段逆勢崛起，全球造船份額和高端船型技術均不斷提升。同時在國內過剩行業供給側改革的背景下，國內船舶企業有望加速優勝劣汰的行業整合進度，國內央企在高端船舶制造業領域優勢明顯，在接本土傳統訂單方面更有優勢。而中國船舶采取多項措施處置相關海工和船舶產品回收資金，防范風險，優化結構。轉讓長興重工和中船圣匯，止住虧損點，并引入外部投資者增資54億元人民幣，降低了資產負債率，改善了子公司財務狀況。公司海工產品17年已轉讓處理，同時計提減值也較為充分。在民船復蘇，海工產品利潤率回升的背景下，中國船舶未來幾年有著較大的業績彈性，目前公司股價處于價值洼地，值得理性投資者關注。