本報(bào)記者 謝若琳

    見(jiàn)習(xí)記者 毛藝融

    12月14日，證監(jiān)會(huì)召開(kāi)黨委（擴(kuò)大）會(huì)議時(shí)提出，大力推進(jìn)投資端改革，推動(dòng)健全有利于中長(zhǎng)期資金入市的政策環(huán)境，引導(dǎo)投資機(jī)構(gòu)強(qiáng)化逆周期布局，壯大“耐心資本”。

    在此背景下，關(guān)于壯大“耐心資本”的話題引發(fā)市場(chǎng)廣泛關(guān)注。12月18日，《證券日?qǐng)?bào)》記者對(duì)華福證券首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家燕翔進(jìn)行了專訪。他認(rèn)為，此次證監(jiān)會(huì)明確提出要壯大“耐心資本”，將為未來(lái)資本市場(chǎng)高質(zhì)量發(fā)展注入更多源頭活水，促進(jìn)養(yǎng)老金、保險(xiǎn)資金等中長(zhǎng)期資金更好開(kāi)展權(quán)益投資。

    談及發(fā)展壯大“耐心資本”對(duì)于資本市場(chǎng)長(zhǎng)期健康發(fā)展的積極意義，燕翔表示，發(fā)展壯大“耐心資本”有利于擴(kuò)大機(jī)構(gòu)投資者占比，進(jìn)一步優(yōu)化我國(guó)股市投資者結(jié)構(gòu)。同時(shí)，有助于促進(jìn)企業(yè)科技創(chuàng)新活動(dòng)，改善上市公司治理結(jié)構(gòu)，培育市場(chǎng)理性投資、價(jià)值投資理念。

    2013年以來(lái)至今，我國(guó)養(yǎng)老金、保險(xiǎn)公司、社保基金等長(zhǎng)線資金規(guī)模逐年提升，“耐心資本”自身發(fā)展取得了巨大的進(jìn)步。

    根據(jù)華福證券統(tǒng)計(jì)顯示，我國(guó)保險(xiǎn)資金運(yùn)用余額從2013年初的7萬(wàn)億元上升至2023年10月份的27.1萬(wàn)億元，企業(yè)年金實(shí)際運(yùn)用余額從2013年初的4906億元增至2023年10月份的3.1萬(wàn)億元。社保基金資產(chǎn)總額則從2013年的1325億元大幅增長(zhǎng)至去年末的2.9萬(wàn)億元。

    在公募基金市場(chǎng)總規(guī)模方面，我國(guó)2013年僅為2.9萬(wàn)億元，截至2023年10月份已達(dá)27.2萬(wàn)億元。我國(guó)非保本理財(cái)規(guī)模從2013年的6.5萬(wàn)億元擴(kuò)張至2023年二季度的25.3萬(wàn)億元。

    此外，燕翔表示，我國(guó)中長(zhǎng)期資金投資權(quán)益市場(chǎng)規(guī)模同樣穩(wěn)步提升。2013年A股市場(chǎng)中險(xiǎn)資和公募基金持股市值分別為5986億元和1.3萬(wàn)億元，而截至2023年中報(bào)數(shù)據(jù)顯示，A股市場(chǎng)險(xiǎn)資持股市值總規(guī)模1.8萬(wàn)億元，公募基金持股市值達(dá)5.5萬(wàn)億元。2017年僅7個(gè)省市簽署養(yǎng)老保險(xiǎn)基金委托投資合同，到賬金額僅為1370億元，而截至2023年三季末，所有省份均啟動(dòng)實(shí)施基本養(yǎng)老保險(xiǎn)基金委托投資工作，委托合同規(guī)模超過(guò)1.64萬(wàn)億元。

    在燕翔看來(lái)，“耐心資本”等中長(zhǎng)期資金儼然成為A股市場(chǎng)重要的增量資金來(lái)源。據(jù)華福證券測(cè)算，2022年社保基金、保險(xiǎn)公司、企業(yè)年金合計(jì)給A股市場(chǎng)帶來(lái)的增量資金規(guī)模相比去年大幅改善，預(yù)計(jì)今年和明年帶來(lái)的增量資金仍將是A股增量資金極其重要的來(lái)源，也是明年A股市場(chǎng)增量資金狀況環(huán)比明顯改善的重要一環(huán)，給市場(chǎng)注入了強(qiáng)有力的定心劑。

    燕翔表示，未來(lái)我國(guó)資本市場(chǎng)有望進(jìn)一步吸引更多“耐心資本”。一方面中國(guó)經(jīng)濟(jì)發(fā)展具有突出優(yōu)勢(shì)，符合“耐心資本”投資需要；另一方面我國(guó)“耐心資本”發(fā)展?jié)摿薮螅L(zhǎng)期提升空間依然廣闊。

    長(zhǎng)期來(lái)看，我國(guó)“耐心資本”等中長(zhǎng)期資金總體規(guī)模依然存在較大提升空間。以養(yǎng)老金為例，根據(jù)經(jīng)濟(jì)合作與發(fā)展組織（OECD）統(tǒng)計(jì)口徑，2021年底我國(guó)養(yǎng)老金資產(chǎn)規(guī)模占GDP比重為2.3%，相比國(guó)際主要經(jīng)濟(jì)體依然有較大提升空間。尤其是荷蘭、冰島、澳大利亞、瑞士和英國(guó)等國(guó)家，2021年養(yǎng)老金資產(chǎn)占GDP比重超過(guò)100%。

    此外，我國(guó)“耐心資本”等中長(zhǎng)期資金對(duì)A股市場(chǎng)的配置比例及定價(jià)權(quán)同樣存在較大提升潛力。目前我國(guó)中長(zhǎng)期資金持股市值占總流通市值比相比海外成熟市場(chǎng)同樣有較大提升空間。從自身權(quán)益資產(chǎn)配置的比例來(lái)看，目前社保基金總資產(chǎn)中A股配置比例為13.4%、保險(xiǎn)資金股票和基金的投資比例僅為12.7%、企業(yè)年金投資運(yùn)作的養(yǎng)老金產(chǎn)品中權(quán)益類資產(chǎn)占比僅5.3%，而海外成熟市場(chǎng)中美國(guó)養(yǎng)老金資產(chǎn)配置中權(quán)益資產(chǎn)占比為36.4%，英國(guó)養(yǎng)老金資產(chǎn)配置中權(quán)益類資產(chǎn)占比為29.0%。因此，我國(guó)“耐心資本”等中長(zhǎng)期資金對(duì)A股市場(chǎng)的配置同樣存在較大提升潛力。

（編輯 張鈺鵬）