2019年2月，習(xí)近平總書(shū)記在主持中央政治局第十三次集體學(xué)習(xí)時(shí)指出，要建設(shè)一個(gè)規(guī)范、透明、開(kāi)放、有活力、有韌性的資本市場(chǎng)，完善資本市場(chǎng)基礎(chǔ)性制度，把好市場(chǎng)入口和市場(chǎng)出口兩道關(guān)，加強(qiáng)對(duì)交易的全程監(jiān)管。

    “規(guī)范、透明、開(kāi)放、有活力、有韌性”，既是資本市場(chǎng)發(fā)展頂層設(shè)計(jì)的高度濃縮，也為全面深化改革、建設(shè)中國(guó)特色現(xiàn)代資本市場(chǎng)確立了目標(biāo)和方向。

    綱舉目張。圍繞這12個(gè)字的頂層設(shè)計(jì)，一系列政策措施密集落地，市場(chǎng)基礎(chǔ)制度改革穩(wěn)扎穩(wěn)打推進(jìn)：多層次資本市場(chǎng)體系日趨完善，對(duì)實(shí)體經(jīng)濟(jì)的包容能力、精準(zhǔn)服務(wù)能力顯著增強(qiáng)；股票發(fā)行注冊(cè)制改革試點(diǎn)分步驟推進(jìn)，市場(chǎng)基礎(chǔ)功能得以更好發(fā)揮；市場(chǎng)法治建設(shè)持續(xù)推進(jìn)，違法違規(guī)成本顯著提升、投資者保護(hù)水平不斷提高；市場(chǎng)互聯(lián)互通持續(xù)深化，證券基金期貨機(jī)構(gòu)外資股比限制全面放開(kāi)，高水平制度型雙向開(kāi)放的成色越來(lái)越足。

    資本市場(chǎng)全面深化改革促進(jìn)市場(chǎng)活力不斷釋放、韌性不斷提升。2021年，A股直接融資勢(shì)頭保持強(qiáng)勁，IPO數(shù)量和募資金額雙雙刷新歷史紀(jì)錄；股票市場(chǎng)抵御重重挑戰(zhàn)，實(shí)現(xiàn)了平穩(wěn)運(yùn)行，外資持續(xù)流入A股市場(chǎng)，以真金白銀表達(dá)著“看好中國(guó)、做多中國(guó)”。海外投行人士紛紛點(diǎn)贊資本市場(chǎng)的“中國(guó)腳步”，認(rèn)為我國(guó)市場(chǎng)將在全市場(chǎng)注冊(cè)制改革的牽引下，繼續(xù)深化改革開(kāi)放，向著更為市場(chǎng)化、法治化、國(guó)際化的方向邁進(jìn)。

    全面深化改革高效推進(jìn)

    資本市場(chǎng)在新時(shí)期的新使命，根植于國(guó)家經(jīng)濟(jì)發(fā)展所立足的新階段。伴隨著中國(guó)經(jīng)濟(jì)成為世界第二大經(jīng)濟(jì)體，中國(guó)資本市場(chǎng)也站上了追求高質(zhì)量發(fā)展的歷史新方位。

    欲窮千里目，更上一層樓。“建設(shè)一個(gè)規(guī)范、透明、開(kāi)放、有活力、有韌性的資本市場(chǎng)”的部署為建設(shè)中國(guó)特色現(xiàn)代資本市場(chǎng)明晰了方向，鼓舞了干勁。一系列政策措施陸續(xù)出臺(tái)，翻開(kāi)了中國(guó)資本市場(chǎng)深化改革、優(yōu)化基礎(chǔ)性制度的新篇章。

    全面注冊(cè)制改革，讓股票發(fā)行更加市場(chǎng)化，資本市場(chǎng)基礎(chǔ)功能更好發(fā)揮。2019年，科創(chuàng)板試點(diǎn)注冊(cè)制落地；2020年，創(chuàng)業(yè)板存量市場(chǎng)引入注冊(cè)制；2021年，北京證券交易所設(shè)立同時(shí)實(shí)施注冊(cè)制。三年來(lái)，注冊(cè)制改革不僅在實(shí)踐中經(jīng)受住了檢驗(yàn)，還為市場(chǎng)帶來(lái)了一系列可喜變化——發(fā)行上市條件的包容性明顯增強(qiáng)，對(duì)實(shí)體經(jīng)濟(jì)特別是科技創(chuàng)新企業(yè)的服務(wù)能力顯著提升，多層次市場(chǎng)的板塊架構(gòu)和功能更加完善。

    以注冊(cè)制改革為牽引，圍繞“建制度”主線(xiàn)，市場(chǎng)基礎(chǔ)制度優(yōu)化和法治建設(shè)穩(wěn)步推進(jìn)。發(fā)行、交易、退市、持續(xù)監(jiān)管等一系列改革統(tǒng)籌實(shí)施，以新證券法實(shí)施為契機(jī)，刑法修正案（十一）、《關(guān)于依法從嚴(yán)打擊證券違法活動(dòng)的意見(jiàn)》等先后發(fā)布，市場(chǎng)違法違規(guī)成本顯著提升，投資者合法權(quán)益得到更加立體化的保障。

    市場(chǎng)高水平制度型雙向開(kāi)放蹄疾步穩(wěn)。在市場(chǎng)開(kāi)放方面，互聯(lián)互通存托憑證業(yè)務(wù)擴(kuò)圍，QFII新規(guī)落地實(shí)施，投資范圍擴(kuò)大至商品期貨、商品期權(quán)、股指期權(quán)；行業(yè)準(zhǔn)入方面，證監(jiān)會(huì)全面放開(kāi)了證券、期貨、基金管理公司的外資股比限制，多家國(guó)際知名機(jī)構(gòu)加快了在中國(guó)投資展業(yè)步伐。

    “活力”“韌性”成色漸足

    全面深改釋放了資本市場(chǎng)的活力，增強(qiáng)了資本市場(chǎng)的韌性。面臨國(guó)內(nèi)國(guó)際各種不確定性因素，我國(guó)資本市場(chǎng)實(shí)現(xiàn)平穩(wěn)運(yùn)行有序發(fā)展，隨著改革推進(jìn)，市場(chǎng)發(fā)生了更加積極的結(jié)構(gòu)性變化，對(duì)各類(lèi)市場(chǎng)主體的吸引力不斷提升。

    數(shù)據(jù)是最好的例證。

    在投資端，近年來(lái)，我國(guó)資本市場(chǎng)吸引力不斷提升，外資對(duì)人民幣資產(chǎn)的配置不斷增加。國(guó)家外匯管理局?jǐn)?shù)據(jù)顯示，2018年到2021年，外資累計(jì)凈增持境內(nèi)債券和股票超過(guò)7000億美元，年均增速34%。Wind數(shù)據(jù)顯示，2021年北向資金大舉增配A股4321.7億元，刷新2019年3517.43億元的凈買(mǎi)入紀(jì)錄，創(chuàng)滬深股通開(kāi)通以來(lái)的新高。2022年以來(lái)，北向資金凈買(mǎi)入額已達(dá)到了215.98億元。

    在融資端，直接融資“活水”加速“潤(rùn)澤”實(shí)體經(jīng)濟(jì)。Wind數(shù)據(jù)顯示，去年超過(guò)520家企業(yè)通過(guò)IPO上市，募資總額超過(guò)5400億元，A股IPO數(shù)量、融資額雙雙創(chuàng)出歷史新高。同時(shí)，年內(nèi)股權(quán)再融資合計(jì)募集資金規(guī)模達(dá)約1.28萬(wàn)億元，為中國(guó)經(jīng)濟(jì)高質(zhì)量發(fā)展添磚加瓦。2022年以來(lái)，截至2月21日，共有42家企業(yè)實(shí)現(xiàn)首發(fā)上市，募資金額合計(jì)1236億元，募資比去年同期增長(zhǎng)1倍以上。同期，有40余家企業(yè)通過(guò)增發(fā)或配股，實(shí)現(xiàn)了876億元融資。市場(chǎng)人士評(píng)價(jià)，A股IPO、再融資保持常態(tài)化，股權(quán)債權(quán)融資穩(wěn)定發(fā)力，為宏觀經(jīng)濟(jì)發(fā)展貢獻(xiàn)了積極的資本市場(chǎng)力量。

    活力漸顯的我國(guó)資本市場(chǎng)，也增強(qiáng)了運(yùn)行的韌性。北京師范大學(xué)經(jīng)濟(jì)與工商管理學(xué)院金融系主任胡海峰，通過(guò)對(duì)新冠肺炎疫情發(fā)生后全球股票市場(chǎng)表現(xiàn)的分析，比較了疫情下全球資本市場(chǎng)韌性的差異。其研究結(jié)果顯示，中國(guó)股票市場(chǎng)在全球疫情期間的下跌幅度相對(duì)較小，中國(guó)資本市場(chǎng)的韌性在所有市場(chǎng)中躋身前十。

    投行點(diǎn)贊資本市場(chǎng)“中國(guó)腳步”

    一個(gè)規(guī)范、透明、開(kāi)放、有活力、有韌性的資本市場(chǎng)活力初現(xiàn)。世界投行機(jī)構(gòu)紛紛點(diǎn)贊我國(guó)資本市場(chǎng)邁出的“中國(guó)腳步”。

    “改革釋放出來(lái)的活力，讓券商趕上了好時(shí)候。”高盛高華證券有限責(zé)任公司董事長(zhǎng)及高盛中國(guó)投行聯(lián)席主管范翔表示，在中國(guó)金融市場(chǎng)開(kāi)放的過(guò)程中，投行的角色就是不斷加強(qiáng)境內(nèi)外市場(chǎng)的互聯(lián)互通。“不管是境外企業(yè)回來(lái)還是境內(nèi)企業(yè)出去，包括推進(jìn)注冊(cè)制改革等重大改革，我們都作為見(jiàn)證人和‘運(yùn)動(dòng)員’參與其中，對(duì)改革有著切身的體會(huì)。”

    瑞銀證券董事長(zhǎng)錢(qián)于軍認(rèn)為，中國(guó)資本市場(chǎng)將持續(xù)擴(kuò)大開(kāi)放，并且不斷進(jìn)行深化改革，這是瑞銀集團(tuán)對(duì)中國(guó)資本市場(chǎng)抱有的信念，也是瑞銀來(lái)到中國(guó)市場(chǎng)投資、發(fā)展的初衷。15年來(lái)，這一信念不僅被驗(yàn)證，而且中國(guó)資本市場(chǎng)在某些領(lǐng)域的改革發(fā)展，以及擴(kuò)大開(kāi)放的速度、廣度和深度都超越了預(yù)期。他說(shuō)，這兩年，科創(chuàng)板、港股通、債券通、滬倫通、QFII新規(guī)等，都為瑞銀證券各條線(xiàn)的業(yè)務(wù)帶來(lái)了很多新機(jī)遇。瑞銀證券也將繼續(xù)發(fā)力，積極探索如何更好地服務(wù)實(shí)體經(jīng)濟(jì)，實(shí)現(xiàn)可持續(xù)發(fā)展。

    隨著資本市場(chǎng)改革向縱深推進(jìn)，投行也在憧憬全面注冊(cè)制時(shí)代的到來(lái)。中金公司首席執(zhí)行官黃朝暉表示，近年來(lái)，我國(guó)資本市場(chǎng)的戰(zhàn)略地位不斷提升，資本市場(chǎng)提質(zhì)擴(kuò)容，注冊(cè)制改革穩(wěn)步推進(jìn)，投行業(yè)務(wù)處于重要戰(zhàn)略機(jī)遇期。同時(shí)，全面注冊(cè)制對(duì)投資銀行的站位、項(xiàng)目甄別、估值定價(jià)及承銷(xiāo)等能力均提出了更高的要求。面對(duì)新形勢(shì)，投資銀行要打造適應(yīng)全面注冊(cè)制的核心能力，更好地服務(wù)國(guó)家戰(zhàn)略及資本市場(chǎng)改革。

    劈波斬浪，風(fēng)正帆懸。向著“規(guī)范、透明、開(kāi)放、有活力、有韌性”的總體目標(biāo)，中國(guó)資本市場(chǎng)正穩(wěn)健前行。可以預(yù)期，隨著全面注冊(cè)制改革落地，我國(guó)資本市場(chǎng)邁向高質(zhì)量發(fā)展的步伐將更加堅(jiān)定。