今年以來，房地產貸款增速持續放緩，近期，隨著監管層頻頻作出涉及房地產行業表態，并釋放出一定的積極信號，房地產市場的情緒略有回暖。在涉房融資有所恢復的背景下，10月金融數據備受市場關注。

    接受證券時報記者采訪的專家認為，下一步隨著房地產融資環境逐步回暖，特別是房企開發貸和居民房貸的審批投放速度加快，它對社融的拖累效應會逐步減弱。而在政府債發行保持高位的支撐下，社融增速有望觸底反彈，多家機構預計社融增量有望超過1.6萬億元。

    企業中長期貸款

    同比增量有望改善

    華創證券首席宏觀分析師張瑜認為，信貸方面，預計9月新增信貸約為0.82萬億元。居民層面而言，從30城商品房銷售數據看，10月房地產銷售同比與9月同比基本一致，不過值得注意的是，9月下半月商品房銷售同比有加速惡化的態勢，10月隨著商業銀行按揭額度的邊際放松，商品房同比銷售進一步惡化的態勢已有所企穩。

    企業層面而言，9月房企開發資金中的國內貸款同比下滑至歷史同期最低。近期監管層多次提出“對房企合理開發貸款予以滿足”。在此情景下，預計10月企業中長期貸款同比增量的下滑幅度將有邊際改善。對于短貸，通常由于繳稅等因素的影響，10月企業短期貸款增量通常為負，不過今年考慮到再貸款政策的推動下，企業短期貸款存量預計將與上月持平。

    東方金誠首席宏觀分析師王青對證券時報記者表示，近期監管層多次要求“增強信貸總量增長的穩定性”，加之7月降準對信貸的提振作用會逐步體現，都會在一定程度上推高10月貸款規模。其中，10月制造業貸款會保持較高增長水平，基建領域信貸規模會有所上升。

    王青認為，與上月相比，10月新增信貸、社融規模會季節性少增，這是正常現象。其中，10月新增信貸有望達到1萬億元左右，比上年同期多增約3000億元，新增社融會達到1.8萬億元左右，比上年同期多增4000億元。

    房地產融資

    有望邊際回升

    今年以來，房地產貸款增速持續放緩，對信貸和社融數據形成一定拖累。央行日前發布的《2021年三季度金融機構貸款投向統計報告》顯示，2021年三季度末，人民幣房地產貸款余額51.4萬億元，同比增長7.6%，低于各項貸款增速4.3個百分點。

    近期，隨著監管層頻頻作出涉及房地產行業表態，并釋放出一定的積極信號，房地產市場的情緒略有回暖。部分地區房貸的放款速度已經加快，局部地區房貸利率有所下調，房企信貸環境預期也會得到一定改善。在涉房融資有所恢復的背景下，10月金融數據備受市場關注。

    中信證券首席宏觀分析師程強認為，10月的地產融資可能還會對表內信貸形成拖累，從高頻數據看地產銷售同比增速未見好轉，土地拍賣市場趨冷，溢價率下降而流拍率上升，期待在政策支持下后續地產融資的改善。另外由于10月利率出現小幅上升，流動性環比有所收緊，所以信用債發行也階段性放緩。

    王青表示，作為信貸投放的主要領域之一，10月房地產行業信貸增長依然會落后整體信貸增速。盡管房地產合理融資需求正在得到滿足，房企融資環境有所回暖，但居民房貸增速會受到樓市下行的拖累。可以看到，今年樓市金九銀十不再，其中10月全國商品房銷售額和銷售面積同比將維持兩位數的負增長。

    今年房地產行業融資對社融的拖累主要體現在三個方面：首先就是房地產貸款增速偏低，拖累社融中的貸款增量；其次是今年房地產企業發債融資規模下滑。數據顯示，今年1~10月房企發債規模不增反降，凈融資是-1037億元。這會直接影響到社融里面的企業債券融資量；最后，當前已進入資管新規過渡期的最后階段，投向房地產的信托資金規模也在大幅壓降，這體現在社融中的新增信托貸款規模近期持續處于千億水平的負增長上。

    “截至目前，房地產融資已成為影響社融反彈的一個重要制約因素。不過，下一步隨著房地產融資環境逐步回暖，特別是房企開發貸和居民房貸的審批投放速度加快，它對社融的拖累效應會逐步減弱，不會改變四季度貨幣金融環境將轉入一個寬信用過程，也就是四季度信貸和社融增速將出現一個由降到升的過程。”王青表示。

    社融增速有望觸底反彈

    社會融資規模方面，市場預計，在政府債發行保持高位的支撐下，社融增速有望觸底反彈，多家機構預計社融增量有望超過1.6萬億元。

    程強認為，10月社融增速有望止跌企穩，預計新增人民幣貸款0.7萬億元，新增社融1.33萬億元，社融增速10.0%。

    程強表示，社融增速從2020年10月13.7%的高點開始滑落至今已有近一年時間，預計2021年10月開始社融增速有望止跌企穩。最主要的支撐因素是10月政府債發行繼續保持高位，凈融資額有望達到7000億元左右，也將撬動基建相關行業的配套融資。

    截至10月底，年內還有近1萬億元新增地方債額度剩余，而去年同期已經基本發行完畢，因此政府債融資后續有望繼續支撐社融同比增速的反彈。

    中金公司預計，10月新增社融可能在1.74萬億元左右，相比去年同期上升3500億元左右，同比增速從10.0%回升至10.1%。其中10月政府債凈融資7840億元，相比去年同期上升2900億元。但是企業債凈發行同比減少、非標融資收縮力度可能仍然相對較強。

    招商證券則預計10月社融新增量1.6萬億元，較去年同期多增約2000億元，增速較前值微升0.1個百分點至10.1%，社融增速進入上行通道，但上行速度較為緩慢，社融結構中，預計信貸同比趨穩，企業債券同比少增，但政府債券同比多增形成正面支撐。