本報(bào)記者 杜雨萌

    5月19日，上海電氣風(fēng)電集團(tuán)股份有限公司（以下簡(jiǎn)稱“電氣風(fēng)電”）作為A股市場(chǎng)“A拆A”成功落地的又一案例，成功登陸科創(chuàng)板。至此，其成為自2019年底A股分拆上市的政策通道打開(kāi)后的“國(guó)資分拆上市第一股”。

    國(guó)信證券高級(jí)研究員張立超在接受《證券日?qǐng)?bào)》記者采訪時(shí)表示，分拆上市是資本市場(chǎng)優(yōu)化資源配置的重要手段之一，有利于理順公司的業(yè)務(wù)架構(gòu)、拓寬融資渠道、完善激勵(lì)機(jī)制等；從國(guó)資角度來(lái)看，亦有助于新階段國(guó)企混合所有制改革的持續(xù)、縱深推進(jìn)。

    A股分拆上市規(guī)定落地

    豐富國(guó)企改革方式和手段

    《證券日?qǐng)?bào)》記者據(jù)上市公司公告梳理后發(fā)現(xiàn)，自2019年年底分拆上市規(guī)定落地以來(lái)，截至5月24日16時(shí)，A股累計(jì)有68家上市公司“官宣”分拆計(jì)劃，其中，6家已明確終止或推遲。

    從企業(yè)性質(zhì)上看，剔除上述6家分拆終止或推遲的企業(yè)后，國(guó)有控股上市公司就有23家，占比約37%。具體來(lái)說(shuō)，分別為5家央企國(guó)資控股、11家省屬國(guó)資控股和7家地市國(guó)資控股上市公司。

    “A股分拆上市規(guī)定的出臺(tái)，進(jìn)一步豐富了國(guó)企改革的方式和手段。”東北證券首席策略分析師鄧?yán)娫诮邮堋蹲C券日?qǐng)?bào)》記者采訪時(shí)表示，分拆上市的核心邏輯在于國(guó)有企業(yè)有動(dòng)力將子公司控制權(quán)轉(zhuǎn)讓給社會(huì)資本，從而進(jìn)一步加大混改力度。分拆上市有助于優(yōu)化國(guó)企治理與資產(chǎn)結(jié)構(gòu)，進(jìn)一步提高國(guó)有企業(yè)資產(chǎn)證券化率。分拆上市還可以為國(guó)企引入戰(zhàn)略投資者、為進(jìn)行更大力度混改提供平臺(tái)基礎(chǔ)，有助于激發(fā)標(biāo)的公司動(dòng)力，提高治理水平，實(shí)現(xiàn)“國(guó)有資產(chǎn)保值增值”的目標(biāo)。

    推進(jìn)“優(yōu)質(zhì)企業(yè)上市”，不僅是提高上市公司質(zhì)量的重要內(nèi)容，也是國(guó)企改革中的關(guān)鍵環(huán)節(jié)。

    例如，去年國(guó)務(wù)院印發(fā)的《關(guān)于進(jìn)一步提高上市公司質(zhì)量的意見(jiàn)》中明確提出，“鼓勵(lì)和支持混合所有制改革試點(diǎn)企業(yè)上市”“發(fā)揮證券市場(chǎng)價(jià)格、估值、資產(chǎn)評(píng)估結(jié)果在國(guó)有資產(chǎn)交易定價(jià)中的作用，支持國(guó)有企業(yè)依托資本市場(chǎng)開(kāi)展混合所有制改革”。

    另外，今年3月份國(guó)資委企業(yè)改革局公布的2021年工作安排，在持續(xù)深化公司制股份制改革方面亦提到，指導(dǎo)中央企業(yè)推進(jìn)改制上市工作，提高資產(chǎn)證券化率，提升上市公司質(zhì)量。

    張立超稱，“分層分類”推進(jìn)優(yōu)質(zhì)國(guó)有企業(yè)混改上市，一直是本輪國(guó)有企業(yè)混改的主攻方向。混改企業(yè)特別是一些高成長(zhǎng)性、創(chuàng)新型的國(guó)有企業(yè)通過(guò)借助資本市場(chǎng)平臺(tái)上市，有利于進(jìn)一步提升其資產(chǎn)證券化率，發(fā)揮市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)規(guī)律和企業(yè)的市場(chǎng)主體地位，同時(shí)，也有利于促使國(guó)有企業(yè)的交易流程更加依法合規(guī)。

    上市國(guó)企分拆進(jìn)程引關(guān)注

    投資者上演“花式”追問(wèn)

    目前，有關(guān)國(guó)有控股上市公司公布的分拆意愿以及相關(guān)進(jìn)程等情況，依然會(huì)成為資本市場(chǎng)的熱點(diǎn)話題。

    如5月18日，在證監(jiān)會(huì)同意的5家企業(yè)科創(chuàng)板首次公開(kāi)發(fā)行股票注冊(cè)中，中國(guó)鐵建重工集團(tuán)股份有限公司（下稱“鐵建重工”）赫然在列。據(jù)悉，這也是A股境內(nèi)分拆上市規(guī)定落地后，由其母公司——中國(guó)鐵建（央企國(guó)資控股上市公司）拋出的A股首份分拆方案。

    此消息一經(jīng)發(fā)布，就有投資者積極趕赴滬深交易所的互動(dòng)平臺(tái)向中國(guó)鐵建進(jìn)行在線追問(wèn)。從追問(wèn)內(nèi)容上看，業(yè)績(jī)情況堪稱廣大投資者的“最關(guān)注”問(wèn)題。

    例如，有投資者問(wèn)：“分拆上市后，鐵建重工業(yè)績(jī)和市值是否同樣在原公司體現(xiàn)？”“鐵建重工分拆上市后，對(duì)中國(guó)鐵建原股東有什么影響？”“分拆上市后，原中國(guó)鐵建股東都會(huì)分得鐵建重工股票嗎？如果不分，市值減少肯定會(huì)損害股東利益吧？”

    對(duì)此，中鐵鐵建回復(fù)稱，本次分拆，不影響股份公司的股權(quán)結(jié)構(gòu)，不會(huì)損害股東利益。預(yù)計(jì)鐵建重工本次分拆完成后，從業(yè)績(jī)提升角度，鐵建重工的發(fā)展與創(chuàng)新將進(jìn)一步提速，其業(yè)績(jī)的增長(zhǎng)將同步反映到公司的整體業(yè)績(jī)中，進(jìn)而提升公司的盈利水平和穩(wěn)健性。

    張立超認(rèn)為，整體上看，A股上市公司的分拆企業(yè)上市后，可以幫助母公司、子公司集中核心業(yè)務(wù)、提高公司估值水平、增強(qiáng)融資能力、實(shí)施管理層股權(quán)激勵(lì)，對(duì)母公司和子公司的中長(zhǎng)期經(jīng)營(yíng)，都將產(chǎn)生積極作用。

    鄧?yán)娨脖硎荆瑥闹虚L(zhǎng)期看，分拆上市一方面可以通過(guò)有效利用二次融資帶來(lái)的資金以及分拆后公司治理的改善，來(lái)增厚母公司的業(yè)績(jī)。另一方面，對(duì)分拆上市子公司的價(jià)值重估也將提升母公司的整體估值。

    張立超預(yù)計(jì)，伴隨著注冊(cè)制改革的持續(xù)推進(jìn)，資本市場(chǎng)對(duì)企業(yè)而言無(wú)疑更具包容性，未來(lái)，A股公布分拆計(jì)劃的國(guó)有控股上市司數(shù)量還將不斷增多。