2019年已接近尾聲，回顧這一年，A股自年初走出一輪氣勢磅礴的單邊上揚行情后陷入震蕩調整，上證指數圍繞3000點上下徘徊。在此背景下，外資卻加快了買入A股的步伐。據統計，今年以來北向資金合計凈流入約2400億元人民幣。截至今年三季度，外資持有A股市值達到1.77萬億元，與公募基金持股市值的差距進一步縮小。

    不僅如此，越來越多的海外投資者加入買入A股的大軍。根據景順與經濟學人智庫近日發布的一份全球投資者對中國投資的調查研究，逾八成全球投資者計劃在未來12個月內大幅或適度增加其機構對中國市場的投資配置，其中股票是最受機構投資者歡迎的資產類別。

    根據最新披露的上市公司三季報，挪威中央銀行、阿布達比投資局、華爾街投行以及其他多家知名外資均加大了A股投資力度。全球最大資產管理公司貝萊德認為，當前海外投資者持有A股的比重仍低于5%，這表明A股市場尚未受到密切關注，未來還有很大潛力可供挖掘。

    外資明年或繼續“買買買”

    在市場跌宕起伏的2019年，外資已成為A股最大多頭。東方財富Choice數據顯示，截至11月中旬，今年以來北向資金合計凈流入約2400億元人民幣，超過了2014年至2017年各年全年凈流入總額。此外，截至三季度，QFII持有A股股票數量為73.66億股，相較于2018年底的69.7億股明顯增長。

    央行公布的數據顯示，截至今年三季度，外資（包括滬深港通、QFII/RQFII）持有A股市值達到1.77萬億元，較2016年四季度增加了超過1萬億元。據銀河證券基金研究中心統計，截至今年三季度，外資和境內公募基金持有A股市值僅相差3453.97億元，差額較今年上半年進一步縮小。

    不僅如此，隨著A股在三大國際指數中占比的不斷提升，以及我國金融市場對外開放步伐的加快，越來越多的海外投資者正計劃增加對A股的投資力度。

    景順與經濟學人智庫調查研究結果顯示，逾八成全球投資者計劃在未來12個月內大幅或適度增加其機構對中國市場的投資配置，僅4%的受調投資者計劃減少對中國市場的投資。

    這份名為《中國投資定位》（ChinaPosition）的調查報告訪問了北美、亞太區，以及歐洲、中東及非洲地區在內的411名資產所有人及專業投資者，收集全球機構高管對中國市場投資配置的意見。受訪機構包括資產及財富管理公司、資產所有人以及商業銀行，受訪機構所管理的資產規模從5億美元至超過100億美元不等。受訪者普遍認為，與業內同行相比，其所在機構的中國市場投資配置高于平均水平。

    “調查結果佐證了我們的觀點，即中國經濟的蓬勃增長和持續致力于放寬市場準入，對全球投資者而言，是一個重要且越來越具吸引力的機會。鑒于我們過去30多年幫助投資者參與中國市場的經驗，我們相信，有策略地配置中國資產類別對幫助投資者達成其長期投資目標將發揮舉足輕重的作用。”景順總裁兼首席執行官MartyFlanagan稱。

    調查結果顯示，近90%的受訪者對中國市場有“專門的投資配置”。這里的“專門”指的是那些只針對中國市場的投資，而不是更廣泛的地區或新興市場等其他類別的投資。在其他沒有對中國市場有專門配置的10%受訪者中，約三分之二表示仍會通過全球、亞洲或新興市場貨幣籃子投資中國市場。

    經濟學人智庫高級編輯JasonWincuinas表示，盡管全球股市表現波動，但一些全球最大型的投資機構對未來12個月的市場展望仍非常樂觀。“我們還了解到，受益于中國金融市場的深化改革，這些機構中絕大多數聲稱擁有一定形式的在岸業務。此外，我們的調查是在中國放寬對外國投資者限制的最新舉措出臺之前進行的，這顯示中國與全球經濟的融合程度比預期的要高得多。”

    調查顯示，股票是最受機構投資者歡迎的資產類別，其中超過三分之二直接配置中國A股在岸股票市場（北美高達82%），以及逾半數直接配置中國H股離岸股票市場（亞太區達80%）。根據這份報告，52%的受訪者表示，在未來12個月內，他們預期將會增加在岸中國股票的配置，這在所有中國資產類別中占比最高。

    樂觀看待中國經濟增長前景

    “買買買”背后的底氣來自于海外投資者對中國經濟增長前景的普遍看好。

    《中國投資定位》報告顯示，受訪者對全球經濟前景仍持樂觀態度，對中國經濟前景更為看好。約三分之二的受訪者認為，未來12個月的全球經濟狀況將好于當前，近四分之三的受訪者認為，中國的經濟狀況將會更好。

    北美受訪者對各個市場的經濟前景普遍持樂觀態度，超過80%的受訪者預計未來12個月全球及中國的經濟狀況都將好轉。與此同時，與全球經濟相比，歐洲、中東、非洲以及亞太區的投資者對中國經濟更為樂觀；65%的歐洲、中東及非洲受訪者認為全球經濟狀況將會改善，而73.5%的受訪者表示中國經濟狀況將會改善。在亞太地區，對這兩者經濟前景的樂觀情緒略微溫和，其中53%受訪者表示全球經濟將會改善66%受訪者表示中國經濟將會改善。

    亞洲最大資管公司之一惠理集團的創始人、聯席主席兼聯席首席投資總監拿督斯里謝清海表示，雖然中國經濟增速放緩，但他依然對中國經濟發展前景保持樂觀。

    “在全球范圍內，中國經濟韌性強，且擁有強大的內生增長潛力，產業升級和消費升級的空間較大。同時中國的政策空間依然充足，可以給中國經濟提供有力支持。”惠理聯席主席兼聯席首席投資總監蘇俊祺稱。

    最新披露的上市公司三季報也反映了企業基本面的向好勢頭。數據顯示，2019年前三季度A股上市公司合計實現營業總收入35.83萬億元，同比增長8.65%；實現凈利潤3.19萬億元，同比增長6.77%。其中，有3261家上市公司今年前三季度實現的歸屬凈利潤為盈利，占已披露2019年三季報企業數量的比例為88.02%。從歸屬凈利潤指標來看，今年前三季度共有43家上市公司的歸屬凈利潤在100億元以上。

    “從企業公布的業績來看，盡管有分析師一直下調2019年的盈利預期，但個別產業表現仍相對突出。例如，消費產業盈利上調的比例最高，是市場中表現最好的行業，這表明投資者認可其基本面的改善。”富達國際稱。

    具體而言，富達認為，以內需為主導的產業韌性更強。中國內需民營企業利潤仍超預期，部分民營企業受惠于周期性增長，另有一部分則受惠于經濟結構性變化而提升企業防御力。例如，在零售業下滑期間，具有良好品牌定位的食品和飲料公司定價能力良好。

    “盡管當前市場情緒謹慎，但近期的企業盈利報告仍具亮點。隨著前期政策開始發揮效用，預計工業和科技等產業盈利有上調空間。”富達國際稱。

    知名外資“掃貨”路徑曝光

    根據上市公司三季報，來自美國、歐洲、中東等地區不少知名外資加大了對A股的“掃貨”力度。

    以位居全球前三大主權基金的挪威中央銀行和阿布達比投資局為例，截至三季度，挪威中央銀行出現在30家A股上市公司前十大股東名單上。持挪威中央銀行持股占比最高的股票為國檢集團，流通股比例為4.2%。此外，挪威中央銀行還對潔美科技、弘亞數控、涪陵電力、華宇軟件等17只股票持有超過1%的流通股。

    再看阿布達比投資局。阿布達比投資局目前在全世界的投資額達到8730億美元。據渣打銀行去年9月估算，該機構管理的資產總值高達6500億美元。據統計，其三季度新進中國人壽、萬馬股份、珀萊雅、深南電路、祁連山等19只個股。此外，阿布達比投資局對中寵股份、珀萊雅、蘇交科、邁瑞醫療和康緣藥業5只股票的持股數量占流通股比例也超過1%。

    華爾街投行對A股同樣青睞有加。據統計，截至三季度，摩根士丹利持有24只A股股票，摩根大通持有11只A股股票，高盛公司持有6只A股股票。

    歐洲其他大型投資機構方面，瑞士聯合銀行最新持有33只A股股票，其中三季度新進人福醫藥、馬鋼股份、新世界、啟明星辰等21只股票；法國興業銀行三季度新進中航沈飛、福晶科技、國民技術、西部黃金等13只股票。

    在不少外資眼中，隨著經濟基本面逐步好轉，當前處于估值洼地的A股極具投資價值。惠理聯席主席兼聯席首席投資總監蘇俊祺認為，目前A股估值較低，風險收益率具有一定的吸引力，在較為波動的環境下，通過回歸深度價值投資，當前的市場依然可以尋找到優質的投資標的。

    “盡管市場存在波動，但分析顯示中國企業基本面良好，近期企業盈利報告發出正面信號。隨著政策逐漸發揮效用，我們預計工業和科技等產業仍有獲利空間。同時，鑒于當前估值水平，如果市場進一步下調，我們認為是買入A股的好機會。”富達國際稱。

    全球最大資產管理公司貝萊德近日發表了題為《看好A股市場三大理由》的文章。文章稱，今年11月，MSCI進一步提高中國A股大盤股在新興市場指數中的權重，即從年初的5%提高至20%。但即使如此，海外投資者持有A股的比重仍低于5%。這表明A股市場尚未受到密切關注，還有很大的潛力可供挖掘。

    在貝萊德看來，目前是買入A股的有利時機。因為A股市場的國際化進程在未來數年仍會持續，在實現國際化后，中國的在岸市場和離岸市場將基本實現互通并融為一體，在岸和離岸的價格和利息差很可能將不復存在。所以，要想抓住A股市場的投資機遇，就要趕在兩者的差別消失之前。

    從外資關注的行業來看，景順發布的調查報告顯示，技術創新（如人工智能、機器人等）占據最具有吸引力的投資主題首位（占受訪者的58%），緊隨其后的是金融服務（51%），以及包括醫療健康、信息科技及教育等“新經濟”服務業（41%）。