來了，來了！號稱約等于“非對稱降息”的LPR新機制來了！

    8月17日，央行發布公告，決定改革完善市場報價利率（LPR）形成機制，來深化利率市場化改革，提高利率傳導效率，推動降低實體經濟融資成本。此次改革的幾大要點包括：報價頻率、報價方式、期限品種、報價行數量、新LPR在貸款定價中的應用，以及新LPR應用情況納入MPA考核。

    而央行此舉，也是對前一日國務院總理李克強主持召開會議時部署運用市場化改革辦法推動實際利率水平明顯降低和解決"融資難"問題等的最快回應！

    央行有關負責人表示，通過改革完善LPR形成機制，可以起到運用市場化改革辦法推動降低貸款實際利率的效果。分析人士認為，這對新發放的貸款來說，無疑會利于貸款實際利率的降低，達到“降息”的效果。

    新LPR與老LPR有何不同？

    “經過多年來利率市場化改革持續推進，目前我國的貸款利率上、下限已經放開，但仍保留存貸款基準利率，存在貸款基準利率和市場利率并存的‘利率雙軌’問題”，央行有關負責人表示，銀行發放貸款時大多仍參照貸款基準利率定價，特別是個別銀行通過協同行為以貸款基準利率的一定倍數（如0.9倍）設定隱性下限，對市場利率向實體經濟傳導形成了阻礙，是市場利率下行明顯但實體經濟感受不足的一個重要原因，這是當前利率市場化改革需要迫切解決的核心問題。

    敲黑板！重點來了！

    在前述背景下，新的LPR與原有的LPR形成機制相比有以下幾點變化：

    一是報價方式改為按照公開市場操作利率加點形成。原有的LPR多參考貸款基準利率進行報價，市場化程度不高，未能及時反映市場利率變動情況。改革后各報價行在公開市場操作利率的基礎上加點報價，市場化、靈活性特征將更加明顯。其中，公開市場操作利率主要指中期借貸便利利率，中期借貸便利期限以1年期為主，反映了銀行平均的邊際資金成本，加點幅度則主要取決于各行自身資金成本、市場供求、風險溢價等因素。

    二是在原有的1年期一個期限品種基礎上，增加5年期以上的期限品種，為銀行發放住房抵押貸款等長期貸款的利率定價提供參考，也便于未來存量長期浮動利率貸款合同定價基準向LPR轉換的平穩過渡。

    三是報價行范圍代表性增強，在原有的10家全國性銀行基礎上增加城市商業銀行、農村商業銀行、外資銀行和民營銀行各2家，擴大到18家。新增加的報價行都是在同類型銀行中貸款市場影響力較大、貸款定價能力較強、服務小微企業效果較好的中小銀行，能夠有效增強LPR的代表性。

    四是報價頻率由原來的每日報價改為每月報價一次。這樣可以提高報價行的重視程度，有利于提升LPR的報價質量。2019年8月19日原機制下的LPR停報一天，8月20日將首次發布新的LPR。

    央行有關負責人表示，這次改革的主要措施是完善LPR形成機制，提高LPR的市場化程度，發揮好LPR對貸款利率的引導作用，促進貸款利率“兩軌合一軌”，提高利率傳導效率，推動降低實體經濟融資成本。

    央行公告顯示，新的LPR由各報價行于每月20日（遇節假日順延）9時前，以0.05個百分點為步長，向全國銀行間同業拆借中心提交報價，全國銀行間同業拆借中心按去掉最高和最低報價后算術平均，向0.05%的整數倍就近取整計算得出LPR，于當日9時30分公布，公眾可在全國銀行間同業拆借中心和中國人民銀行網站查詢。

    新增8家LPR報價行什么來頭？

    在本次LPR改革中，報價行新增8家（城商行、農村商業銀行、外資銀行和民營銀行各2家）。據證事聽君從全國銀行間同業拆借中心查詢的披露信息顯示，這8家銀行分別為西安銀行、臺州銀行、上海農商銀行、廣東順德農商行、渣打中國、花旗銀行、深圳前海微眾銀行，以及浙江網商銀行。

    值得一提的是，本次報價行范圍擴大至了18家，較LPR推出時擴容了一倍。2013年10月份，央行宣布當月25日起，LPR集中報價和發布機制正式運行。彼時公布的LPR首批報價行共9家，分別為工商銀行、農業銀行、中國銀行、建設銀行、交通銀行、中信銀行、浦發銀行、興業銀行和招商銀行。在隨后的運行過程中，民生銀行加入了LPR報價行的隊伍。

    雖然本次新增8家銀行屬性類別不同，但它們服務的客群都有一個鮮明共同點，那就是以小微企業為主，更為難得的是，即便是主要服務于高風險客群，但是相關銀行的資產質量都明顯好于行業平均水平。

    證事聽君嘗試采訪上述銀行并借助其財報和第三方數據等，對相關銀行的業務優勢、創新路徑、風控措施進行勾勒和素描。

    圖片來源：全國銀行間同業拆借中心

    臺州銀行：

    銀行業服務小微企業的典型樣本

    多位銀行內人士和媒體同行告訴證事聽君，在監管部門心目中，臺州銀行可以說是服務小微企業的典型樣本。浙江省臺州市是我國小微企業最活躍的地區之一，2015年底國務院決定在臺州建設小微企業金融服務改革創新試驗區，經過幾年探索實踐，形成了以“專注實體、深耕小微、精準供給、穩健運行”為主要特征的小微企業金融服務臺州經驗。臺州銀行自2002年成立以來，始終堅持小微企業金融服務的市場定位。今年6月份，銀保監會在臺州市組織召開小微企業金融服務經驗現場交流會，臺州銀行就在會上介紹了該行服務小微企業的相關做法。

    在主要經驗方面，央行此前發布的《中國小微企業金融服務報告（2018）》顯示，臺州銀行堅持“與客戶做朋友”的社區銀行模式，打造百姓家門口的“金融便利店”，80%的網點分布在城郊結合部、鄉鎮、村居，并且建立客戶移動工作站，上門提供一站式服務。同時，臺州銀行還創新推出信用貸、快易貸等產品，貸款金額最高300萬元。截至2018年末，全行信用貸款和保證貸款余額占比近80%。

    據臺州銀行2018年年報摘要顯示，截至2018年末，集團總資產規模達1893.51億元，較2017年末增長319.24億元；2018年的不良貸款比例為0.63%，2017年的不良貸款比例為0.66%。

    此外，證事聽君通過天眼查了解臺州銀行相關信息發現，招商銀行股份有限公司持有臺州銀行10%的股份，認繳金額18000萬元。而招商銀行也是首批LPR報價行之一。

    西安銀行：

    小微業務審批時間最短縮至1天

    今年剛剛登陸資本市場的西安銀行，在城商行中的資產規模并不屬于第一梯隊，但是其服務小微企業和民營企業確實是一把好手，該行曾被陜西銀監局評為2016-2017年度小微企業金融服務先進單位。

    西安銀行2019年半年度業績快報。截至2019年6月末，西安銀行總資產為2571.27億元，較年初增幅5.60%；吸收存款本金總額1621.97億元，較年初增幅3.99%；發放貸款及墊款本金總額1435.61億元，較年初增幅8.18%。2018年不良貸款率為1.2%，較2017年下降0.04個百分點。

    西安銀行有關人士證事聽君表示，“2019年以來，我行按照‘控制總量、優化結構，嚴控風險，提升質量’的經營思路，持續調整優化貸款投向，支持實體經濟發展中的重點領域與薄弱環節，重點支持民營、小微企業發展，為深化供給側結構性改革、加快實體經濟轉型升級夯實基礎。”

    年報顯示，截至2018年末，西安銀行小微企業貸款243.10億元，較上年末增加43.41億元，增幅21.74%，小微企業貸款客戶數4804戶，全年累計新增發放小微企業貸款142.84億元。

    西安銀行此前還發布了支持民營經濟發展的12條措施，圍繞“一個建立、兩個加大、四個提升、五個優化”持續優化民營企業金融服務，累計為民營企業提供貸款400余億元，民營企業貸款占公司類貸款超過40%。并且，該行與區域內一大批小微企業建立了穩定的業務合作關系，切實解決其融資難、融資貴問題，致力于成為“地方小微企業成長的首選合作銀行”。

    西安銀行上述人士表示，西安銀行長期秉承“服務中小，支持地方”的經營理念，不斷加強服務機制創新，強化小微業務專業化、集群化運作，并設立專職審批人制度，縮短審批流程，審批時間最短縮至1天。同時通過線上與線下渠道結合的方式，打造特色小微民營金融服務平臺。還積極推動樂享貸業務上線運營；并積極強化銀稅互動，與陜西省國稅局簽訂《銀稅互動協議》，依托稅務數據開發了“西銀e貸”業務，多渠道拓寬融資渠道，破解民營、小微企業融資難。

    上海農商銀行：

    堅持“支農支小”戰略定位

    此次增加的LPR報價行中有兩家農商行，而農商行天生與小微企業尤其是涉農的小微企業緊密相連。

    上海農商銀行2018年年報顯示，該行堅持“支農支小”戰略定位，發揮“三農”、小微、科技金融服務優勢，踐行普惠金融責任。

    “三農”金融服務方面，積極跟進上海市政策性農業信貸擔保體系建設工作，服務上海整建制創建現代農業示范區，推動與上海市農委的戰略合作；結合美麗鄉村建設要求，創新金融惠農服務方式，大力推進鄉村振興配套金融服務。

    小微金融服務方面，該行達到普惠金融定向降準“第二檔”標準，完成銀保監關于小微企業“兩增、兩控”的監管要求；加強與上海市中小微企業政策性融資擔保基金管理中心合作，批量審批、優化流程，契合小微企業“小頻急”的資金需求；大力響應“銀稅聯動”，推出“銀稅貸”專項產品；積極推廣單位結算卡，推出分賬核算、聯動支付、收款卡產品，籌備供應鏈業務場景與系統上線工作。

    科技金融服務方面，持續打造“2+N”注體系建設，首家落地科技專家庫使用機制，推進科技鑫用貸、投貸聯動、人才貸等科技金融專項產品建設。

    截至2018年末，上海農商銀行資產規模達8129億元，比年初增長365億元，增幅4.7%。自營貸款平均利率4.53%，存款平均利率1.78%。銀保監口徑不良貸款余額38.70億元，比年初減少0.41億元；不良貸款率0.97%，比年初下降0.11個百分點。資本充足率15.75%，貸款撥備覆蓋率370.84%，撥貸比3.59%，均高于監管分層監測預警目標值。

    廣東順德農商行：

    降利率、弱抵押、簡流程

    廣東順德農商行年報顯示，2018年全年新增各項貸款99.95億元，主要投向民營企業、小微企業等普惠金融領域。至2018年12月末，本行小微企業貸款余額522.41億元，比年初增加38.74億元，增速為8.01%，高于各項貸款增速。其中，單戶授信1000萬元及以下的小微企業100.27億元，比年初增加9.25億元，增速為10.15%，涉及戶數6303戶，比年初增加1978戶，小微企業貸款達到“兩增兩控”的監管要求。

    2018年，廣東順德農商行在小微業務創新和風險控制等方面多策并舉，切實提升服務小微企業質效：

    一是進一步深化小微企業金融服務，在考核機制、機構設置、科技支行、產品配套和流程優化等方面推出五大措施，不斷推進本行普惠金融事業往縱深發展，由高速增長轉向高質量發展；

    二是推出“農擔貸”、“無縫續貸”、“普惠快線”等特色信貸產品，優化完善“成功之路”系列產品的同時，豐富“易”、“貸”、“快線”三大系列，滿足小微客戶及民營企業的多元化融資需求；

    三是進一步推進企業供應鏈融資及集群營銷項目，為小微企業量身定制融資方案；

    四是進一步優化了小微企業授信業務流程，強化科學運用，探索“無紙化”操作及“大數據”精準服務，進一步運用科技助力“支農支小”，全面提升小微客戶的融資可得性與滿意度；

    五是為緩解小微企業融資貴的問題，本行從“降利率、弱抵押、簡流程”方面多維發力，有效降低小微客戶融資成本。

    截至2018年末，廣東順德農商行總資產達3010.98億元，各項存款余額達1997.85億元，各項貸款余額1361.85億元；不良貸款率1.26%，比上年末下降0.43個百分點。

    微眾銀行：

    去年小微企業貸款利率下降逾2個百分點

    此次加入LPR報價行隊伍的兩家民營銀行——微眾銀行、網商銀行還因突出的服務小微企業能力，在今年兩會時還獲得人民銀行黨委書記、銀保監會主席郭樹清“點贊”，“網商銀行、微眾銀行，還有互聯網小貸公司，貸款做得也很不錯，不良率也比較低。今年我們會進一步推廣這些經驗，采取更多的措施支持民營企業和小微企業發展”，郭樹清表示。

    作為國內首家開業的民營銀行和科技銀行，微眾銀行的業務重點、發展目標與國家戰略契合。針對民營企業金融服務中存在的難點和痛點，微眾銀行結合自身的科技優勢，積極探索創新，初步摸索出一套以數據科技為驅動，便捷、低成本服務長尾客戶的差異化發展模式。

    2017年底，微眾銀行面向深圳地區推出國內首個服務小微企業的全線上、純信用的對公流動資金貸款產品“微業貸”，實現個人消費金融與小微企業金融“兩翼齊飛”。微業貸上線后不到一年時間，就有效觸達超過20萬戶小微企業，授信客戶中，67%的企業年營業收入在500萬元以下，且在獲得授信時，69%的客戶無任何企業類貸款記錄，40%的客戶無任何個人經營性貸款記錄，31%的客戶既無企業類貸款記錄也無個人經營性貸款記錄。

    截至2018年末，該行資產達2200億元，比去年年初增長169%，其中，管理貸款余額超過3000億元，表內各項貸款余額1198億元，比年初增長151%。2017年和2018年的不良貸款率分別控制在0.64%和0.51%。微眾銀行在年報中表示，該行開業以來深入服務實體經濟，“微業貸”借助先進的金融科技手段為廣大小微企業提供全線上、純信用、隨借隨還的貸款服務，其中，66%客戶為首次獲得銀行貸款，77%客戶年營業收入低于1000萬元。并且，2018年新發放貸款平均利率下降近1個百分點，其中小微企業下降超過2個百分點。

    網商銀行：

    小微企業貸款戶均余額2.6萬元

    網商銀行作為我國首批試點的民營銀行之一，利用互聯網技術、數據和渠道創新，來幫助解決小微企業、個人創業者融資難融資貴、農村金融服務匱乏等問題，促進實體經濟發展。

    網商銀行2018年年報顯示，截至2018年末，網商銀行資產總額959億元，負債總額905億元，所有者權益53.7億元，年末資本充足率12.1%，不良貸款率1.3%。截至2018年末，網商銀行累計服務小微企業和小微經營者客戶1227萬戶，戶均余額2.6萬元。

    值得一提的是，郭樹清除了“點贊”兩家民營銀行，還表示“大型銀行比如工商銀行和建設銀行，運用互聯網大數據在近幾年取得了很大的進展，也可以做到很快放款，不良率保持在很低的水平，如建設銀行只有1%左右”。而工商銀行和建設銀行也在LPR報價行之列。

    兩家外資銀行：

    支持小微企業各有布局

    兩家外資銀行近幾年在支持小微企業方面也有所發力。2003年，渣打銀行成為第一家成立專門中小企業業務團隊的在華外資銀行，目前在全國主要城市都擁有專門服務中小企業的團隊，在一線城市、部分中小企業比較活躍的二線城市及工業園區都有布局。

    天眼查信息顯示，渣打銀行今年6月份發生了股權變更，并由外商法人獨資類型企業變更為臺港澳法人獨資類型企業。

    花旗銀行（中國）有限公司行長、花旗中國首席執行官林鈺華此前表示，花旗在全球超過160個國家和地區擁有客戶，這能為中國普惠金融發展帶來海外的經驗。同時，花旗在對支持小微金融機構的能力建設方面也作出了努力。2005年起，花旗集團基金會發起“花旗微型創業獎”項目，后又與中國銀行業協會共同舉辦該評選活動，對杰出小額信貸從業機構和微型創業者進行表彰。十余年來，活動共表彰約1040位優秀微型企業家，300多名優秀小額信貸從業人員以及49家優秀小額信貸從業機構。這項活動也為中國小額信貸從業者互相交流和學習提供了平臺。

    數據來源：東方財富Choice、2018年年報

    專家全方位解讀新LPR對金融市場影響

    央行此次調整LPR可以說是持續推進我國利率市場化改革，解決存在貸款基準利率和市場利率并存的“利率雙軌”問題最為關鍵的一步。在分析人士看來，新LPR機制將對實際利率、商業銀行、居民和企業貸款、房地產，以及資本市場等方面產生影響。

    專家說

    東方金誠首席宏觀分析師王青：根據央行公布的方案，未來銀行新發放貸款利率將主要參考LPR，而LPR則主要由18家報價行按公開市場操作利率（主要指中期借貸便利利率MLF）加點報價后計算得出，每月20日公布。貸款定價“換錨”意味著，此后銀行貸款利率將會隨市場利率“動起來”。考慮到未來一段時期央行貨幣政策將延續邊際寬松取向，市場利率還有一定下行空間，企業貸款利率也將隨之下行，而且下行幅度會有明顯加大。

    民生銀行首席研究員溫彬：以后央行可以通過調節政策利率，比如下調中期借貸便利利率，那么LPR的報價利率也會相應地進行下調，商業銀行再給實體經濟的報價利率也會下降。等于央行通過調整政策利率，影響到LPR的報價，最終傳遞到對實體經濟的貸款報價，使貨幣政策的傳導機制更加暢通。目前銀行資金流動性充裕合理背景下，銀行資金面寬裕，在MLF利率3.3%一年期不變的情況下，LPR加點后，終端利率還會下降。新LPR利率并軌后，報價將進一步回落，實現降低企業融資成本的要求。

    交通銀行首席經濟學家連平：LPR新機制下需關注中小銀行流動性狀況和經營穩健性。新機制下中小銀行原本在定價能力方面較大型銀行弱，獲取優質客戶的能力不足。資產端定價受到約束，加之其相對較高的負債成本，中小行凈息差所受影響顯然會超過大行，甚至出現不同程度的流動性風險或信用風險。盡管目前銀行體系整體流動性較為充裕，然而新機制疊加尚未完全消除的信用分層壓力，可能對中小銀行帶來不同程度的壓力。因此，在配合LPR新機制的組合政策中，可適當采取差異化的手段，給予中小銀行定價相對靈活但適度的空間，以確保其逐步適應新規則。

    中金宏觀團隊：5年期LPR利率單獨報價，為貨幣當局單獨引導房地產利率走勢提供了可能性。雖然此次新增了5年期LPR利率，但央行并未明確要求房貸利率與之掛鉤。不能排除這是為未來掛鉤做鋪墊的可能性。短期內，鑒于公開市場操作利率（OMO）利率有望下調，房貸利率不與LPR利率掛鉤，可能意味著央行所指的“降低實體經濟融資成本”中并不包含房貸利率。7月下旬召開的政治局會議堅持“房住不炒”定位，地產政策仍保持定力。近期，地產相關融資政策呈邊際收緊趨勢，包括對地產信托及海外債增量的控制、部分地區按揭貸款利率上浮等。長期看，由于房貸“參照系”變化的成本更高，可能準備期更長。5年期LPR利率單獨報價，為央行單獨引導房地產利率走勢提供了可能性。

    新時代證券首席經濟學家潘向東：LPR新機制更多體現了我國貨幣政策調控機制的轉變，在市場流動性短期維持寬松大環境下，銀行的息差將會被縮窄，未來定價能力較強的商業銀行將會受益。尤其是在負債端已經完成市場化，資產端投放較多中小微、民營企業貸款，在并軌中并不會因為存款利率上行而影響息差，反而在經濟基本面不斷企穩，未來盈利能力向好，看好風險能力較強的商業銀行，隨著資產負債表修復，迎來較好的配置價值。同時，LPR新機制相當于一次非對稱降息，有助于我國無風險利率進一步下行，打開了利率債的下行空間。

    海通證券姜超團隊：銀行貸款利率定價基準依據LPR，是以市場化方式推動實際貸款利率水平下降，而非直接降息大水漫灌。在增強LPR的市場化和靈活性的同時，讓銀行貸款定價以LPR為基準，則是以市場化方式推動實際貸款利率水平下降。從短期來看，在這一機制實行之初，銀行的加點如果反映了去年以來自身資金成本的降低，那么央行短期將無需直接動用降息工具，就能逐漸實現引導實際融資成本下降的目的，而在引導信貸結構優化的背景下，有助于降低制造業融資成本，避免對地產的重新刺激。從長期來看，未來如果央行對公開市場操作利率進行調整，則將直接影響貸款利率，實現貸款利率與金融市場利率的聯動，疏通貨幣政策傳導機制。

    中國銀行國際金融研究所范若瀅：未來仍要加大力度推進利率市場化改革。一是進一步完善利率走廊機制，推動貨幣政策調控框架由數量型向價格型轉變。三是在時機成熟時逐步放開存款利率的上限約束，推進存款利率市場化。理論上我國已經完成存款利率市場化改革，但實際上存款利率的上限依然受到隱性約束，由于存款利率市場化對銀行業帶來的影響更大，未來仍需要合理把握節奏推進存款利率的市場化改革。三是完善金融風險防范和化解機制，考慮到銀行間競爭的加劇，為防止個別機構風險的擴大和蔓延，建議加快構建與中國國情相適應的金融機構破產處置的立法、司法體系。