8月5日早晨離岸、在岸人民幣對美元匯率雙雙“破7”。“7”一度被認為是重要的心理關口，不過海外資管機構認為，不必關注這個數字。對于債券投資者來說，中國國債利差依然非常有吸引力。相較于13萬億美元的全球負利率資產，債券投資者目前堅持利差為王。中國國債和美國國債一樣是重要避險選擇。

    中國國債吸引力突出

    “破7”之后，瑞銀資產管理亞太固定收益投資主管HaydenBriscoe認為中國國債吸引力不減。他認為，投資者應該關注人民幣兌一籃子貨幣的匯率。數據顯示，貨幣籃子中主要貨幣中，5日晚間6時許，人民幣對歐元、對日元均呈現下跌，但跌幅較小，其中人民幣對歐元尚未突破2018年12月低點。全球經濟進入經濟周期后期，投資者要在全球市場的各個風險中權衡比較。央行在金融時報發布的答記者問中也表示，當日人民幣對美元匯率有所貶值，突破了7元，但人民幣對一籃子貨幣繼續保持穩定和強勢，這是市場供求和國際匯市波動的反應。

    HaydenBriscoe認為，在當下的利率環境下，全球負利率資產規模巨大。數據顯示，目前全球的負利率資產規模達13萬億美元。在此背景下，利差為王。循著這個邏輯中國國債的吸引力依然存在。今天人民幣匯率貶值帶動中國10年期國債收益率微微下調，但目前中美同期限國債還有約100個基點的利差。對于全球投資者來說，這依然非常有吸引力。

    外資持續流入中國債市

    數據顯示，全球資金一直在流向中國債券市場。全球基金跟蹤機構EPFR最新發布的數據顯示，截至7月25日至7月31日，中國債券基金則連續10周實現資金凈流入。美聯儲降息對新興市場債券形成了有力支撐。不過，BrianBriscoe表示，目前全球投資者最感興趣的亞洲債券市場為中國市場債券、印尼債券市場、印度債券市場。人民幣匯率波動下，要尤其小心后兩者，因為這兩個市場已經聚集了很多的海外投資者，已經太擁擠了。此外，后兩個國家的外債比例也高于中國，本幣匯率波動對償債壓力有較大影響。BrianBriscoe稱，受短期匯率波動影響，部分外資可能會暫時撤出中國債券市場，但是其認為這只是短期的暫時的，對于海外投資者來說，中國國債的吸引力依然突出。

    中債登托管數據顯示，截至二季度末，境外機構持有的人民幣債券為16986.20億元，同比增20.48%，較上年末增12.72%。債券通的數據顯示了類似的趨勢，債券通8月1日發布的數據顯示，7月債券通的交易量再創新高達到2010億元。7月有96家機構投資者新加入債券通，通過債券通參與中國債券市場投資，截至目前共有1134家機構投資者參與債券通，其中含59家資管機構管理規模排在全球前100位。

    2019年4月1日起，以人民幣計價的中國國債和政策性銀行債券將正式被納入彭博巴克萊全球綜合指數。彭博全球指數業務負責人SteveBerkley隨后媒體見面會上介紹稱，4月開始及之后每個月對應債券市值的5%將被納入指數，20個月內完成。公開數據顯示，來自全球至少5萬億美元以上的資產在跟蹤彭博巴克萊全球綜合指數，若加上私募等其他機構估計有8萬億-9萬億美元。這意味著，被動投資者將不得不增持中國國債，而倫敦固定收益投資機構StrattonStreet首席投資官AndySeaman認為主動投資者也將采取行動，否則就會被落下。

    人民幣大幅貶值可能性低

    瑞銀投資研究部亞洲經濟研究主管、首席中國經濟學家汪濤表示，“7”曾一度被市場認為是關鍵點位，但如央行行長易綱早前曾提到的，“7”可能并非是紅線。在外部因素影響下，匯率“破7”體現的是市場的自然反應。瑞銀認為人民幣對美元匯率可能回到“7”以下，但也有可能再次“破7”，仍然預計央行會謹慎管理人民幣匯率預期，防止人民幣出現大幅貶值。

    中國社科院學部委員余永定8月5日對媒體表示，中國經濟的基本面并不支持人民幣大幅貶值，即便匯率出現暫時超調，最終還是會回到由基本面決定的水平上。