“金九銀十”期間，受下游基建、房地產行業開工率提升影響，水泥行業產銷兩旺。從國家統計局發布的數據看，9月全國水泥總產量達23341萬噸，同比增長6.4%，前9個月水泥生產量達167627萬噸，超過市場預期。銷量方面，頭部企業前9個月銷量普遍同比增長。

    近期，多地對水泥企業提出了環保生產的具體要求，加大產能置換監管力度。

    推行綠色發展

    《寧夏回族自治區水泥行業煙氣超低排放改造實施方案（征求意見稿）》日前發布，要求全區所有水泥企業均納入超低排放改造范圍，力爭用2年時間，在2022年底全部完成改造并投入運行；停產水泥企業在實施煙氣超低排放改造后方能投入生產。超低排放改造涉及15家水泥企業34條生產線。

    上述文件指出，水泥窯煙氣在基準氧含量10%的條件下，顆粒物、二氧化硫、氮氧化物排放限值分別為每立方米10毫克、50毫克、100毫克。所有排氣筒顆粒物排放限值為每立方米10毫克。氨排放限制為每立方米8毫克。

    中國證券報記者注意到，近期針對水泥產能置換的具體要求陸續出臺，對相關水泥企業能否進行產能置換進行了詳細說明。

    工業和信息化部辦公廳日前發出關于征求《水泥玻璃行業產能置換實施辦法（修訂稿）》意見的函，提出違反錯峰生產規定被省級及以上工信和環保部門約談后拒不改正的水泥企業所涉及的熟料產能，不得用于產能置換。2013年以來，連續停產兩年及以上的水泥熟料生產線不能用于產能置換。用于置換的水泥熟料產能原則上不能拆分，如確有必要，拆分轉讓不能超過兩個項目。非新型干法工藝的特種水泥產能指標只能置換為特種水泥項目。位于國家規定的大氣污染防治重點區域或跨省級轄區實施產能置換的水泥熟料項目，產能置換比例為2：1，位于非大氣污染防治重點區域的水泥熟料項目，產能置換比例為1.5：1。

    湖北、云南、貴州、四川、安徽5個省份，新建水泥窯生產線處置磷（鈦、氟）石膏，且替代石灰石原料70%以上的，可以實施等量置換。依托現有水泥窯實施治污減排、節能降耗以及協同處置危險廢物、生活垃圾、建筑垃圾和其他產業廢棄物等不擴大產能的技術改造項目可不制定產能置換方案。

    從上市公司發布的公告看，不少頭部企業在上半年進行了水泥熟料生產線的置換。

    萬年青近期披露，公司公開發行總額為10億元可轉換公司債券，募集資金用于3條等量置換水泥熟料生產線建設，即萬年廠2×5100t/d熟料水泥生產線異地技改環保搬遷項目和江西德安萬年青水泥有限公司6600t/d熟料水泥生產線項目。截至目前，德安生產線已點火試產，萬年生產線正在按計劃建設。

    產銷量超預期

    國家統計局最新數據顯示，9月全國水泥總產量達23341萬噸，同比增長6.4%。前三季度，全國水泥總產量達167627萬噸，同比降幅收窄至1.1%，遠超市場預期。

    國家統計局投資司司長彭永濤表示，投資先行指標繼續向好。前三季度新開工項目計劃總投資同比增長14.6%，增速比1-8月份提升2.5個百分點；投資到位資金增長4.8%，增速提升1.1個百分點，特別是國家預算資金增速高達29.3%。主要投資品供求穩步轉好。前三季度，鋼材產量增速有所加快，水泥產量降幅收窄，市場需求整體向好；挖掘、鏟土運輸機械等相關工程機械產品產銷兩旺。

    從頭部企業近期披露的銷售數據看，不少公司前三季度銷售量同比增長。冀東水泥10月22日晚間披露的投資者關系活動記錄表顯示，前三季度，公司水泥和熟料綜合銷量同比增長3.6%，第三季度公司搶抓機遇，銷售水泥和熟料共計3472萬噸，實現同比增長。

    行業利潤有望創新高

    天風證券研報顯示，水泥企業繼續執行錯峰生產，需求支撐良好，行業效益有望繼續增長，全年行業利潤可能續創新高。目前，水泥價格震蕩上行，三季報業績有望超預期。估值目前處于較低水平，旺季效應疊加三季報行情，板塊估值有望迎來修復。

    從已披露業績預告及三季報的上市公司情況看，水泥板塊業績出現一定分化，部分公司業績受疫情及區域市場銷售影響，增速有所放緩，多數公司業績向好。

    部分前三季度業績欠佳的上市公司，第三季度明顯改善。華新水泥預計2020年前三季度凈利潤同比減少7.3億元至9.1億元，同比下降15%至20%。公司表示，由于上半年的疫情及7月份的長江流域洪澇災害，公司主導產品產銷量受到很大影響，價格也有所滑落，致營業收入下降。但是，第三季度歸屬于上市公司股東的凈利潤同比增長約5%。公司盈利能力逐步恢復。

    業績較好的上市公司多與區域價格水泥價格上漲有關。

    萬年青前三季度實現營業收入88.4億元，同比增長20.4%；實現歸母凈利潤10.23億元，同比增長12.59%。方正證券指出，從水泥業務來看，萬年青主打的江西地區今年1-9月份水泥累計產量6681萬噸，同比下降0.65%，小于全國平均降幅。從價格看，數字水泥網數據顯示，今年1-9月，江西省高標水泥均價為451元/噸，同比提升7.9%。今年1-8月江西省重點項目完成投資1940.92億元，占年計劃81.2%。10月10日，江西省政府批準下達第二批64項省重點項目計劃，總投資1753億元，年度計劃投資188億元。預計四季度水泥需求仍能維持公司業績持續增長。方正證券認為，水泥行業處于傳統旺季，庫存快速下降，預計水泥價格仍有上行空間。