創(chuàng)業(yè)板上市公司2017年年度業(yè)績預告披露完畢，數(shù)據(jù)顯示，創(chuàng)業(yè)板公司整體業(yè)績不容樂觀，預計全年凈利潤增速由之前的預測值3.52%下修至-2.57%，其中商譽減值是造成2017年創(chuàng)業(yè)板盈利增速下滑的重要原因。分析人士指出，2018年要警惕創(chuàng)業(yè)板公司業(yè)績承諾集中到期后，業(yè)績下滑的壓力和商譽減值風險，這將成為影響2018年創(chuàng)業(yè)板表現(xiàn)的關鍵因素。

    中小市值公司頻“爆雷”

    國金證券數(shù)據(jù)顯示，預計創(chuàng)業(yè)板全年凈利潤增速由之前的預測值3.52%下修至-2.57%（實際值或有進一步下修的可能），剔除（溫氏、樂視）后創(chuàng)業(yè)板2017年凈利潤增速由之前的預測值20.00%下修至17.05%（實際值或有進一步下修的可能）。根據(jù)預告，預計創(chuàng)業(yè)板2017年全年凈利潤增速為-2.57%，較三季報的7.23%下滑9.8個百分點，剔除（溫氏、樂視）后，凈利潤增速為17.05%，較三季報的24.07%下滑7.02個百分點。

    從市值權重來看，權重股業(yè)績相對穩(wěn)定，中小市值個股業(yè)績頻頻爆雷，拖累創(chuàng)業(yè)板整體盈利增速下行。剔除（溫氏、樂視）后，將市值在100億元以上的102只創(chuàng)業(yè)板個股劃分為大市值權重股，將市值在100億元以下的個股劃分為中小市值股。經過測算，權重股2017年全年凈利潤預計同比增長25.42%，較三季報的29.04%的盈利增速略有下滑，而中小市值股2017年全年凈利潤預計同比增長10.55%，較三季報的18.94%大幅下行。

    樂視網2017年業(yè)績預告顯示，由于持續(xù)受到關聯(lián)方資金緊張、流動性風波影響，社會輿論持續(xù)發(fā)酵并不斷擴大，對公司聲譽和信用度造成較大影響，公司的廣告收入、終端收入及會員收入等業(yè)務均出現(xiàn)較大幅度下滑。同時，公司日常運營成本以及融資成本不斷增加，導致本報告期公司經營性虧損約為37億元；同時，公司預計將對關聯(lián)方應收款項計提壞賬準備約為44億元；此外，公司預計將對部分長期資產計提減值準備約35億元。上述原因導致公司2017年度歸屬上市公司股東凈利潤虧損約為116億元。

    雖然創(chuàng)業(yè)板在2月8日迎來反彈，但分析人士指出，展望2018年，創(chuàng)業(yè)板業(yè)績否極泰來仍需時間。需要警惕業(yè)績承諾集中到期后業(yè)績下滑的壓力和商譽減值風險，這將成為影響2018年創(chuàng)業(yè)板業(yè)績的關鍵因素。

    業(yè)績承諾藏隱患

    商譽減值是造成2017年創(chuàng)業(yè)板盈利增速下滑的重要原因。創(chuàng)業(yè)板已有36家上市公司在年報業(yè)績預告中，明確表示將計提商譽減值或商譽出現(xiàn)減值跡象，其中14家披露商譽減值數(shù)額的公司預計計提商譽減值額已達約30億元。剔除溫氏、樂視網后，創(chuàng)業(yè)板2017年凈利潤較2016年增長約146億元，僅目前已披露的商譽減值的影響就高達約30億，對業(yè)績拖累約3.5個百分點。

    事實上，自2014年起，創(chuàng)業(yè)板上市公司累積商譽開始呈上升趨勢，2015年到2016年為并購高峰期，2017年三季報統(tǒng)計，創(chuàng)業(yè)板累計商譽達2435億元。2015年至2016年期間的并購潮給創(chuàng)業(yè)板帶來1400億元的商譽增長，2016年四季度累計商譽為2014年末的4倍。2015年，創(chuàng)業(yè)板和中小板上市公司重大重組事件達到88起和83起，為2014年以來的高峰。2014年到2016年間大量并購伴隨有業(yè)績承諾，由于對賭協(xié)議業(yè)績承諾期一般為3至4年，2018年將迎來大量承諾到期，業(yè)績不及預期將對商譽減值造成重大影響。

    國金證券表示，2017年創(chuàng)業(yè)板有160項并購事件對應的業(yè)績承諾到期，2018年小幅下降至137項，按承諾利潤規(guī)模統(tǒng)計，2017年有297.13億元的業(yè)績承諾到期，達到了歷年的最高水平。2018年承諾凈利潤規(guī)模有所下降，但仍然高達193.77億元。

    長城證券認為，總體來看，創(chuàng)業(yè)板成長型的企業(yè)居多，能統(tǒng)計出行業(yè)規(guī)律的一級和二級行業(yè)均較少。近期市場調整，創(chuàng)業(yè)板中業(yè)績預告“變臉”的公司居多，引發(fā)市場情緒波動，風險偏好變低，可能錯殺一些創(chuàng)業(yè)板優(yōu)質企業(yè)，建議從超跌的企業(yè)中篩選出業(yè)績良好的標的。