昨日上證指數(shù)繼續(xù)震蕩調(diào)整，下跌0.42%，跌破20日均線。創(chuàng)業(yè)板指數(shù)跌幅較大，達(dá)到1.84%。在此背景下，釀酒板塊受到資金追捧，金種子酒領(lǐng)漲，漲幅6.53%，青島啤酒、順鑫農(nóng)業(yè)、金微酒、珠江啤酒等漲幅也較為顯著。分析指出，本周市場先揚后抑，對場內(nèi)資金情緒影響較大，出于避險需求，釀酒板塊資金首選標(biāo)的。

    維持較高景氣度

    在居民消費意愿和消費能力持續(xù)提升大背景下，釀酒行業(yè)近兩年一直維持較高的景氣度。從細(xì)分行業(yè)看，白酒的需求增長依然強(qiáng)勁，中高檔白酒依然是拉動行業(yè)增長的重要動力。券商研報顯示，2017年四季度至2018年一季度的兩個季度，19家白酒行業(yè)上市公司合計實現(xiàn)收入1059億元，同比增長26%；同期合計實現(xiàn)歸屬于母公司的凈利潤345億元，同比增長41%。以啤酒為代表的大眾食品出現(xiàn)較為明顯的邊際改善，由于消費量下跌趨勢的扭轉(zhuǎn)和產(chǎn)品提價等積極因素的影響，2017年四季度至2018年一季度的兩個季度7家啤酒行業(yè)上市公司合計實現(xiàn)收入177億元，同比持平；同期合計實現(xiàn)歸屬于母公司的凈虧損2億元，虧損規(guī)模同比下降55%。

    券商分析師表示，中長期看，釀酒板塊盈利能力的改善邏輯仍然成立，本輪盈利能力的上升主要來自于兩方面。一方面，消費升級帶動了行業(yè)產(chǎn)品結(jié)構(gòu)的優(yōu)化，中高端產(chǎn)品的占比提升，產(chǎn)品銷售均價處于上行通道；另一方面，中小企業(yè)的退出減弱了市場的競爭激烈程度，釀酒企業(yè)的費用壓力下降，對企業(yè)的盈利能力產(chǎn)生正面影響。

    仍以結(jié)構(gòu)行情為主

    作為大消費品種里重要分支之一，釀酒板塊市場表現(xiàn)一直較為穩(wěn)定，尤其是在市場波動較大時，更能凸顯其防御特性。但是要看到，釀酒板塊內(nèi)部近期分化還是較為明顯，在當(dāng)前時點，后市該如何布局？

    申萬宏源證券表示，白酒板塊5月以來表現(xiàn)突出，區(qū)域性品牌如古井貢酒、口子窖漲幅居前，區(qū)域性名酒的邏輯是受益百元價格帶的結(jié)構(gòu)升級（100元向200-300元），盈利特別是今年一季度有明顯改善，因此短期表現(xiàn)突出。當(dāng)前時點，白酒公司2018年估值已普遍接近25倍，次高端在30倍以上，未來白酒板塊的具體細(xì)分方向核心要看中長期的成長空間，要更注重2019年-2020年估值，基于1-2個季度的維度做布局。

    白酒目前及未來是一個結(jié)構(gòu)化成長的行業(yè)（成長集中在中高價格帶的名酒），復(fù)蘇是一個分化的過程，自下而上最重要的兩大因素是品牌和團(tuán)隊，即先天稟賦（全國化的名酒基因）、后天努力（強(qiáng)團(tuán)隊執(zhí)行力）。

    短期來看，華創(chuàng)證券表示，部分區(qū)域強(qiáng)勢品牌白酒企業(yè)，由于結(jié)構(gòu)升級加速，業(yè)績增速加快，迎來估值業(yè)績雙升，短期具有較好投資機(jī)會。