一個(gè)科學(xué)、規(guī)范、易懂、管用的上市公司監(jiān)管法規(guī)體系應(yīng)該如何構(gòu)建？歷經(jīng)30年發(fā)展，我國(guó)資本市場(chǎng)在逐步搭建起有法可依的框架基礎(chǔ)上，也開始著手“修葺”領(lǐng)域龐雜、數(shù)量眾多的各項(xiàng)法規(guī)，以讓市場(chǎng)主體有章可循、“從法如流”。

    12月10日晚，上交所就修訂《上海證券交易所股票上市規(guī)則》（以下簡(jiǎn)稱“股票上市規(guī)則”）公開征求意見。

    作為上市公司自律監(jiān)管規(guī)則體系的重要組成部分，此次對(duì)股票上市規(guī)則的梳理整合，既是對(duì)“建制度”方針的落實(shí)，又是對(duì)“我為群眾辦實(shí)事”理念的踐行；既強(qiáng)調(diào)大力精簡(jiǎn)優(yōu)化上交所自身的規(guī)則體系，又注重與證監(jiān)會(huì)規(guī)則的功能互補(bǔ)及滬深交易所之間的協(xié)調(diào)一致。其核心在于，通過提升市場(chǎng)規(guī)則的友好度，讓市場(chǎng)參與各方“學(xué)法”“用法”更加簡(jiǎn)單明了，從而增強(qiáng)市場(chǎng)主體的獲得感。

    自去年以來(lái)，上交所持續(xù)精簡(jiǎn)優(yōu)化上市公司自律監(jiān)管規(guī)則體系。整合后，上述規(guī)則體系將在結(jié)構(gòu)上，形成股票上市規(guī)則、自律監(jiān)管指引、自律監(jiān)管指南三個(gè)層次；在數(shù)量上，由主板原先的百余件歸并整合至37件，其中常用規(guī)則15件；在內(nèi)容上，將同一信息披露業(yè)務(wù)重復(fù)、交叉或分散于各個(gè)規(guī)則的條款整合成統(tǒng)一、明確的專項(xiàng)規(guī)則。

    值得注意的是，本次規(guī)則體系整合更接近是一次“室內(nèi)收納”而非“大拆大改”，過程中主要遵循的原則為“搭好體系框架，避免內(nèi)容大改”。

    化繁為簡(jiǎn)簡(jiǎn)明友好

    經(jīng)過多年積累，上市公司自律監(jiān)管規(guī)則體系逐步完善，已成為上市公司履行信息披露義務(wù)、管理信息披露事務(wù)、辦理信息披露業(yè)務(wù)的重要依據(jù)。但與此同時(shí)，現(xiàn)行規(guī)則數(shù)量過多、層級(jí)繁雜、規(guī)定分散等問題也日益凸顯，對(duì)市場(chǎng)主體查閱、掌握和使用法規(guī)帶來(lái)一定的不便。

    如何降低大家“學(xué)法”“用法”的成本？?jī)?yōu)化規(guī)則體系、完善規(guī)則內(nèi)容及精簡(jiǎn)規(guī)則數(shù)量勢(shì)在必行。以修訂股票上市規(guī)則為主線，借鑒吸收科創(chuàng)板先行先試經(jīng)驗(yàn)，此次規(guī)則整合希望打造一個(gè)更簡(jiǎn)明、清晰、友好的自律監(jiān)管規(guī)則體系。

    具體而言，規(guī)則修訂主要從以下三方面進(jìn)行調(diào)整：一是將上位法律法規(guī)的要求予以歸并整合。例如，整合上位規(guī)則中公司治理的制度規(guī)范，統(tǒng)一歸入新設(shè)“公司治理”專章，并加以明確和細(xì)化。二是順暢與下位業(yè)務(wù)規(guī)則的銜接。提升吸收下位規(guī)則中重要的規(guī)范性要求，過于具體或?qū)嵺`中需要經(jīng)常修訂的內(nèi)容下沉至下位規(guī)則規(guī)定。三是將實(shí)踐中已有共識(shí)的做法通過規(guī)則予以確認(rèn)。對(duì)日常監(jiān)管中存在規(guī)則空白，但上市公司已經(jīng)比較熟悉、投資者也比較認(rèn)可的做法，通過規(guī)則加以確認(rèn)，形成統(tǒng)一、公開的監(jiān)管標(biāo)準(zhǔn)。

    自上而下、由點(diǎn)及面，通過整合、銜接、確認(rèn)“三步走”，理順整個(gè)體系。整合后的自律監(jiān)管規(guī)則體系將在股票上市規(guī)則下形成規(guī)范運(yùn)作、重大資產(chǎn)重組、停復(fù)牌等12件自律監(jiān)管指引，以及公告格式、業(yè)務(wù)辦理2件自律監(jiān)管指南，分別對(duì)應(yīng)一般規(guī)定、專項(xiàng)規(guī)定、規(guī)范公告編制發(fā)布和便利業(yè)務(wù)辦理的制度功能。

    刪繁就簡(jiǎn)架構(gòu)分明

    規(guī)則“減量”的同時(shí)，如何整體“增質(zhì)”？方法論無(wú)疑至關(guān)重要。

    具體來(lái)看，一是減少層級(jí)。本次整合精簡(jiǎn)了長(zhǎng)期形成的較為繁復(fù)的規(guī)則體系，將原有基本規(guī)則、細(xì)則、指引、通知及指南等規(guī)則類別，整合為以股票上市規(guī)則為中心，以自律監(jiān)管指引、自律監(jiān)管指南為細(xì)化輔助的三層規(guī)則體系，既各有側(cè)重，又相互銜接。常用規(guī)則中，業(yè)務(wù)指引類規(guī)則統(tǒng)一以“上市公司自律監(jiān)管指引”命名，業(yè)務(wù)指南類規(guī)則統(tǒng)一以“上市公司自律監(jiān)管指南”命名。

    二是歸并整合。將散見于不同規(guī)則的同類事項(xiàng)，實(shí)行橫向歸并，形成信息披露、公司治理、并購(gòu)重組、監(jiān)管職責(zé)四大類。其中，整合與公司治理、規(guī)范運(yùn)作有關(guān)的現(xiàn)行十余件業(yè)務(wù)規(guī)則，制定《上市公司自律監(jiān)管指引第1號(hào)——規(guī)范運(yùn)作》；歸并直通車、信息披露事務(wù)管理制度、內(nèi)幕知情人報(bào)送等業(yè)務(wù)規(guī)則，形成《上市公司自律監(jiān)管指引第2號(hào)——信息披露事務(wù)管理》；歸納《上市公司關(guān)聯(lián)交易實(shí)施指引》《上市公司與私募基金合作投資事項(xiàng)信息披露業(yè)務(wù)指引》等要求，制定《上市公司自律監(jiān)管指引第5號(hào)——交易與關(guān)聯(lián)交易》；合并《股東及其一致行動(dòng)人增持股份行為指引》及其他散見的持股變動(dòng)管理規(guī)定，形成《上市公司自律監(jiān)管指引第8號(hào)——股份變動(dòng)管理》。

    三是統(tǒng)一編號(hào)。對(duì)股票上市規(guī)則之下的常用業(yè)務(wù)規(guī)則納入編號(hào)管理，方便市場(chǎng)主體識(shí)別和查詢。對(duì)于修訂不久或使用效果良好的規(guī)則，不修改內(nèi)容，僅做編號(hào)處理。

    四是明確標(biāo)準(zhǔn)。做好上下位規(guī)則銜接，將對(duì)股票上市規(guī)則進(jìn)行細(xì)化的規(guī)范性內(nèi)容保留在自律監(jiān)管指引中，將操作性、辦理性的事項(xiàng)下沉至自律監(jiān)管指南，并注意規(guī)則間的協(xié)調(diào)統(tǒng)一；將原分散在指南、通知等較低位階文件中的規(guī)范性要求進(jìn)行全面梳理，廢止其中不適應(yīng)的規(guī)定；將實(shí)踐中執(zhí)行的合理的監(jiān)管標(biāo)準(zhǔn)納入規(guī)則中，向市場(chǎng)公開，避免“口袋規(guī)則”和“隱形門檻”。

    例如，修訂《上市公司籌劃重大事項(xiàng)停復(fù)牌業(yè)務(wù)指引》，根據(jù)停復(fù)牌實(shí)踐進(jìn)一步明確申請(qǐng)文件要求，優(yōu)化精簡(jiǎn)與重大重組指引重復(fù)的披露內(nèi)容簡(jiǎn)化與重組停牌相關(guān)的披露要求等，并命名為《上市公司自律監(jiān)管指引第4號(hào)——停復(fù)牌》；修訂《上市公司回購(gòu)股份實(shí)施細(xì)則》，進(jìn)一步明確回購(gòu)股份的用途限制、回購(gòu)期間的股份發(fā)行要求等，并命名為《上市公司自律監(jiān)管指引第7號(hào)——股份回購(gòu)》。

    據(jù)悉，上交所本次除股票上市規(guī)則向社會(huì)公開征求意見外，其他業(yè)務(wù)規(guī)則將向上市公司公開征求意見。

    需要特別說(shuō)明的是，科創(chuàng)板現(xiàn)有規(guī)則體系結(jié)構(gòu)較為清晰，本次僅作統(tǒng)一命名和編號(hào)。