2021年7月27日，精選層開市一周年。

    一年來，一批專精特新屬性突出、創(chuàng)新驅(qū)動明顯、經(jīng)營業(yè)績整體穩(wěn)健的優(yōu)質(zhì)公司在精選層匯聚。

    一年來，在改革新舉措撬動下，“精選層-創(chuàng)新層-基礎(chǔ)層”新三板市場分層功能得到更好發(fā)揮，多層次資本市場錯位競爭格局初步成形。

    一年來，新三板深改不停歇，新起點上，轉(zhuǎn)板上市等機制將發(fā)揮新三板在交易所市場、區(qū)域股權(quán)市場間的銜接作用，推動改革深化。

    多位資深市場人士認為，新三板市場定位進一步清晰，市場結(jié)構(gòu)進一步完善，市場制度進一步完備，市場生態(tài)進一步優(yōu)化，為持續(xù)深化改革奠定了堅實基礎(chǔ)。

    下一步，全國股轉(zhuǎn)公司將按照“做精做細精選層”的思路，持續(xù)推進改革創(chuàng)新，完善制度供給，以改革促穩(wěn)定、促發(fā)展，更好服務(wù)中小企業(yè)高質(zhì)量發(fā)展。具體包括：一是不斷完善精選層融資交易制度安排。盡快落地精選層再融資制度，明確精選層并購重組監(jiān)管要求，為精選層公司持續(xù)融資、開展資本運作提供制度保障。統(tǒng)籌推進混合交易和融資融券制度落地工作。二是進一步提升公開發(fā)行審查質(zhì)量。三是加大中介機構(gòu)培育力度。四是促進市場資金供需平衡。不斷完善市場生態(tài)，繼續(xù)在開拓增量、精準動員存量上發(fā)力，增加市場規(guī)模深度，解決專業(yè)機構(gòu)入市的流動性痛點。同時，推出精選層指數(shù)，研發(fā)相關(guān)產(chǎn)品，便利專業(yè)機構(gòu)交易。

    持續(xù)深改精選層迸發(fā)新動能

    專家表示，設(shè)立精選層是新三板全面深改的核心環(huán)節(jié)。經(jīng)過一年耕耘，精選層掛牌公司總體質(zhì)地良好，各項制度安排運轉(zhuǎn)順暢，并帶動了創(chuàng)新層、基礎(chǔ)層協(xié)同發(fā)展。

    透過數(shù)字看成長。一年來，精選層公司質(zhì)地良好，發(fā)揮出示范引領(lǐng)效應(yīng)。突出體現(xiàn)在：專精特新屬性突出，58家精選層公司涵蓋24個行業(yè)大類，其中，近三成屬于戰(zhàn)略新興產(chǎn)業(yè)，超五成公司入選小巨人、專精特新或其備選名單；經(jīng)營業(yè)績整體穩(wěn)健，凈資產(chǎn)收益率達13.48%，媲美上市公司水平；創(chuàng)新驅(qū)動特征明顯，2020年平均研發(fā)投入2895.73萬元，平均研發(fā)強度4.61%，高于創(chuàng)新層公司1.97個百分點；部分企業(yè)已發(fā)展為行業(yè)細分領(lǐng)域隱形冠軍。

    透過數(shù)字看成效。一年來，精選層帶動創(chuàng)新層、基礎(chǔ)層協(xié)同發(fā)展，引領(lǐng)作用逐步顯現(xiàn)。主要表現(xiàn)在：新增掛牌企業(yè)質(zhì)量明顯提升，2020年申報企業(yè)中中型企業(yè)占比較2019年高出25.88%；創(chuàng)新層對優(yōu)質(zhì)企業(yè)吸引力增強，2021年度符合進層條件的公司申報率達95.85%，新進層的高技術(shù)、戰(zhàn)略新興產(chǎn)業(yè)公司共214家，占比超過75%；對頭部企業(yè)的吸引力增強，部分企業(yè)由IPO轉(zhuǎn)道申報精選層，創(chuàng)新層、基礎(chǔ)層融資、交易功能有所改善。

    錯位發(fā)展新三板營造新生態(tài)

    專家表示，一年來，新三板、科創(chuàng)板、創(chuàng)業(yè)板等各板塊錯位發(fā)展、各具特色，新三板“基礎(chǔ)層-創(chuàng)新層-精選層”的三層市場結(jié)構(gòu)，為處于不同發(fā)展階段的中小企業(yè)提供資本市場服務(wù)，支持企業(yè)逐步成長壯大。

    “新三板市場定位進一步清晰，錯位包容特色得到強化。”中國國際科促會理事布娜新表示，2020年3月實施的新證券法，明確了新三板市場的公開、場內(nèi)、集中的法律性質(zhì)。從板塊定位看，科創(chuàng)板主要服務(wù)“硬科技”企業(yè)，創(chuàng)業(yè)板主要服務(wù)“三創(chuàng)四新”企業(yè)，新三板主要服務(wù)小特精專企業(yè)，各板塊錯位發(fā)展、各具特色。全面深化新三板改革是以轉(zhuǎn)板上市為牽引、以提升投融資功能為重點、以精細化分層為抓手的全面制度完善。改革后市場制度與新三板培育小特精專的適配性進一步提升。

    精選層的成長壯大也使新三板市場“金字塔”結(jié)構(gòu)功能得到充分發(fā)揮。數(shù)據(jù)顯示，2021年定期分層中超95%符合條件的基礎(chǔ)層公司進入創(chuàng)新層，調(diào)整后創(chuàng)新層公司數(shù)量創(chuàng)歷史新高，68%的新調(diào)入公司符合精選層財務(wù)條件。

    “精選層是市場排頭兵，定位于優(yōu)質(zhì)企業(yè)升級發(fā)展，要求公司經(jīng)營業(yè)績或成長性突出，并具備一定公眾化基礎(chǔ)。創(chuàng)新層和基礎(chǔ)層是市場的生力軍和后備軍，對公司的經(jīng)營業(yè)績、成長性、公眾化程度等要求逐步降低，對于這些企業(yè)，既在融資、交易、投資者門檻等方面為其安排了專門措施，又能通過市場生態(tài)的改善進一步獲得改革紅利。”興業(yè)證券分析師代凱燕說。

    承上啟下互聯(lián)互通步入新階段

    “一年來，新三板改革積極效應(yīng)逐步釋放。也要看到，精選層開市運行剛滿一年，制度安排尚未經(jīng)歷完整市場周期和監(jiān)管閉環(huán)的檢驗，實施效果還需要持續(xù)關(guān)注和評估，各種新情況新問題可能逐步顯現(xiàn)，改革仍然面臨不少挑戰(zhàn)。”安信證券新三板首席分析師諸海濱表示。

    專家認為，轉(zhuǎn)板上市制度規(guī)則已經(jīng)發(fā)布，落地實操條件已就緒，轉(zhuǎn)板將成下一階段新三板改革重點。隨著轉(zhuǎn)板上市公司案例增多，新三板在同步對接區(qū)域股權(quán)市場，上接交易所、下連區(qū)域股權(quán)市場的樞紐位置將得到強化。

    “上交所和深交所于7月23日分別發(fā)布轉(zhuǎn)板上市配套業(yè)務(wù)規(guī)則，進一步明確轉(zhuǎn)板上市實操過程，強化了轉(zhuǎn)板的可行性，同時意味著首批公司的轉(zhuǎn)板上市過程即將展開。”諸海濱表示，轉(zhuǎn)板上市制度落地后，企業(yè)公開發(fā)行的時點將大幅前移，有利于降低融資成本，更好促進主業(yè)發(fā)展。

    東北證券研究總監(jiān)付立春分析，從多層次資本市場視角看，轉(zhuǎn)板制度連接科創(chuàng)板和創(chuàng)業(yè)板，將為掛牌公司提供多元化上市路徑。從新三板內(nèi)部分層分析，發(fā)揮新三板互聯(lián)互通功能，精選層對下通過公開發(fā)行和市場分層聯(lián)通創(chuàng)新層和基礎(chǔ)層，吸引更多有成長性的中小企業(yè)選擇新三板；對內(nèi)通過差異化制度設(shè)計和監(jiān)管要求，為企業(yè)提供更多資本市場選擇。此舉將進一步激發(fā)市場活力，解決新三板市場交易清淡、流動性不足問題。數(shù)據(jù)顯示，2020年新三板市場融資額上升27.91%，交易額上升57.44%。今年以來，新三板融資額和交易額向好趨勢得到延續(xù)。

    “一方面，轉(zhuǎn)板上市前公司需充分熟知轉(zhuǎn)板上市政策和審核動態(tài)，綜合判斷自身條件，做到不跟風不搶跑；另一方面，要夯實基礎(chǔ)，提升核心競爭力。雖然入列精選層公司已經(jīng)歷了一次精選層公開發(fā)行審核的大考，但轉(zhuǎn)板上市是資本市場的大考，需要更過硬的綜合素質(zhì)，應(yīng)在條件成熟后再申請。”北京南山投資創(chuàng)始人周運南建議。