今年上半年A股主要股指持續(xù)震蕩，結構性行情則繼續(xù)向縱深發(fā)展。與2019年下半年相比，個股賺錢效應有增無減。對于下半年A股市場的整體研判，高毅、景林、重陽等百億級頭部私募以及其他多家金牛私募的觀點依舊以樂觀偏多為主。多家頭部私募機構表示，下半年繼續(xù)看好A股市場延續(xù)“結構牛”。

    市場趨勢預期樂觀

    高毅資產董事總經理吳任昊表示，從上半年的情況看，中國經濟和中國企業(yè)都是本輪“全球疫情聯(lián)考”中的尖子生。結合上市公司整體盈利和資產負債表的快速恢復，目前A股市場的整體市場估值水平，在全球范圍內明顯有吸引力。如果下半年宏觀經濟層面能夠出現從寬貨幣到寬信用轉換的更多跡象，企業(yè)盈利復蘇會更加全面，A股市場整體可能上行的空間會更大。

    景林資產表示，從下半年和更長的時間維度來看，五大因素支持中國核心資產繼續(xù)向好。一是從全球比較來看，A股和H股市場自本輪行情底部反彈幅度不大，較前期雖然估值有所回升，但仍在合理區(qū)間，尤其是H股；二是綜合全球的疫情控制、經濟恢復情況來看，中國相對做的更好；三是A股市場對外部風險的耐受力明顯加強；四是中國疫情防控較為成功，政策刺激更加有序、“有章法”，目前是全球為數不多政策留有較多余地的主要經濟體；五是中國資產對外資的吸引力較高，外資凈流入是長期趨勢。

    重陽投資表示，預計下半年中國經濟持續(xù)好轉，流動性相對充足，資本市場改革持續(xù)推進，風險偏好底部夯實，在此背景下A股上行機會大于下行風險。從全球橫向對比來看，目前A股及H股市場的估值水平顯著低企。

    景領投資總經理鄒煒表示，站在年中時點來看，今年對A股市場影響較大的因素，正在發(fā)生三方面積極變化：一是疫情因素基本明朗，國內與海外疫情均已進入一個新階段；二是宏觀政策基本定調，以經濟發(fā)展為重點，政策穩(wěn)中求進，以民生為底線，培育壯大新增長點，用改革的辦法解決發(fā)展中的問題；三是疫情是短期影響，短期波動不會影響優(yōu)質公司的長期價值。隨著股市基礎制度改革的逐步落地，資本市場的趨勢長期向好，疊加市場總體估值偏低、利率下行、流動性寬松等因素，居民資產配置結構有望出現重大拐點，資本市場下半年有望迎來“小康牛”。

    結構性機會料層出不窮

    針對下半年A股具體投資機會，吳任昊表示，目前在存量角度上，主要看好三大方向：通過互聯(lián)網實現快速擴張的公司、能夠實現市占率有效提升的消費品企業(yè)、能夠看到中長期邏輯的醫(yī)藥公司。從增量角度上，更多的機會來自于部分周期品和工業(yè)類公司，選股標準主要聚焦估值水平隨行業(yè)一起下行、而自身出現了差異化內生成長動能的企業(yè)。

    重陽投資表示，下半年與經濟基本面密切相關行業(yè)板塊的投資機會正在變得越來越豐富，尤其是在香港市場。在此背景下，重陽投資將采取攻守兼?zhèn)洳呗裕环矫娣e極配置定價合理的“真科技、真創(chuàng)新”實力公司，保持組合的進攻性；另一方面堅定持有事關國計民生但又被市場低估的優(yōu)質公司，保障組合的穩(wěn)健性。

    在整體個股機會的把握上，景林資產表示，下半年將繼續(xù)關注企業(yè)業(yè)績成長的確定性、自由現金流和估值水平。依然把重點放在企業(yè)價值上，繼續(xù)尋找確定性高、擁有優(yōu)秀管理層、擅長長跑、能夠穿越牛熊市和經濟波動的優(yōu)秀公司。

    名禹資產認為，下半年的醫(yī)藥、消費和部分科技股等主流板塊，仍有深入挖掘的投資機會。如果下半年經濟復蘇大幅加快，估值和股價均處于低位的周期類行業(yè)，預計將有階段性行情，而5G手機等消費電子也將迎來需求爆發(fā)，科技股板塊整體同樣值得重點關注。