■楊德龍

    今年以來雖然大盤大幅下跌，但是上市公司回購卻創了新高，有400多家公司回購股票，大股東增持的現象也頻頻發生，甚至有部分上市公司大股東進行兜底式增持，說明大股東對于公司未來發展信心十足。大量的大股東增持以及公司股票回購，說明很多公司股票被嚴重低估，配置價值凸顯。

    目前，市場底部特征是非常明顯的：第一，成交量已經縮到了地量。很多公司的成交量甚至低于1000萬元，這在A股歷史上十分罕見的。

    第二，估值已經跌至歷史大底的位置。現在估值不僅低于2016年初的2638點，甚至低于2014年的1849點歷史大底的位置。

    第三，基金發行非常困難，甚至出現幾十只新基金發行失敗的現象。在以往基金公司都會力保基金發行成功，因為失敗一次相當于浪費一次名額，同時也會對以后基金發行產生不好的影響。但是現在卻普遍發行失敗，從歷史上來看這也是市場見底的信號。

    第四，外資的流入以及產業資本增持，這些也是市場見底的信號。

    拉長來看現在的位置類似于2014年的2000點。雖然在2014年的時候大盤曾經跌破過2000點到1849點，但是從事后來看，2000點仍然是市場的大底。

    對投資者來說現在市場是最低迷的時候，也是大家情緒最低迷的時候。之前持倉比較多的投資者現在可能都已經是深度被套了，此時就要看手中持有股票的質量。如果是一些好股票，甚至是業績持續增長的標的可以將資金放進去持有，不要被市場短期非理性的殺跌所影響，最后割在地板上；但如果持有的股票本身估值較高，又沒什么業績的，甚至有可能是業績會下滑的，這樣無論跌多少都應該離場。投資者應該繼續堅持價值投資。

    近期外圍市場動蕩，對A股市場影響并不大，而A股下跌是自身原因導致的，包括金融去杠桿、經濟增速出現一定的回落以及其他的一些內部的問題。應該說外圍市場的影響只是短暫的影響，或者是表面的影響，真實市場的漲跌還是由國內經濟面、資金面、政策面所決定。所以想讓A股漲起來還是要從國內著手，把經濟增速提高上去，要通過大幅地減稅繳費，使企業利潤增加，使老百姓有錢去消費，這樣才能真正解決根本問題，靠海外市場的上漲來帶動A股上漲是不現實的。

    最后聚焦投資者信心疲弱的問題。有一句名言：“哀莫大于心死”。很多投資者對利好的消息沒有反應，因為之前確實虧得太多以至于大家已經不相信一些利好消息。這時候要想真正讓市場恢復信心，就要出臺更大的利好政策，或者提供大規模的資金。

    從海外市場一些成熟的經驗來看，在市場非理性下跌的時候，可以成立平準基金，在市場低點的時候通過買入一些優質的股票，改變市場“跌跌不休”的局面，并且要承諾在一定的期限內不退出，或者是一定的點位之下不退出，這可能有利于提高大家對市場的信心。同時一定要大幅地減稅降費給企業減負，給老百姓增加收入。現在股市虧錢效應明顯，大家手里已經沒錢消費，即使出來一些消費的利好政策，大家也囊中羞澀，因此筆者認為有效地降稅減費是一個很好的解決問題的方法。

    （作者系前海開源基金首席經濟學家）