本報記者 劉琪

    日前，國家發展改革委等6部門聯合印發《關于支持民營企業加快改革發展與轉型升級的實施意見》（下稱《意見》），從切實降低企業生產經營成本、強化科技創新支撐、完善資源要素保障、著力解決融資難等方面提出38條具體舉措，旨在進一步推動相關支持政策加快落地見效，有效應對新冠肺炎疫情影響，激發民營企業活力和創造力，進一步為民營企業發展創造公平競爭環境，帶動擴大就業。

    融資難、融資貴，一直是民營企業發展中面臨的難題。為著力解決融資難題，《意見》提出多條舉措，其中之一是“拓展民營經濟直接融資渠道”，并強調支持民營企業開展債券融資，進一步增加民營企業債券發行規模。

    “目前，民營企業的直接融資渠道其實并不算少，只是受限于信息不對稱、缺少貸款抵押物以及擔保機制缺失，民營企業的融資難、融資貴呈現結構性特點。站在當前時點，發展民營企業的直接融資都具有特殊意義。”昆侖健康資管首席宏觀研究員張瑋在接受《證券日報》記者采訪時認為，我國金融市場的開放步伐不斷推進，需要國內平行的金融體系和運行機制與國際配套。重要的一點就是，提升直接融資占比，尤其是民間資本參與直接融資，可使資金供給多元化，更有助于發揮市場的價值發現智能化。

    東方金誠高級分析師馮琳對《證券日報》記者表示，民營企業債券發行存在一些難點，首先與民營企業自身的特點有關，相較國企而言，民營企業信用資質偏弱，且在信用觀念、內部治理、財務管理等方面存在不足。其次，也與債市的整體環境有關，相應的信息披露制度、投資者保護機制和違約處置機制仍有待進一步完善。

    從民營企業債券發行情況來看，據證監會公司債券部副主任盧大彪此前在央行舉行的“金融支持保市場主體”新聞發布會上表示，今年1月份-8月份，交易所市場方面，民營企業發行公司債券2469億元，同比增長了23%，實現凈融資748億元。據銀行間市場交易商協會副秘書長曹媛媛在同場發布會上表示，銀行間市場今年對民企債券融資支持工具機制進行了進一步完善，通過直接投資債券、創設信用風險緩釋憑證，擔保增信等方式支持民營企業發債融資。今年以來，銀行間市場民營企業債券融資支持工具直接和間接支持了52家民營企業債券發行。通過這些舉措，銀行間市場民企債券發行進一步發力，1月份-8月份，一共發行了將近3500億元民營企業債券，同比增長了64%。

    馮琳表示，前三季度民企債券發行表現出以下特點：一是，民企債券再融資壓力有所緩解，尤其是上半年債市融資環境寬松，民企債券發行也同樣受益，凈融資實現轉正。不過，6月份以來，伴隨市場調整，債券發行利率快速回升，三季度民企債券發行規模較二季度明顯縮量，且凈融資再度轉負。二是，從發行占比看，前三季度民企債占全部信用債發行量的比重僅為4.5%，遠低于2017年之前超過10%的水平。三是，民企債券融資成本偏高，相同券種民企債加權平均發行利率明顯高于全市場平均利率，且對市場環境的變化更為敏感。四是，今年以來民企債券融資改善主要體現在高等級優質民企，中低等級民企債券融資一直都很困難，凈融資始終存在缺口。

    對于如何進一步增加民營企業債券發行規模，馮琳認為，需要政府層面、金融機構層面和企業層面共同努力。一方面要加快完善債市相關法律法規和體制機制建設，另一方面也需通過加強市場參與各方的教育、壓實各方責任、加大執法力度等方式，規范微觀主體行為，激發主體積極性。