2017年A股市場表現極端分化，存量博弈明顯，投資者要在市場上盈利并不容易。進入2018年后，中國經濟和A股市場會如何演繹？近日，證券時報記者采訪了六家大型股票私募，多數公司認為2018年股市系統性風險很小，可能延續結構性分化。

    重陽投資總裁王慶：

    A股進入“二次分化”

    重陽投資總裁王慶認為，2018年A股和港股市場不存在系統性機會和風險，投資機會依舊是結構性的。“擇優而買”的大方向不會改變，但市場將從“一次分化”過渡到“二次分化”，主旋律也將從“價值回歸”切換到“價值發現”。

    在經濟基本面方面，他表示，宏觀經濟低位企穩，2018年結構將繼續優化。全球經濟預計將繼續保持弱復蘇勢頭，而中國經濟有望保持6.6～6.8%的增速，對經濟增長無需悲觀。通脹中樞抬升，但依舊處于合理區間。無風險利率中樞繼續抬升，不過幅度放緩。預計10年期國債收益率核心波動區間為3.6～4.4%。

    王慶認為，市場化、法治化、國際化的持續推進，將對A股產生深遠影響。市場將出現“兩個收斂”、“一個提升”：一、二級權益市場估值收斂、境內外股市估值收斂、機構投資者占比提升。股市結構性供需失衡料將延續，優質公司與平庸公司之間的供求格局存在顯著差異。

    星石投資總經理楊玲：

    全球價值日益提升

    展望新年市場，星石投資總經理、首席執行官楊玲認為中國經濟的三駕馬車已經全面高質量崛起，形成“新消費、新投資、新出口”的局面。

    消費上，到2021年，中國消費市場將達到6.1萬億美元的規模，5年內增量相當于英國2021年的消費市場規模。中國可能成為未來5～10年全球消費唯一出現持續增長的國家。

    出口上，中國出口結構改善且趨勢強勁。從數據上來看，2000年我國商品的出口附加值為69.1%，到2016年我國商品的出口附加值提高到87.5%。

    投資上，2017年，我國為消費和服務進行的投資（包括對制造業中的消費品制造行業投資，以及第三產業中除房地產、基建之外的服務業進行的投資）占總固定資產投資的比例已經從2012年的30%左右提高到了2017年的近50%。

    在她看來，高質量增長的中國經濟帶來了投資價值。2018年，海外資金對中國由低配到標配，投資者結構及投資邏輯偏好將決定中國市場的全球價值。

    展博投資總裁馮婷婷：

    圍繞兩大主線

    近期的市場處于震蕩向上階段，宏觀經濟發展趨勢、市場階段、行業發展勢頭并未因短期的市場波動而發生改變，市場的長期趨勢也仍將繼續。

    據展博投資總裁馮婷婷介紹，2018年，展博投資圍繞消費升級和創新驅動兩大主線，重點布局四個投資方向：一、受益于經濟復蘇和消費升級的大金融行業，銀行業整體估值水平具有安全邊際，保險股迎來基本面的持續好轉；二、受益于人民收入大幅提高的大消費大健康產業，存在巨大的升級空間；三、受益于產業鏈向中國轉移大趨勢的優勢制造業，全球電子產業鏈從美日韓臺轉移至中國大陸的趨勢已經不可阻擋，未來將從外觀、模組、元器件到顯示屏、半導體芯片領域形成全面替代，長期空間巨大；四、受益于新能源汽車產業鏈發展機遇的企業，新能源汽車替代傳統燃油車將成為未來20年最為確定的方向之一。

    鼎鋒資產董事長張高：

    看好消費升級

    2018年市場有兩種可能：一是寬幅震蕩，呈現結構性機會；二是震蕩上行，主要變量是金融去杠桿力度及市場資金狀況，邊際增量資金情況和微觀經濟增長狀況。鼎鋒資產董事長張高預測，2018年依然更多是結構性機會，股市已逐步進入結構性的慢牛行情，A股市場將逐步龍頭化、全球化、機構化、美股和港股化。一批具備全球及本土競爭力的優質公司將持續成長。

    此外，張高表示在風格配置上會比較均衡，重點配置大中型公司，特別是市值在200億以上的公司，對于在細分領域有很強的競爭力的小型公司也會關注，對于市場一致預期較高的大市值公司警惕風險。

    在行業選擇上，從中期重點關注三個方向：一是有全球競爭力的先進制造業，包括消費電子、LED、光伏、電動車，半導體，5G；二是消費升級，包括高端白酒、旅游演藝、電商、定制家具、醫藥及商業、傳媒；三是大金融及地產，重點是保險及地產龍頭。

    菁英時代執行總裁吳小紅：

    三大投資機會

    菁英時代執行總裁吳小紅表示，從長期看，中國經濟的偉大復興不可逆轉，未來中國將成為世界上最具影響力的科技強國、消費強國、資本強國，擁有最大的資本市場以及一大批最大的市值公司。定量來看，中國GDP到2020年達到100萬億，美國目前市值占GDP比值大概1.3左右，按照1：1的空間，中國市場總值有望突破百萬億，而在牛市頂點這個比例有可能達到1.3：1甚至1.5：1。

    她認為，在這種大趨勢下，一定要做多中國，一定要做多大風口。2018年有諸多有利因素：國際化進程全球資本加配中國；行業格局進一步明朗，二八分化，強者恒強。當然也有風險，比如美國連續的加息是否會影響美股長牛腳步，并擴散全球；租售并舉對中國的房地產市場的影響；國內政策的變化；顛覆式創新；稅制和貨幣政策的調整。在她看來，2018年的投資機會有三大方面：未反映的細分領域龍頭、錯殺的優質小票和處在風口大爆發領域的企業。

    和聚投資首席策略師黃弢：

    2018不是全局的牛市

    和聚投資首席策略師黃弢表示，展望2018年，我們判斷A股市場環境將好于2017年。作為19大之后的開局年，流動性指標和監管都會處于邊際上有所緩解的狀態，預計2018年宏觀經濟增速有所下行，但實業向好的趨勢不變，企業ROE也處于繼續向上恢復狀態。

    在股災過去2年以后，投資者參與市場的意愿將會進一步提升，以MSCI為代表的機構資金增量也將好于2017年。黃弢認為，總體更看好2018年的A股表現，但市場不會是一個全局的牛市，有望迎來一個更均衡的格局，從一九向二八演化，最大的投資機會可能在二線藍籌。