年報季，A股的退市“地雷”警報也頻頻響起。近日，已有*ST保千、ST銳電等公司相繼確定退市。市場人士分析，新《證券法》退市新規將賦予證券交易所更大的退市自主權，有利于引導市場化、多元化的退市機制。有專家預測，2020年A股退市公司總數將超過20家。

    退市原因各有不同

    前海開源首席經濟學家楊德龍介紹，目前A股被動退市的主要原因：一是連續三年虧損導致暫停上市，如果第四年無法實現扭虧恢復上市，即將退市；二是連續20個交易日股票價格低于1元面值；三是出現重大違法、違規等問題導致退市。

    *ST保千4月1日發布公告，上交所于對公司股票作出了終止上市的決定。從退市原因來看，公司因2017年、2018年連續兩年期末凈資產為負值和連續兩個會計年度財務會計報告被會計師事務所出具無法表示意見的審計報告。2019年，公司歸屬于上市公司股東的凈利潤為-9.32億元，中審華會計師事務所對公司2019年度財務會計報告出具了無法表示意見的審計報告。

    ST銳電也公告稱，預計公司股票將因連續20個交易日低于股票面值，觸及終止上市條件，成為今年第一家“面值退市”公司。

    值得注意的是，隨著監管加強，一些問題公司即便不觸及連續虧損、“面值退市”等標準，也難以僥幸過關。

    ST東海洋4月8日公告稱，截至公告日，公司最近三十六個月內累計受到深交所二次公開譴責，根據《深圳證券交易所股票上市規則》規定，“上市公司最近三十六個月內累計受到深交所三次公開譴責的，深交所有權決定終止其股票上市交易”，公司股票交易存在可能被終止上市的風險。

    多家公司面臨退市風險

    武漢科技大學金融證券研究所所長董登新預測，2020年，A股市場至少應有20只垃圾股或僵尸企業退市。

    業績持續虧損可能仍然是導致公司退市的重要原因。據中國證券報記者統計，目前仍然有10家公司處于暫停上市狀態，其中包括樂視網、金亞科技、千山藥機等。

    從目前來看，這些公司經營業績普遍堪憂，2020年退市的風險極高。

    比如樂視網。4月3日，樂視網發布公司股票暫停上市進展暨存在終止上市風險提示，公司2020年2月27日披露的《2019年業績快報》顯示，公司2019年未經會計師事務所審計的歸屬于上市公司股東的凈利潤約為-112.82億元，歸屬于上市公司股東的所有者權益約為-143.29億元。公司2019年年度報告披露后，公司股票存在被深圳證券交易所終止上市的風險。

    面臨“面值退市”風險的公司也不少。中國證券報記者梳理發現，截至4月9日收盤，A股有72家上市公司股價低于2元，其中天廣中茂、*ST剛泰、夢舟股份等30余家上市公司股價不足1.5元。

    例如，天廣中茂4月9日股價僅有0.99元，*ST天馬股價只有1元。大多數低價股也都問題纏身，比如*ST剛泰，公司2018年度財務報告被眾華會計師事務所出具了無法表示意見的審計報告。

    董登新對中國證券報記者表示，“面值退市”標準是市場化程度最高的退市標準，它將垃圾股或僵尸企業的退市決定權完全交由投資者“用腳投票”，不需要任何理由，也不需要任何解釋，退市公司都會是心服口服。

    值得注意的是，2020年暫停上市的上市公司規模有望進一步擴大。wind數據顯示，根據2020年業績快報以及年報數據，有27家*ST公司因為續虧可能暫停上市。

    退市制度有望進一步強化

    “未來退市制度會越來越嚴格，A股投資者對于退市的接受程度也會越來越高，”楊德龍表示，退市的公司大多數是問題公司，這些公司的退市可能讓投資者更好地堅持價值投資，去做好公司的股東。

    楊德龍表示，完善退市制度是保障A股市場長期健康發展的一個基礎，通過嚴格退市制度讓“績差”公司退市，讓好公司留在市場，實現優勝劣汰。

    上海海能證券投顧分析師歐陽小智也表示，金融資本開放大勢所趨，2020年金融機構外資持股比例逐步放開，先進的資本定價模型引進將驅使A股更為成熟。同時，最近兩年機構主導市場表現愈發明顯，這也從側面印證了市場對劣質公司退市的接受程度在增加。

    同時，歐小智指出，相較于境外交易所，A股退市數量和比例依舊偏小。“保殼”現象突出、退市流程緩慢以及事后監督等方面不足依舊制約市場機制的有效發揮。未來除了加大優質供給之外，中國資本市場還要加快出清劣質公司，防止劣幣驅逐良幣，優化資源配置。