創(chuàng)業(yè)板十年。

    2009年10月30日，特銳德、神州泰岳、樂(lè)普醫(yī)療、南風(fēng)股份、探路者等28只股票在創(chuàng)業(yè)板上市，距今已經(jīng)整整10年。如今，創(chuàng)業(yè)板股票代碼已經(jīng)從“300001”排到了“300799”。深交所數(shù)據(jù)顯示，截至10月30日，創(chuàng)業(yè)板股票數(shù)量有776只。

    新京報(bào)記者根據(jù)Wind數(shù)據(jù)統(tǒng)計(jì)，目前創(chuàng)業(yè)板776家上市公司中，有183家位于廣東省、104家位于北京、102家位于江蘇省、88家位于浙江省。按照證監(jiān)會(huì)行業(yè)分類(lèi)，上述公司中有118家屬于“計(jì)算機(jī)、通信和其他電子設(shè)備制造業(yè)”，116家屬于“軟件和信息技術(shù)服務(wù)業(yè)”，79家屬于專(zhuān)用設(shè)備制造業(yè)。

    上述776只股票IPO時(shí)的首發(fā)募集資金合計(jì)超過(guò)4000億元。新京報(bào)記者根據(jù)Wind數(shù)據(jù)統(tǒng)計(jì)，上市后，有362只股票有過(guò)增發(fā)股票行為，累計(jì)增發(fā)募集資金合計(jì)5499億元。增發(fā)募集資金中，芒果超媒、數(shù)知科技、東方財(cái)富、金科文化上市后募集資金均超過(guò)80億元。

    業(yè)內(nèi)人士表示，創(chuàng)業(yè)板重組新規(guī)、注冊(cè)制預(yù)期等全面改革，有助于推動(dòng)創(chuàng)業(yè)板上市公司提高質(zhì)量、增強(qiáng)市場(chǎng)投資信心。

    總市值超5萬(wàn)億：市值王為“豬企”

    深交所數(shù)據(jù)顯示，截至10月30日，創(chuàng)業(yè)板776家上市公司總市值為5.68萬(wàn)億元。

    Wind數(shù)據(jù)統(tǒng)計(jì)，截至2009年10月30日收盤(pán)，首批創(chuàng)業(yè)板上市的28只股票總市值為1399.67億元，當(dāng)日樂(lè)普醫(yī)療、神州泰岳、華誼兄弟的總市值居前，分別達(dá)到了257.4億元、130億元、118.9億元。

    截至2019年10月30日，創(chuàng)業(yè)板上有776只股票，總市值為5.68萬(wàn)億元。按照最新收盤(pán)價(jià)，創(chuàng)業(yè)板目前總市值居前的上市公司為溫氏股份、邁瑞醫(yī)療、寧德時(shí)代、愛(ài)爾眼科、東方財(cái)富，5只股票總市值分別為2204.5億元、2178億元、1535億元、1241.9億元、1006.67億元。

    作為目前創(chuàng)業(yè)板的“市值王”，溫氏股份在2015年11月上市，為一家畜禽養(yǎng)殖為主業(yè)的上市公司。在2019年3月12日收盤(pán)，溫氏股份對(duì)應(yīng)總市值最高達(dá)到了2407.9億元。

    目前創(chuàng)業(yè)板上市的776只股票中，總市值最低的為當(dāng)時(shí)首批上市的金亞科技。數(shù)據(jù)顯示，金亞科技2009年10月30日上市，上市首日總市值超過(guò)51億元。但在2015年，金亞科技因涉嫌違反證券法律法規(guī)被證監(jiān)會(huì)立案調(diào)查。2018年6月深交所披露金亞科技欺詐發(fā)行一事，并對(duì)金亞科技啟動(dòng)強(qiáng)制退市程序。截至2019年10月30日收盤(pán)，金亞科技對(duì)應(yīng)總市值2.64億元。

    首批28只股票“冰火兩重天”

    十年前，特銳德、神州泰岳、樂(lè)普醫(yī)療、華誼兄弟等28家公司在創(chuàng)業(yè)板成功上市，十年后，這28家公司的狀況卻各不相同。

    數(shù)據(jù)顯示，上述28家上市公司中，有21家總市值較上市首日有所上漲，其中愛(ài)爾眼科總市值漲幅最大，最新總市值為1241.9億元，較上市首日的69.28億元增長(zhǎng)1692.4%。此外，億緯鋰能、華測(cè)檢測(cè)、網(wǎng)宿科技、機(jī)器人總市值增幅分別為850%、507%、475%、370%。

    華誼兄弟、寶德股份最新總市值雖然較上市首日有所上漲，但漲幅不大，分別為4.7%、7.1%。按照2019年10月30日收盤(pán)價(jià)，華誼兄弟對(duì)應(yīng)總市值124億元，而公司上市首日總市值118.9億元；寶德股份最新總市值23.2億元，而上市首日總市值為21.6億元。

    首批上創(chuàng)業(yè)板企業(yè)中，有7家公司總市值下滑明顯。探路者、鼎漢技術(shù)、中元股份、南風(fēng)股份、神州泰岳、吉峰科技、金亞科技最新總市值較上市首日分別下滑5.68%、7.03%、26.55%、37.58%、48.13%、53.71%、94.85%。

    在業(yè)績(jī)上，樂(lè)普醫(yī)療、愛(ài)爾眼科、網(wǎng)宿科技、億緯鋰能2018年凈利潤(rùn)均超過(guò)了5億元，其中樂(lè)普醫(yī)療、愛(ài)爾眼科2018年度凈利潤(rùn)分別達(dá)到了12億元、10億元。而天海防務(wù)、立思辰、南風(fēng)股份、華誼兄弟、寶德股份、鼎漢技術(shù)2018年度則虧損超過(guò)5億元，其中天海防務(wù)、立思辰、南風(fēng)股份去年虧損額分別為18.8億元、13.9億元、10.3億元。

    值得注意的是，一些不屬于首批上市的企業(yè)中，也有一些公司日子不好過(guò)。除上述已經(jīng)被啟動(dòng)強(qiáng)制退市程序的金亞科技外，還有樂(lè)視網(wǎng)、千山藥機(jī)處于暫停上市狀態(tài)。

    此外，欣泰電氣因欺詐發(fā)行成為創(chuàng)業(yè)板退市第一股。欣泰電氣2014年在創(chuàng)業(yè)板上市。2015年，因存在財(cái)務(wù)造假等問(wèn)題，欣泰電氣收到了證監(jiān)會(huì)的調(diào)查通知書(shū)。2016年7月，欣泰電氣遭證監(jiān)會(huì)處罰，并對(duì)欣泰電氣啟動(dòng)強(qiáng)制退市程序，在行政復(fù)議被駁回后，欣泰電氣成為證券市場(chǎng)上因欺詐發(fā)行而強(qiáng)制退市第一股。

    降低盈利門(mén)檻

    高新技術(shù)企業(yè)占九成

    創(chuàng)業(yè)板推出之前，資本市場(chǎng)主要服務(wù)于成熟的、大規(guī)模的企業(yè)；創(chuàng)業(yè)板推出后，差異化的門(mén)檻使得資本市場(chǎng)真正擁有了服務(wù)創(chuàng)新創(chuàng)業(yè)企業(yè)的平臺(tái)，提升了多層次資本市場(chǎng)的包容性。

    創(chuàng)業(yè)板的推出降低了盈利門(mén)檻。

    深交所數(shù)據(jù)顯示，自2009年開(kāi)板以來(lái)，截至9月30日，770家創(chuàng)業(yè)板上市公司中有275家公司上市前3年凈利潤(rùn)累計(jì)少于1億元，占比達(dá)到35.71%。信維通信、青松股份、吉藥控股、超圖軟件、大禹節(jié)水、建科院等公司，上市后都取得良好發(fā)展。

    信維通信上市當(dāng)年（2010年），營(yíng)業(yè)收入僅1.4億元，凈利潤(rùn)不足5000萬(wàn)，2018年收入已達(dá)47億元，凈利潤(rùn)接近10億元，市值達(dá)350億元，成為全球領(lǐng)先泛射頻元器件供應(yīng)商。

    創(chuàng)業(yè)板放開(kāi)無(wú)形資產(chǎn)占比限制，顯著提升了對(duì)新經(jīng)濟(jì)、新業(yè)態(tài)的包容性。創(chuàng)業(yè)板上市公司中，有59家因首發(fā)前一年無(wú)形資產(chǎn)占比超過(guò)20%而不能在主板或中小板上市，其中包括邁瑞醫(yī)療、宋城演藝、華寶股份、康龍化成、建科院等上市公司。

    據(jù)深交所提供的數(shù)據(jù)，創(chuàng)業(yè)板超過(guò)九成企業(yè)為高新技術(shù)企業(yè)，超過(guò)八成擁有自主研發(fā)核心能力，超過(guò)七成屬于戰(zhàn)略性新興產(chǎn)業(yè)，公司創(chuàng)新特征明顯，成為名副其實(shí)的“高新企業(yè)之家”。

    不同于A股產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)，創(chuàng)業(yè)板屬于戰(zhàn)略性新興產(chǎn)業(yè)的549家公司中，以新一代信息技術(shù)、節(jié)能環(huán)保、生物醫(yī)藥為代表的產(chǎn)業(yè)聚集效應(yīng)明顯；以新一代信息技術(shù)產(chǎn)業(yè)為例，已有208家公司登陸創(chuàng)業(yè)板，占創(chuàng)業(yè)板比重近三成。

    前海開(kāi)源首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家楊德龍表示，“十年磨一劍”，經(jīng)過(guò)連續(xù)調(diào)整，創(chuàng)業(yè)板的整體估值已經(jīng)具備投資吸引力，一些具有成長(zhǎng)潛力的公司重新開(kāi)始被資金關(guān)注。“創(chuàng)業(yè)板中不乏一些優(yōu)質(zhì)的公司，可能會(huì)在未來(lái)再次走出好行情，而今年以來(lái)，創(chuàng)業(yè)板表現(xiàn)就已經(jīng)超過(guò)了主板的整體表現(xiàn)。”

    巨豐投顧投資顧問(wèn)總監(jiān)郭一鳴對(duì)記者表示，創(chuàng)業(yè)板10年在科技創(chuàng)新方面的作用有目共睹。10年前，創(chuàng)業(yè)板也是個(gè)“新物種”，它的設(shè)立，是為給成長(zhǎng)性和一定科技含量的中小企業(yè)提供直接融資服務(wù)。創(chuàng)業(yè)板的開(kāi)通，激發(fā)了中小企業(yè)參與資本市場(chǎng)的熱情，帶動(dòng)了風(fēng)險(xiǎn)投資等的活躍，擴(kuò)寬融資渠道的同時(shí)，也給廣大投資者帶來(lái)了新的投資品種。

    健全退市制度

    樂(lè)視等難逃退市命運(yùn)？

    10月28日晚間，樂(lè)視網(wǎng)披露的2019年第三季度財(cái)報(bào)顯示，第三季度樂(lè)視網(wǎng)營(yíng)收為1.39億元，同比下滑61.84%，歸屬于上市公司股東的凈利潤(rùn)虧損1.47億元。

    根據(jù)規(guī)定，創(chuàng)業(yè)板的上市公司一旦凈資產(chǎn)為負(fù)需要暫停上市，連續(xù)兩年凈資產(chǎn)為負(fù)則會(huì)被終止上市。由于去年底凈資產(chǎn)為負(fù)，分析認(rèn)為，樂(lè)視網(wǎng)幾乎難逃退市命運(yùn)。

    而這，是創(chuàng)業(yè)板健全退市制度的一個(gè)縮影。

    創(chuàng)業(yè)板推出時(shí)，與主板相比，增加了“凈資產(chǎn)為負(fù)”、“財(cái)務(wù)會(huì)計(jì)報(bào)告被注冊(cè)會(huì)計(jì)師出具否定意見(jiàn)或無(wú)法表示意見(jiàn)的審計(jì)報(bào)告”、“公司股票連續(xù)120個(gè)交易日累計(jì)成交量低于100萬(wàn)股”等退市指標(biāo)，通過(guò)設(shè)置市場(chǎng)化指標(biāo)強(qiáng)化板塊風(fēng)險(xiǎn)控制機(jī)制。

    為完善市場(chǎng)優(yōu)勝劣汰功能、遏制炒殼炒差不良風(fēng)氣，創(chuàng)業(yè)板于2012年發(fā)布《關(guān)于完善創(chuàng)業(yè)板退市制度的方案》并相應(yīng)修訂上市規(guī)則，進(jìn)一步完善了退市制度體系。

    增加“連續(xù)受到交易所公開(kāi)譴責(zé)”和“股票成交價(jià)格連續(xù)低于面值”兩個(gè)退市標(biāo)準(zhǔn)，豐富優(yōu)化了退市情形。改進(jìn)了退市風(fēng)險(xiǎn)警示，并縮短資不抵債公司、成交量過(guò)低公司的退市時(shí)間，落實(shí)“快速退市”理念。

    創(chuàng)業(yè)板不再實(shí)施*ST制度，而是通過(guò)強(qiáng)化上市公司退市風(fēng)險(xiǎn)信息披露以及深化投資者適當(dāng)性管理的方式，充分揭示退市風(fēng)險(xiǎn)；對(duì)觸發(fā)“凈資產(chǎn)為負(fù)”退市條件的，一旦經(jīng)審計(jì)的年度財(cái)務(wù)會(huì)計(jì)報(bào)告顯示公司凈資產(chǎn)為負(fù)，則其股票暫停上市；連續(xù)兩年凈資產(chǎn)為負(fù)，其股票終止上市；出現(xiàn)連續(xù)120個(gè)交易日累計(jì)股票成交量低于100萬(wàn)股情形的，其股票直接終止上市。

    創(chuàng)業(yè)板的退市制度改革中，凈資產(chǎn)等財(cái)務(wù)類(lèi)退市指標(biāo)、市場(chǎng)化退市指標(biāo)、快速退市、嚴(yán)格恢復(fù)上市審核標(biāo)準(zhǔn)、設(shè)置退市整理期等規(guī)定在后續(xù)主板退市制度改革中被借鑒或采納，創(chuàng)業(yè)板對(duì)健全完善資本市場(chǎng)退市制度起到了關(guān)鍵的引領(lǐng)作用。

    中山證券首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家李湛近日對(duì)媒體表示，創(chuàng)業(yè)板退市制度作為資本市場(chǎng)的重要基礎(chǔ)性制度，建議健全創(chuàng)業(yè)板市場(chǎng)的融資功能，優(yōu)化市場(chǎng)資源配置，完善市場(chǎng)化退市條例，在通過(guò)注冊(cè)制優(yōu)化創(chuàng)業(yè)板上市公司“進(jìn)口”的同時(shí)實(shí)現(xiàn)“出口”市場(chǎng)化、制度化，促進(jìn)形成符合中國(guó)資本市場(chǎng)特征、行政與市場(chǎng)條例相均衡的優(yōu)勝劣汰市場(chǎng)退出機(jī)制。

    并購(gòu)重組回歸產(chǎn)業(yè)本源

    注冊(cè)制改革受期待

    十年來(lái)，創(chuàng)業(yè)板上市公司有效運(yùn)用并購(gòu)重組工具，幫助公司實(shí)現(xiàn)產(chǎn)業(yè)整合和轉(zhuǎn)型升級(jí)。

    據(jù)深交所提供的相關(guān)數(shù)據(jù)資料，創(chuàng)業(yè)板十年來(lái)，共有364家上市公司共計(jì)披露589單重大資產(chǎn)重組方案，涉及交易金額5729.25億元；有289家公司實(shí)施完成409單資產(chǎn)重組，涉及交易金額3783.36億元，累計(jì)配套融資金額超過(guò)1304.84億元，有力支持了實(shí)體經(jīng)濟(jì)發(fā)展。

    相關(guān)數(shù)據(jù)資料顯示，2012年至2019年（1-9月），創(chuàng)業(yè)板公司實(shí)施完成的重組分別為9單、14單、52單、113單、88單、67單、45單和21單；交易金額分別為29億元、66億元、345億元、900億元、835億元、739.60億元、522.46億元和346.29億元。

    可以看出，創(chuàng)業(yè)板并購(gòu)重組自2012年起步，2014年開(kāi)始活躍，2016年以來(lái)隨著監(jiān)管政策導(dǎo)向的轉(zhuǎn)變和市場(chǎng)自身對(duì)于重組功能認(rèn)識(shí)的不斷深入，活躍度有所下降。越來(lái)越多的公司著眼于實(shí)際發(fā)展需求，而非資本市場(chǎng)工具的簡(jiǎn)單運(yùn)用，更加合理謹(jǐn)慎地實(shí)施并購(gòu)重組。

    天風(fēng)證券研報(bào)認(rèn)為，創(chuàng)業(yè)板并購(gòu)重組規(guī)模變化幾乎跟隨政策監(jiān)管周期同向變化。2013-2015年并購(gòu)重組政策監(jiān)管進(jìn)入寬松期后，創(chuàng)業(yè)板的并購(gòu)重組規(guī)模呈現(xiàn)出快速上升的趨勢(shì)；而在2016年并購(gòu)重組政策收緊之后，創(chuàng)業(yè)板并購(gòu)重組規(guī)模呈現(xiàn)出顯著下滑的態(tài)勢(shì)；隨著2018年四季度“小額快審”機(jī)制的推出，2019年創(chuàng)業(yè)板并購(gòu)重組規(guī)模隨著政策的邊際改善而出現(xiàn)企穩(wěn)跡象。

    在5G產(chǎn)業(yè)周期來(lái)臨和并購(gòu)重組政策的放松的背景下，創(chuàng)業(yè)板外延貢獻(xiàn)有望在2020年隨著并購(gòu)重組規(guī)模的回升而持續(xù)增長(zhǎng)。

    而在近期推出的創(chuàng)業(yè)板新規(guī)下，創(chuàng)業(yè)板重組“再出發(fā)”。

    10月18日，證監(jiān)會(huì)發(fā)布《關(guān)于修改上市公司重大資產(chǎn)重組管理辦法的決定》，允許符合國(guó)家戰(zhàn)略的高新技術(shù)產(chǎn)業(yè)和戰(zhàn)略性新興產(chǎn)業(yè)相關(guān)資產(chǎn)在創(chuàng)業(yè)板重組上市。

    楊德龍表示，近期放開(kāi)創(chuàng)業(yè)板借殼上市，引起了市場(chǎng)廣泛的關(guān)注，一些資金開(kāi)始投資于一些具有殼資源的公司，這確實(shí)活躍了市場(chǎng)，為一些業(yè)績(jī)較差、可能面臨退市風(fēng)險(xiǎn)的創(chuàng)業(yè)板公司提供了一個(gè)翻身的機(jī)會(huì)。但這不意味著會(huì)有大量的創(chuàng)業(yè)板公司可以成功實(shí)現(xiàn)借殼上市，建議投資者不要盲目參與炒作，還是要從基本面方面進(jìn)行研究。

    郭一鳴對(duì)記者表示，創(chuàng)業(yè)板重組新規(guī)、注冊(cè)制預(yù)期等全面改革，有助于推動(dòng)創(chuàng)業(yè)板上市公司提高質(zhì)量、增強(qiáng)市場(chǎng)投資信心。通過(guò)深化改革、有利于多層資本市場(chǎng)之間的平衡和公平競(jìng)爭(zhēng)，也有利于市場(chǎng)更加健康的發(fā)展。對(duì)于進(jìn)一步補(bǔ)充創(chuàng)業(yè)板短板、激發(fā)創(chuàng)業(yè)板獲利有著重要的作用和意義。