上市公司推出員工持股計劃往往被視為向市場傳達積極信號。6月19日以來，已有19家公司發布員工持股計劃，擬募集資金規模近30億元。23家公司的員工持股計劃在二級市場購買了公司股票，買入金額達到26.7億元。

    經歷上一輪員工持股計劃熱之后，上市公司及員工對待員工持股計劃日趨理性。從近期披露的員工持股計劃情況看，結構化產品寥寥。此外，璞泰來和齊信股份公告擬終止員工持股計劃。這顯示出在資管新規實施以及市場融資難度加大的環境下，高杠桿員工持股模式難以為繼。

    持股計劃密集推出

    從上述19家推出員工持股計劃的公司看，員工擬出資規模超過1億元的公司包括搜于特、索菱股份、大北農、三七互娛等6家公司。其中，規模居前的幾家公司多采取回購股份用于員工持股計劃的模式。東方雨虹近期公告稱，擬以不超過22元/股的價格回購不超過10億元公司股票，將用于員工持股計劃。索菱股份和搜于特均擬回購股份用于員工持股計劃，擬回購股份規模分別為1億-3億元和不超過2億元。

    大北農擬推出10億元規模的員工持股計劃。公告顯示，該員工持股計劃擬通過大宗交易或協議轉讓方式受讓公司實際控制人邵根伙出讓的公司股票，以及二級市場購買公司股票的方式建倉。

    在23家近期建倉的員工持股計劃中，恒逸石化、長盈精密等11家公司二級市場買入規模超過1億元。不過，多家公司面臨完成建倉即虧損的局面。從目前情況看，恒逸石化近期買入金額居前。公告顯示，截至6月22日，公司員工持股認購的相關產品已通過二級市場購入公司股票，成交金額為3.95億元，成交均價為16.27元/股；剩余不超過14億元以及控股股東6億元增持計劃將陸續推進。截至7月12日，公司最新收盤價為14.62元/股。基本面方面，公司所在PTA-滌綸產業受油價上漲推動，主業有望保持高成長。

    有私募人士對中國證券報記者表示，上市公司密集拋出員工持股計劃以及積極建倉，意圖向市場傳達股價被低估的信號。該人士認為，本輪市場調整中，部分個股存在被“錯殺”的可能。不過，投資者仍需仔細鑒別相關公司的質地。

    多個產品虧損清盤

    6月19日以來，沃森生物、新文化等6家公司公告，到期清盤員工持股計劃所持股票。部分公司未公布減持平均價格。從近期這些公司市場走勢看，員工持股計劃多遭遇虧損。

    史丹利公告顯示，公司第一期員工持股計劃2015年建倉均價約為21.79元/股（未復權）；6月21日，通過委托方經大宗交易賣出該計劃全部股票，成交價格為5.20元/股。考慮到近年來的分配轉增計劃，該員工持股計劃虧損接近5成。

    新文化近期公告顯示，公司員工持股計劃購買相關產品所持公司股票已經全數出售。該產品于2017年1月26日完成股票購買，共計買入公司股票1654.0227萬股，占公司總股本3.08%。2017年1月19日至2018年7月3日，新文化股價累計跌幅超過50%。

    多種手段控制風險

    統計數據顯示，在2018年即將到期的員工持股計劃中，近5成出現浮虧。由于近期市場波動加劇，*ST凱迪、智慧松德以及康盛股份遭遇被動減持。在此背景下，不少上市公司大股東通過置換優先級份額、建議展期等方式控制風險。

    華業資本和富春股份均選擇大股東出資置換優先級和展期的方式控制員工持股計劃風險。華業資本表示，公司第二期員工持股計劃為1∶1杠桿結構，配資優先級資金為1億元。公司控股股東出資1億元替換全部優先級份額。本計劃將成為非結構化產品，可隨時終止。計劃終止后剩余凈資產將按投資比例分配。該員工持股計劃完成建倉以來，公司股價下跌超過兩成。

    富春股份面臨的情況更為嚴峻。公司2016年員工持股計劃購買產品同樣是1∶1結構化產品。完成建倉時價格較最新停牌前價格下跌超過6成。控股股東近期通過自有資金1億元完成替換優先級份額并延期員工持股計劃。

    一位場外配資人士對中國證券報記者表示，大股東出資置換優先級資金有兩方面原因，一是金融機構提供的優先級資金到期需退出導致員工持股計劃無法展期；二是股價下跌導致員工持股計劃面臨爆倉壓力，大股東出資置換在降低風險的同時有利于穩定股價。

    根據奇信股份和璞泰來近期公告，因市場融資環境發生較大變化，金融中介機構無法提供融資支持，相關信托計劃未能按期成立，故終止員工持股計劃。

    前述配資人士表示，融資環境發生了很大變化，銀行信貸收緊，資金出口收緊，加之機構風控嚴格，擔憂股價下跌風險。“通過金融機構尋找優先級資金難度增加明顯，成本明顯提高。”