■本報記者 劉斯會

    在線旅游業在經歷了前期瘋狂的拼殺競爭后，已經變得理性許多，主要聚焦細分領域的在線旅游公司也開始走抱團路線，一個很明顯的信號就是同程和藝龍的合并，三個月后，合并后的同程藝龍馬不停蹄，在6月21日向港交所提交了招股說明書，下一步就是等待敲鐘儀式了。

    顯然，不管是同程還是藝龍，等待上市這個機會已經很久了，畢竟只有上市才能讓投資人退出，才能募集到更多的錢投入到下一步的競爭中。

    愿望是美好的，現實是殘酷的，同程旅游CEO吳志祥早在2015年就宣布，公司在走創業板上市的流程了，沒想到這個流程一走走了三年多，并且最終改換跑道，變成到港交所走流程了，這其中的辛酸以及無奈相信也只有吳志祥自身能體會吧。

    值得注意的是，為了加大成功的砝碼，在此次沖擊港股之前，同程藝龍不僅火速抱團，而且還挖來了不少同行，如去哪兒網的高管加持，準備一擊即中。

    不過，從提交招股說明書到現在（截至7月12日）同程藝龍的進度到底到什么程度了，還并未公開，對此，公司相關負責人在接受《證券日報》記者采訪時表示，“由于港交所在信息披露方面有嚴格的規定，在靜默期內，公司IPO的信息一律不能對外透露。”

    多次沖擊未果

    同程旅游CEO吳志祥的上市愿望一直是有的，奈何總是陰錯陽差。

    此前，同程旅游一直將上市地點瞄準戰略新興板，但因政策不明朗受挫，即改變打法對線上線下業務進行了分拆。

    2016年，同程旅游宣布拆分成兩大業務板塊：同程網絡和同程旅行社（集團），分別聚焦標品業務和休閑度假業務。彼時，吳志祥表示：“通過對公司組織架構的變更，同程旅游將適時推動這兩大板塊獨立IPO，分別在適當時機進入資本市場。”當時業內認為，同程網絡已實現規模化盈利，有望率先獨立IPO。

    不過在2017年8月份，同程方面宣布，公司于7月實現超過3000萬元的規模性盈利，單月扭虧為盈，結束了過去長達43個月的虧損局面。規模性盈利加強了同程上市的決心。

    而藝龍在2015年私有化之際，就明確表示要沖擊資本市場。藝龍CEO江浩當時發內部郵件稱：“如果騰訊私有化藝龍成功，藝龍將繼續做大做強，在A股市場再度上市是我們的當然選項。”

    抱團沖擊港股

    既然單打獨斗的沖擊不行，那干脆來個抱團沖擊勝算應該會大很多。

    今年3月份，同程藝龍結束了“曖昧期”，正式宣布抱團，據業內人士透露，在二者宣布抱團之前，公司高管層面就進行了多方面準備，“一開始確實是考慮A股上市，這是基于A股相對來說擁有更好的估值，后來進行了多方打探以及求證，發現A股時間過長，才毅然決然選擇投奔港股的懷抱。”

    6月21日，同程藝龍正式向港交所提交材料，這一舉動也將二者的財務情況曝光在公眾視野之下。

    單純從財務的角度來看，二者可謂強強聯合，同程在火車票、機票方面擁有優勢，而藝龍以酒店起家，在酒店訂單的成交量可觀，最為關鍵的是從2017年財報來看，二者都實現了扭虧。

    此前，同程藝龍住宿事業群副總裁張晨在接受《證券日報》記者采訪時表示，同程藝龍合并后，兩家業務從邏輯上是非常互補的，同程的優勢在于機票和大交通業務，藝龍在酒店行業經驗豐富，這種核心資源優勢互補的模式，會拉動公司的訂單和收益。

    從股權結構來看，騰訊和攜程分別以24.92%和22.88%位列第一和第二大股東。蘇州華帆潤禾持股比例8.71%，成為第三大股東。

    而持股比例5.55%的第四大股東華昌國際有限公司則是今年5月份新進入的，背后是華僑城（亞洲），其在5月10日發布公告稱，公司全資附屬華昌國際擬向蘇州萬程收購該公司持有的同程股份5.11%股權，代價約為11.76億元。

    行業格局難定

    值得注意的是，若此次同程藝龍掛牌成功，其將成為OTA港股第一股。縱觀市場上的友商，只剩下巨頭攜程、阿里旗下的飛豬以及后來居上的美團，當然還有美股上市公司途牛，以及驢媽媽、馬蜂窩等等。

    事實上，攜程作為同程藝龍的第二大股東，還談不上是其真正的競爭對手，最大的競爭對手其實是飛豬，美團也不可小覷。

    除與第二大股東攜程可以相互支持外，第一大股東騰訊也給同程藝龍以絕對支持，據了解，目前移動客戶端中包括微信和移動QQ移動支付平臺“錢包”界面內的“火車票機票”及“酒店”入口都專供給同程藝龍獨家使用。

    盡管貌似占據了一切的天時地利人和，但不可忽視的是，從招股說明書來看，2017年，騰訊為同程藝龍帶來了近8000萬平均月活躍用戶，同程藝龍65%以上的活躍用戶來自騰訊，可以說非常依賴騰訊了。

    而最大的競爭者飛豬則選擇了另一個角度，飛豬將自身定位為平臺屬性，而非OTA，飛豬稱，將通過產品設計形成平臺核心競爭力，拉開與同行的差距。