●2021年1月18日，在港股停牌近3年的匯源果汁正式退市。這家企業(yè)不僅在經(jīng)營(yíng)上面臨著市場(chǎng)份額被競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手蠶食的窘境，還深陷債務(wù)泥潭之中。

    ●未來(lái)匯源的股權(quán)結(jié)構(gòu)、管理權(quán)歸屬也是投資人關(guān)注的重點(diǎn)。在匯源果汁港股退市之時(shí)，市場(chǎng)就有觀點(diǎn)提到，很長(zhǎng)一段時(shí)間的“家族式管理”方式，是導(dǎo)致匯源果汁走下坡路的原因之一。

    ●匯源作為國(guó)內(nèi)果汁領(lǐng)軍品牌，仍具有其品牌價(jià)值及產(chǎn)業(yè)鏈優(yōu)勢(shì)，而“產(chǎn)業(yè)鏈的完整度”將成為未來(lái)快消品企業(yè)競(jìng)爭(zhēng)的核心資產(chǎn)。

    ◎記者 黎靈希○編輯 邱江

    果汁品牌匯源正式踏上破產(chǎn)重整之路。據(jù)北京市第一中級(jí)人民法院近日公開(kāi)的民事裁定書(shū)，該院已裁定受理山東德源國(guó)際物流有限公司對(duì)北京匯源食品飲料有限公司（以下簡(jiǎn)稱(chēng)“匯源食品”）的重整申請(qǐng)。

    據(jù)北京市第一中級(jí)人民法院公告，該院于7月16日指定北京市浩天信和律師事務(wù)所擔(dān)任匯源食品管理人，同時(shí)該院定于8月20日9時(shí)30分通過(guò)網(wǎng)絡(luò)平臺(tái)召開(kāi)第一次債權(quán)人會(huì)議。

    已有多家企業(yè)表達(dá)投資意愿

    資料顯示，匯源食品為匯源果汁的核心資產(chǎn)和運(yùn)營(yíng)方。匯源食品成立于1994年12月，法定代表人為朱燕彤，注冊(cè)資本約為3.2億元，擁有北京銷(xiāo)售中心等分公司5家、全資子公司9家及參股公司3家。目前，匯源食品的股東為河北匯源食品飲料有限公司，后者持有前者100%股權(quán)。

    據(jù)悉，為進(jìn)一步識(shí)別匯源食品的重整價(jià)值及重整可行性，北京市第一中級(jí)人民法院已于去年底啟動(dòng)對(duì)匯源食品的預(yù)重整，并于今年初指定了北京市浩天信和律師事務(wù)所擔(dān)任臨時(shí)管理人。

    今年6月1日，北京市浩天信和律師事務(wù)所公告，擬在匯源食品預(yù)重整期間向社會(huì)公開(kāi)招募投資人，促進(jìn)匯源食品預(yù)重整順利轉(zhuǎn)入重整程序，使重整取得成功。

    公告提到，此次招募投資人旨在完成匯源食品重整，投資人提供資金及資源支持，有效整合產(chǎn)業(yè)資源，優(yōu)化資產(chǎn)負(fù)債結(jié)構(gòu)、公司治理結(jié)構(gòu)及人員結(jié)構(gòu)，維護(hù)全體債權(quán)人的合法利益，化解債務(wù)風(fēng)險(xiǎn)，最終打造資產(chǎn)質(zhì)量?jī)?yōu)良、公司治理結(jié)構(gòu)完善、具備可持續(xù)經(jīng)營(yíng)能力和盈利能力的企業(yè)。

    按照彼時(shí)的公告要求，意向重整投資人的實(shí)繳注冊(cè)資本應(yīng)不低于2億元人民幣，且最近一年意向重整投資人經(jīng)審計(jì)的資產(chǎn)總額應(yīng)不低于10億元人民幣或凈資產(chǎn)不低于5億元人民幣。聯(lián)合意向重整投資人至少一家符合此項(xiàng)條件。在相關(guān)產(chǎn)業(yè)領(lǐng)域具備優(yōu)勢(shì)戰(zhàn)略地位或具有豐富并購(gòu)整合經(jīng)驗(yàn)的，可適當(dāng)放寬。

    據(jù)北京市第一中級(jí)人民法院近日公開(kāi)的民事裁定書(shū)，北京市浩天信和律師事務(wù)所已于7月15日提交了匯源食品的《預(yù)重整工作報(bào)告》。報(bào)告中提到，匯源食品產(chǎn)業(yè)鏈完整、產(chǎn)能充足，具有品牌價(jià)值，在果汁行業(yè)具有一定的實(shí)力優(yōu)勢(shì)，已有多家企業(yè)表達(dá)投資意愿，該公司具有重整價(jià)值和重整可行性。

    債務(wù)、管理權(quán)或?yàn)橹卣P(guān)鍵

    作為曾經(jīng)的果汁行業(yè)龍頭，匯源果汁有過(guò)屬于自己的高光時(shí)刻——曾連續(xù)多年位列我國(guó)果汁市場(chǎng)份額的榜首。但是，自“賣(mài)身”可口可樂(lè)公司的計(jì)劃未能成行后，匯源果汁的股價(jià)表現(xiàn)和整體經(jīng)營(yíng)情況便一路下行。

    2021年1月18日，在港股停牌近3年的匯源果汁正式退市。彼時(shí)，這家企業(yè)不僅在經(jīng)營(yíng)上面臨著市場(chǎng)份額被競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手蠶食的窘境，還深陷債務(wù)泥潭之中。

    有分析人士認(rèn)為，匯源的債務(wù)問(wèn)題錯(cuò)綜復(fù)雜，將給重整帶來(lái)一定難度，這或?qū)⒊蔀橥顿Y人參與重整的重要考量之一。

    即便是在北京市第一中級(jí)人民法院?jiǎn)?dòng)了對(duì)匯源食品的預(yù)重整之后，市場(chǎng)上仍舊有“匯源食品被法院強(qiáng)制執(zhí)行”的消息傳出。據(jù)天眼查顯示，7月初，匯源食品新增一條被執(zhí)行人信息，案號(hào)（2021）京04執(zhí)314號(hào)，執(zhí)行標(biāo)的超15.9億元，執(zhí)行法院為北京市第四中級(jí)人民法院。

    目前法院尚未披露匯源食品背負(fù)的全部債務(wù)情況。據(jù)悉，預(yù)重整期間，臨時(shí)管理人聘請(qǐng)中介機(jī)構(gòu)對(duì)匯源食品資產(chǎn)負(fù)債情況進(jìn)行審計(jì)評(píng)估，并開(kāi)展債權(quán)申報(bào)工作。據(jù)《預(yù)重整工作報(bào)告》，匯源食品不能清償?shù)狡趥鶆?wù)，且資產(chǎn)不足以清償全部債務(wù)。

    除債務(wù)問(wèn)題之外，未來(lái)匯源的股權(quán)結(jié)構(gòu)、管理權(quán)歸屬也是投資人關(guān)注的重點(diǎn)。此前，在匯源果汁港股退市之時(shí)，市場(chǎng)就有觀點(diǎn)提到，很長(zhǎng)一段時(shí)間的“家族式管理”方式，是導(dǎo)致匯源果汁走下坡路的原因之一。

    “其實(shí)匯源從來(lái)都不缺少資本的關(guān)注，只是此前其創(chuàng)始人朱新禮跟投資人在理念上難以達(dá)成一致，主要體現(xiàn)在股權(quán)結(jié)構(gòu)等方面。”食品產(chǎn)業(yè)分析師朱丹蓬告訴記者，“有些投資人還是希望能在匯源的管理中擁有絕對(duì)話(huà)語(yǔ)權(quán)，希望朱新禮能退出公司管理。”

    在匯源果汁從港股退市之前，朱新禮于2020年2月12日辭去了匯源果汁董事會(huì)主席等職務(wù)，其女兒朱圣琴也辭去了匯源果汁執(zhí)行董事的職務(wù)。不過(guò)，據(jù)天眼查顯示，目前，朱新禮仍為匯源食品的董事，同時(shí)其還在匯源食品參股的匯源三得利（上海）飲料有限公司等企業(yè)中任職。

    朱丹蓬認(rèn)為，匯源作為國(guó)內(nèi)果汁領(lǐng)軍品牌，仍具有其品牌價(jià)值及產(chǎn)業(yè)鏈優(yōu)勢(shì)，而“產(chǎn)業(yè)鏈的完整度”將成為未來(lái)快消品企業(yè)競(jìng)爭(zhēng)的核心資產(chǎn)。只要新的資本能夠順利進(jìn)入，將給匯源帶來(lái)不小的改變。“公司的股權(quán)結(jié)構(gòu)和頂層設(shè)計(jì)改變后，產(chǎn)品、渠道、客戶(hù)團(tuán)隊(duì)以及體系流程肯定會(huì)發(fā)生相應(yīng)的變化。”