本報見習記者 陳紅

    3月以來，國內多家券商陸續發布金股報告，“新基建”再次成為市場熱點。PCB（印制電路板）作為“新基建”中5G基站領域之一，備受市場關注。

    日前，“PCB概念股”頭部企業的滬電股份發布了2019年年度報告。報告顯示，2019年1月份至12月份，公司實現營收71.29億元、歸屬于上市公司股東的凈利潤12.06億元、基本每股收益0.72元，同比分別增長29.68%、111.41%、109.86%。

    《證券日報》記者注意到，年報發布后，國內多家券商紛紛推出研報。對于滬電股份2019年業績的增長，有行業分析師在接受《證券日報》記者采訪時表示，“處于PCB行業的滬電股份2019年保持營收、凈利高速增長態勢，而據prismark估算，2019年全球PCB領域產值約為613.11億美元，同比下滑約1.7%，滬電股份逆風而上的勢頭主要得益于5G基礎建設，和云計算領域高景氣度的帶動。”

    “2019年，滬電股份的青淞廠和黃石一廠緊抓5G以及新一代高速網路設備、高速運算服務器等新興市場領域機遇，加大研發及技術改造投入力度，并有針對性的適度擴充產能，營收及盈利能力持續成長。”中銀國際證券分析師趙琦表示，“2020年，隨著疫情的緩解，5G建設提速以及越來越多的信息數據被生成并以更高的速度移動到越來越多的地方，數據中心的高速運算服務器、數據存儲、交換機和路由器需求的穩健增長，企業通訊市場板的生產和需求有望復蘇。”

    PCB業務毛利率大增

    《證券日報》記者了解到，滬電股份涉足PCB行業多年，經過多年的市場拓展和品牌經營，已成為PCB行業內的重要品牌之一，在行業內享有盛譽。目前，滬電股份主導產品為14-38層企業通訊市場板、中高階汽車板，并以辦公及工業設備板等為有力補充，可廣泛應用于通訊設備、汽車、工業設備等多個領域。截至2019年12月底，公司總資產達82.36億元、凈資產達51.34億元。

    從滬電股份年報中可以看出，2019年業績的增長主要由于公司持續發展通訊、5G基站、數據中心、汽車電子等核心產品應用領域的客戶以及客戶所重點關注的對其市場競爭力和戰略有重大影響的應用領域和產品，同時積極開發新一代高速網路設備、高速運算服務器、ADAS（高級駕駛輔助系統）、新能源汽車等新興市場應用領域與客戶所致。

    另外，隨著滬電股份PCB產品結構的進一步優化和內部經營管理效率的進一步提升，公司人均產值和客戶端不良率得到持續改善，公司PCB業務毛利率也得到較大改善，較上年同期增加約6.24個百分點。

    “從滬電股份2019年四個季度來看，公司第四季度營收21.2億元，同比增長28.5%，環比增長12.17%，營收同比增速上相對于第二、三季度有所回落，環比依然保持著強勁增速。”上述行業分析師告訴《證券日報》記者。

    按PCB應用領域來看，滬電股份企業通訊板業務實現營收51.02億元，同比增長46.39%，毛利率為31.49%，同比提升6.83個百分點；汽車板業務實現營收13.28億元，同比增長3.61%，毛利率為25.69%，同比提升1.68個百分點。

    “對于汽車板業務，在全球汽車銷量下滑的背景下，公司通過加強自動化等降本增效手段保持了較為穩定的盈利，對沖了下游需求動力不足的影響，該業務逆勢增長，未來具備中長期發展潛力。”上述行業分析師向《證券日報》記者說道。

    值得一提的是，近年來，隨著客戶終端產品的技術創新、新材料以及新產品的不斷開發，對PCB行業也提出了更高要求，為了保持在市場上的技術領先優勢，滬電股份持續投入研發。報告期內，公司研發投入約3.16億元，同比增長30.1%，先后取得3項發明專利、3項實用新型專利、1項計算機軟件著作權；另外，公司與國內外終端客戶展開多領域深度合作，成功開發多款新產品并導入量產。

    多家券商發研報力挺

    《證券日報》記者注意到，在滬電股份發布2019年年度報告后，國信、招商、廣發等頭部券商紛紛對公司業績進行了點評。

    其中，國信證券分析稱，“2019年滬電股份業績符合預期，企業通信業務量價齊升，推動公司業績快速提升。汽車板業務方面，公司黃石二廠的汽車電子板專線已在2019年順利完成建廠和試產，黃石二廠第一階段設備滿產營收大概是3000萬/月，但是由于汽車需求仍未恢復，二期第一階段設備的投入進度目前有所放緩。

    同時，招商證券表示，滬電股份2019年利潤增速大幅超過收入，全年毛利率為29.5%，加權平均凈資產收益率為26.7%。利潤率提升最大動力來自華為等客戶5G基站訂單前期較高的盈利性，而華為有線設備訂單、海外數通客戶高階訂單盈利能力亦有提升。另一方面，在高端產品占比提升背景下公司良品率依然微增，疊加黃石和昆山產區的自動化改造，整體良效率有所升級；黃石滬士凈利潤從2018年的約166萬元大幅增長至1.0億元也提高了整體公司盈利水平。

    廣發證券認為，“受益于5G及服務器需求拉動，通訊PCB貢獻較大增量。2019年全年，滬電股份企業通訊板業務收入為51.02億元，增長銷售額為16.17億元，占2019年公司相比2018年收入增量的99%，5G基站建設以及服務器需求是拉動通訊板業務增長的最大動能。”

    上海申銀萬國證券也表示，受益于5G射頻及400G數通需求，多高層PCB持續高景氣。滬電股份一直以通訊、汽車、工控為三大應用領域，其中通信為其近年業績增長主力，成長性好于其他板塊。根據Prismark的預測，多層板市場需求將進一步提升，其中尤其18層以上產品為滬電的優勢產品。

    “展望未來，滬電股份經歷了5G基礎建設，云計算景氣度帶來的高速增長，毛利率水平也處于歷史較高水平，高景氣度帶來機遇的同時也面臨著新進入者帶來的挑戰。當前階段，受到疫情沖擊，國內經濟面臨一定的壓力，而5G新基建所帶來的機會有望成為發展經濟的重頭戲。”上述分析師向《證券日報》記者說道，“近期，三大運營商展望2020年在5G領域的投資，均出現較大提升，而滬電股份作為基礎建設上游領域，有望繼續受益行業帶來的發展紅利。”

（編輯 白寶玉）