■本報記者 夏芳

    奮力推進“二次創業”，搶抓發展機遇，不斷深化改革，優化產品體系，強化品牌營銷，確立和完善“1+3”產品體系，按計劃推進“普五”精益求精的包裝升級，開發高端窖池系列產品，重塑高端白酒價值體系……在這一系列動作的加持下，五糧液交出了一份亮麗的2018年成績單。

    3月27日晚間，白酒龍頭企業五糧液交出了一份亮麗的2018年成績單。在報告期內，公司實現營收和凈利潤同比增長超三成，公司營收跨越400億元新臺階，營收增幅創三年來新高，同時，五糧液也超額完成年初制定的營收26%的增長目標。

    受益高端白酒量價齊升

    公司營收凈利潤雙增長

    根據五糧液發布的2018年年報顯示，在報告期內，公司實現營收400.30億元，同比增長32.61%；實現歸屬于上市公司的凈利潤為133.84億元，同比增長38.36%。自2016年至2018年，五糧液營收增幅保持了高增長，增幅分比為13.32%、22.99%和32.61%。而凈利潤也從67.85億元一路上漲破百億元，達到133.84億元。五糧液用數據客觀地反映了高端白酒的市場表現。

    另外，五糧液經營規模不斷擴大，2018年，總資產達860.94億元，較年初增長21.39%，印證了五糧液高質量快速發展。

    事實上，為滿足市場需求，五糧液3萬噸酒庫技改項目（二期）竣工，實現了新增1.4萬噸基酒儲存能力的目標。公司陳釀能力增強，儲存能力和環境不斷改善，為白酒產量提升和品質保障奠定基礎。

    除此之外，五糧液近三年的毛利率也呈增長趨勢，公司盈利能力不斷提升。

    數據顯示，2018年，五糧液進一步聚焦主業，酒類銷售達378億元，占營收比重94.31%，同比增加1.25個百分點。而自2016年至2018年，得益于營收的高速增長及營業成本控制管理，五糧液酒類毛利率也逐年上升，分別為75.40%、76.71%、77.59%。

    值得一提的是，在報告期內，五糧液的預收款出現較大增幅，彰顯了經銷商對五糧液的信心和公司產品動銷良好。

    數據顯示，截至2018年12月31日，五糧液預收款項為67億元，較年初增長44.36%。

    對于五糧液2018年的業績表現，白酒專家鐵犁接受《證券日報》記者采訪時表示，從行業來看，白酒行業自2013年至2015年進行了產業調整，2016年至今進入到恢復性周期，五糧液亮麗的業績符合行業預期。一方面受益于行業上漲周期的中周期的上升段帶動了五糧液高端白酒的上漲，一方面則與公司的改革成效有關。

    鐵犁表示，自李曙光上任以來，五糧液在品牌提升、渠道管控、終端維護、品牌清理、推出新品等方面都做了努力，這些對五糧液業績增長都起到了積極的作用。

    據《證券日報》記者了解，2018年，五糧液圍繞“三性一度”（確保五糧液的純正性、一致性、等級性，提高品牌辨識度），不斷優化產品結構，創新品牌傳播方式，不斷提升品牌影響力。

    數據顯示，2018年，五糧液位居世界品牌實驗室發布的2018年“中國500最具價值品牌”第20位，“世界品牌500強”第326位，較2017年上升12位，排名增速居食品飲料行業入選企業第一位；位居BrandZ發布“2018最具價值中國品牌100強”榜單第46位。

    公司市值增幅達76.2%

    分析師給出116.20元/股目標價

    值得一提的是，作為資本市場的白馬股，五糧液自年初至今走出一波上漲行情，公司估值不斷得到修復。

    《證券日報》記者統計顯示，自2019年1月2日至3月27日，五糧液總市值從1938億元一路走高，根據最新收盤價進行計算，五糧液總市值為3415.04億元，2個多月時間，五糧液市值增幅超過76.2%。在千億市值的白酒行列中，五糧液市值增長最快。貴州茅臺和洋河股份的市值增幅分別為31.6%和29.4%。

    對于五糧液資本市場上的表現，有分析師對《證券日報》記者表示，五糧液股價經歷了探底回升，回歸到前期的高點價格附近，反映了投資者對于五糧液預期的看好。另外，五糧液股價的表現也與五糧液做數字化營銷、高端品牌重塑，產品結構性調整等改革舉措不無關系。

    而據《證券日報》記者了解，在今年第100屆糖酒會上，五糧液推出了“第八代經典五糧液”，從品質、包裝、防偽等方面進行升級。

    對于新品上市，業內人士表示，“第八代經典五糧液”上市標志著改革調整產品結構已經進入核心階段。從消費者角度來看，滿足了消費者對品質要求更高的需求。而在渠道上，第八代經典五糧液的上市必將提升渠道信心，增加渠道活力。

    事實上，在五糧液發布第八代經典五糧液上市消息后，在資本市場上，五糧液當日漲停。“當日股票漲停也說明資本市場對五糧液產品迭代升級的看好。”上述業內人士如此表示。

    對此，天風證券分析師劉鵬在研究報告中稱，五糧液完善產品矩陣，強化品牌，價格提升不大的同時，相比茅臺增強性價比優勢。

    劉鵬表示，第八代經典五糧液將推出掃碼積分系統，通過數字化管理和激勵，增強各區域貨品控制。公司將成立專職訪銷團隊用以加強控盤分利。通過數字化手段賦能終端，增強渠道競爭力，公司由大商制導致的估值折價情況有望改變。

    值得一提的是，拿出70%的精力放在白酒板塊研究上的劉鵬，給出了在市場行情比較好的情況下，白酒板塊是最好的選擇的結論。

    劉鵬在研究報告中稱，白酒在市場走牛時表現占優，龍頭白酒占據優勢，外資持續流入情況下，情況優于歷史，五糧液公司低估值將修復。

    而據《證券日報》記者根據Choice數據統計顯示，自2019年以來，針對五糧液的研究報告達15份，分析師給出的評級為：買入、強烈推薦等，對于五糧液的目標價，從年初的66元/股不斷上調，3月22日，天風證券分析師給出了五糧液116.20元/股的目標價。

    在研究報告中，劉鵬對9個牛市時間段進行分析。“食品飲料跑贏上證的概率為5/9，白酒跑贏食品飲料概率為6/9。在食品飲料所有子行業里面，白酒4次漲幅第一，一次第三，一次第四。未來3年MSCI資金將持續流入，并大概率追逐低估值，高ROE和收入現金比很好，高分紅的公司，龍頭白酒高利潤率，高周轉，市場份額持續提升，優勢大于大部分其他公司。五糧液的目標價，其給出了116.20元/股。”

    值得一提的是，伴隨著五糧液亮麗年報發布的同時，公司還發布了分紅預案，擬每10股派現金紅利17元（含稅），分紅額達65.99億元，五糧液此次分紅金額創上市以來分紅最高紀錄。

    而據《證券日報》記者統計顯示，五糧液自上市至今積極回報股東和投資者，累計實施7次送紅股，16次現金分紅，現金分紅金額合計244.44億元；若加上2018年擬分紅額，累計分紅將高達310億元，分紅總額是募集資金總額的8.14倍。

    值得注意的是，在交出2018年亮麗業績報告的同時，五糧液在年報中還對2019年經營目標做了預期，2019年營收500億元，增長25%左右。

    五糧液表示，公司將繼續堅持穩中求進工作總基調，堅持新發展理念，堅持推動高質量發展，堅持以供給側結構性改革為主線，加大改革步伐，提升開放水平；著力于補短板、拉長板、升級新動能，增強消費者的獲得感、幸福感，以優異成績獻禮建國70周年，以持續增長的生產經營業績回報股東和廣大投資者。

    而在五糧液集團黨委書記、董事長李曙光看來，五糧液已進入提供更多優質產品以滿足人民群眾對美好生活向往的攻堅期，也到了有條件、有能力抓緊解決突出問題的窗口期。“五糧液要實現高質量的發展，必須以超常規的舉措來下好先手棋，打好主動仗，實現追趕型跨越式的發展。”