發展文化金融是我國推動文化產業發展和構建現代文化市場體系的重要手段，是新時期我國文化經濟發展的重要戰略措施。

    2009年以來，我國文化金融進入成長期，呈現了飛速發展的態勢。我國即將啟動“十四五”規劃，文化金融的成長也將進入第二個十年，正處于關鍵的發展時間點。

    1月18日，NIFD文化金融研究中心新年論壇暨文化金融50人論壇年會在北京召開，大會由文化金融50人論壇、國家金融與發展實驗室文化金融研究中心和深圳文化產權交易所主辦，專家學者從財富管理、電影金融、文化產業政策、藝術品金融、文化金融的信托模式、文化金融的財稅問題等各個方面對文化金融發展進行了解讀。

    國家金融與發展實驗室副主任楊濤：

    文化金融受到各方關注與重視有三個方面原因

    圖為楊濤

    近年來，對于文化和金融跨界研究得到了各方的高度關注和重視，可以歸納為三個方面的原因，第一，在整個經濟社會發展轉型過程當中，在尋找新的動力過程當中文化與金融渾然一體，共同尋找新活力。第二，文化與金融兩大元素之間在互動發展過程當中能夠實現有效的相互促進。第三，伴隨著新技術、新制度的發展與演變，新的文化與新的金融也天然的融合在一起。鑒于這三方面思考，文化金融的研究、文化金融的理論，目前在某種程度上仍然滯后于文化產業、文化事業發展的實踐，以及政策與監管所帶來的迫切研究需求。

    大成基金首席經濟學家姚余棟：

    中國將延續“股債雙牛”行情，滬指有望站上3300點

    圖為姚余棟

    在全球貨幣政策的轉向期，美國市場將繼續受到美聯儲流動性的有力支撐，美股也將因此繼續創出新高，與此同時流動性的寬裕將加速外資流入國內資本市場，上證綜指預計將上漲至3300點。當前國內宏觀經濟及市場形勢類似于2016年，處于“經濟弱復蘇（補庫存）+貨幣政策靈活適度+配置行情”狀態，但此輪企業補庫存力度可能不及2016年，金融風險已經得到初步處置，央行可能不會像2016年明顯收緊貨幣政策，長端利率的波動性將明顯上升。

    同時，2020年外資將持續流入國內股市、債市，中國將延續“股債雙牛”行情，股市呈現結構性牛市。全球貨幣的寬松帶動全球資產加大配置新興市場，預計2020年國內股市將有3000億元的凈流入。在結構性牛市中，建議關注MSCI中國指數和滬深300指數，板塊方面關注5G板塊、新能源及大消費領域。同時，在全球低利率的宏觀環境下“固收+”多策略正合其時，測算收益高過純債基金。

    國家金融與發展實驗室文化金融研究中心副主任金巍：新經濟金融服務體系構建視角下的文化金融發展

    圖為金巍

    2009年至今這十年來是文化金融飛速發展的階段——成長期。這個階段各個指標都是取得了很大的成績。可以用“一個矩陣、兩個支柱、三元動力結構、四個基本觀點”來總結。其中，文化金融的兩個支柱要解決文化金融發展問題，一個是無形資產和文化資產評估體系建設，另一個就是文化產業信用管理體系構建。“三元動力結構”是指在文化、科技、金融三元動力結構視角上認識文化產業發展的驅動力問題，是動力機制問題。四個基本觀點包括：文化金融要服務文化生產、文化金融的基本形態是產業金融形態、文化金融應以文化資產為核心、文化金融應形成自身的生態系統。

    目前，我國文化金融發展十年卓有成績。從政策看，已經形成了文化金融政策體系雛形；從產品、機構看，銀行等金融機構進入了文化金融的初步專業化服時期；從多層面多元化資本市場看，我國文化企業已經涉及了大多數的資本市場；從文化產業的融資規模看，實現了高速增長，極大推動了文化產業發展。

    當然，我國文化金融發展中也存在諸多問題與不足。主要歸納為文化企業融資難問題依然嚴重，資本供給有待進一步提高。文化金融存在結構及區域間不平衡發展問題。文化金融產品、機構創新數量仍顯不足，服務創新質量不高。文化金融相關基礎設施薄弱。相關部門在相關認識上存在較大的誤區。

    如何看待新經濟金融服務體系構建視角下如何發展文化金融，需要解決三個問題。第一，文化產業到底是不是屬于新經濟，或者說多大程度上屬于新經濟，比如現在三新經濟體系里面有多大規模是文化產業的成分，現在的數字文化產業那部分都屬于新經濟部分，但是還遠遠不夠。第二，新經濟是否需要新的金融服務體系，傳統金融服務體系到底改造什么程度，目前是否適應新經濟的發展。

    從科技金融來說，相比文化金融，科技金融從貸款能力、融資能力均更勝一籌，但仍然可以看到，傳統金融服務體系是保守僵化的，是滯后于新經濟發展的。從科技金融可以看到新經濟發展當中的種種經濟問題，這可以為文化金融在新經濟體系下尋找出路，提供借鑒經驗。第三是如何在新經濟金融服務體系下構建發展文化金融，至少要從技術變革、制度變革和思想變革幾個方面考慮這個問題。

    中國人民大學應用經濟學院副院長黃雋：

    藝術品金融十年

    圖為黃雋

    對于中國藝術品市場來說，突飛猛進增長是從2009年開始。2009年由于受到四萬億元經濟刺激計劃的影響，中國藝術品市場迅速成為全球三大藝術品市場之一。在2011年，中國成為全球最大的藝術品市場。同時，中國五千年文化歷史積淀，豐富的文物藝術品供給和中國經濟的快速增長以及財富管理和精神文化的需求，共同推動了國內藝術品市場的飛速發展。

    在2015年以后，伴隨著宏觀經濟增速變緩，藝術品市場步入新常態。最近幾年，中國藝術品拍賣市場交易規模開始明顯的下降。藝術品市場=一個明顯的特征，那就是基本集中在經濟比較發達的京津冀、長三角、珠三角、四川等地區，市場集中度較高高。在內地，不包括中國香港，其中北京占整個市場大約70%。在全球市場份額方面，根據雅昌數據，2018年美國占比40%，中國占比29%，英國占比18%，法國占比5%。全球藝術品市場美國、英國、中國占據80%以上的市場份額，是一個集中度很高的市場。主要集中在三個國家、四個城市，美國紐約、英國倫敦、中國北京、中國香港占據全球80%的市場份額。可以看出藝術品市場和金融中心、時尚中心是高度重合的。

    對于藝術品金融的發展，第一，藝術品質押貸款。現在正規金融機構涉及藝術品質押貸款業務較少，主要由于藝術品的鑒定、估值、流動性都存在一定問題。第二，文交所前幾年郵幣錢幣卡交易額達到很大規模后，后來進入清理整頓。現在大多數文交所目前還沒有找到合適的經營方向和模式，很多文交所都在虧損。第三是藝術品基金與第三方擔保。第四是私人銀行、家族信托與家族辦公室。第五是藝術品基金會與慈善公益。第六是藝術品保險。第七是藝術品保稅區。

    在藝術品消費領域，最近十年，美育教育和藝術消費的需求催生了藝術博覽會、美術館和博物館的火爆。根據媒體數據，2017年，故宮文創產品銷售額高達15億元。2018年全國博物館舉辦展覽2.6萬個，教育活動近26萬次，觀眾達11.26億人次，分別比上年增長30%、30%和16%。截至2018年底，全國博物館達5354家，比上年增加218家。

    藝術越來越多地融入人們的工作與生活，個性化、多樣化、定制化。藝術賦能產業，進入酒店、商場、地產、醫院、校園和家庭，折射出百姓對藝術生活化和生活藝術化的熱情和渴望，藝術教育和藝術消費成為提升商業品質和生活品位的載體。

    中航信托副總經理范華：

    文化金融發展的“信托模式”

    圖為范華

    “十三五”規劃建議明確提出：2020年文化產業要成為國民經濟產業支柱。“金融活，經濟活”，毫無疑問，文化產業的振興和發展繁榮離不開金融的大力支持。2009年以來，我國文化金融迎來了飛速發展的十年，已基本形成包括銀行信貸融資、債券融資、資本市場融資、社會融資等在內的多層次、多渠道、多元化的投融資體系，以緩解文化產業的融資難題，支持文化產業發展。信托作為現代金融體系的重要組成部分，堅持服務實體經濟，堅持滿足人民群眾日益增長的財富管理需求，多維度賦能文化產業。

    以信托角度，用三個關鍵詞探索文化金融。第一，取勢，文化金融生態圈初成型。2019年6月《文化產業促進法（草案征求意見稿）》對文化產業的范疇做了厘清，文化產業的脈絡得以梳理，其中對發展文化產業的金融支持做了重點指示。國家建立健全多層次、多元化、多渠道的文化產業金融服務體系，完善金融支持文化產業發展的相關機制，推動文化資源與金融資本有效對接；依法開展與文化產業有關的知識產權質押融資業務，在依法合規、風險可控、商業可持續的前提下，加大對文化產業基礎設施建設和改造的金融支持力度。

    從產業邏輯上來看，文化產業屬于典型的鏈型分布，從知識產權的開發利用到與其它產業的融合發展，每一個環節都需要金融的支持。文化金融從提出伊始至今十幾年，經歷了從“支持”到“融合”的融合演進過程。

    針對文化產業發展存在的高質量文化供給不足、產業發展不平衡、文化企業實力偏弱、創新驅動能力不足、國際市場競爭力不強等突出問題，相關部門要求金融機構加快推進符合文化產業發展需求和文化企業特點的金融產品與服務創新，積極探索文化資產管理、文化產業融資租賃、文化保險擔保等金融業務創新，運用好產業投資基金、風險投資基金等金融工具，提升金融服務文化產業發展水平。文化金融在創新變革中成長，從2009年《文化產業振興規劃》發布起，文化經營已經發展整整十年，并在市場規模、產品與機構、資產市場、制度供給等方面取得了進步。

    第二，明道，文化產業各業態之間的差異較大，從“最輕”的資產知識產權，到最重的資產“房地產開發”，都能以文化的概念將其統一起來協同發展，IP既可以經過無形資產估值成為獨立的金融資產，也可以為其它產業賦能形成資產溢價。在文化產業的現實形態中，一方面輕資產與重資產的邏輯“背道而馳”，另一方面輕資產與重資產的邊界則越來越模糊。對于金融視角下的文化產業運行邏輯，可以將文化產業運行的主要邏輯分為兩個維度：業態開放融合程度與文化創新和產業化運營程度。縱軸——業態開發融合程度。表示的是文化與傳統產業的融合程度，例如文化與旅游、餐飲業、房地產等傳統產業融合產生新業態的可行性和實現程度。橫軸——文化創新流動程度。表示的是文化產業中文化元素可以創新和產業化的程度，例如文創產業中的IP，可以通過創新和周邊衍生來不斷形成新的溢價。從金融的角度來看，雙維度分析模型也為投融資提供了資產評估的基本邏輯框架，為不同的金融工具的運用提供了參考。

    同時，文化金融發展是雙向融合的。文化產業與其他類型企業在商業模式上存在非常大的差別：文化產業的核心價值在于著作權、商標權、專利權等無形資產，在價值評估、產業化能力評估等方面都具有不確定性，而在無形資產產業化的不同階段，其產業運行的內在邏輯又有所不同，這對金融機構的評估形成了一定的挑戰。

    因此文化金融的未來發展是一個雙向融合的過程，文化產業走向金融化必須在無形資產評估、企業征信、文化金融市場信息等方面取得進一步突破；而金融走向文化產業，則需要深耕產業業態、深入產業邏輯，培養文化與金融的復合型人才。

    第三，優術，信托是法律制度基礎加金融工具箱。2019年信托業年會，銀監會黃洪副主席指出：信托業堅持社會主義先進文化前進方向，以《信托法》為準繩，以信托關系為基礎，以受益人利益最大化為目標，堅持信托本源，堅持服務實體經濟，堅持滿足人民群眾日益增長的財富管理需求。

    自2001年我國《信托法》頒布實施，經過近20年實踐積累，我國信托業發展可以說發祥于法律安排，繁榮于金融功能，已成長為現代金融業態的重要支柱。法律和金融是支持信托業健康發展的不可或缺的雙重驅動力。

    從信托賦能文化產業方面來看，沿著文化產業雙維度分析框架的縱橫兩軸，隨著IP的創新和產業化程度以及業態的融合開放程度越來越高，文化產業也呈現出越來越豐富的業態形式；文化產業獨特的產業結構決定了其業態的多樣性，從源頭的IP知識產權開發到中下游的項目運營、基礎設施建設，每個環節的產業邏輯、資產形式以及風控措施都有各自的特點。信托對文化產業的探索從未停止過。

    文化產業獨特的產業結構決定了其發展需要多層次的資本支持，例如在知識產權階段，價值呈現的載體可能是電影版權/著作權或其它形式，需要知識版權質押融資、知識產權資產證券化、知識產權信托等金融工具的運用來獲得融資；2019年9月，國務院知識產權戰略實施工作部際聯席會議辦公室發文稱：鼓勵信托公司綜合運用股權、債權、投貸聯動、產業基金、知識產權信托等方式開展知識產權投融資業務。