2月23日，在岸人民幣對(duì)美元匯率漲超百點(diǎn)，強(qiáng)勢(shì)站上6.32大關(guān)，創(chuàng)2018年4月以來(lái)新高；離岸人民幣對(duì)美元匯率更是一度升破6.31關(guān)口，刷新近4年高位。烏克蘭局勢(shì)波譎云詭，主要發(fā)達(dá)經(jīng)濟(jì)體貨幣政策正常化預(yù)期漸起，全球金融市場(chǎng)撲朔迷離，主要資產(chǎn)價(jià)格巨幅波動(dòng)。這種背景下，人民幣緣何逆風(fēng)走強(qiáng)？

    走勢(shì)獨(dú)立“避風(fēng)港”屬性突出

    人民幣昨日強(qiáng)勢(shì)走高并非短期爆發(fā)。2月以來(lái)，盡管季節(jié)性剛性結(jié)匯需求有所回落，但人民幣整體呈穩(wěn)中偏強(qiáng)走勢(shì)，人民幣對(duì)美元匯率升值0.75%。上周，人民幣對(duì)美元匯率累計(jì)升值近0.5%，周升值幅度為過(guò)去16周來(lái)最大。

    人民幣“獨(dú)立行情”依然上演。原本與人民幣相背而行的美元指數(shù)，近日在市場(chǎng)愈發(fā)強(qiáng)烈的加息預(yù)期下，維持高位震蕩。截至昨日記者發(fā)稿，美元指數(shù)依然處于96大關(guān)附近，報(bào)95.86。

    人民幣此番走強(qiáng)不僅是對(duì)美元，對(duì)全球主要貨幣整體也呈升值勢(shì)頭。2月22日，國(guó)際清算銀行公布數(shù)據(jù)顯示，1月人民幣名義有效匯率指數(shù)環(huán)比上升0.09%，至128.67，已連續(xù)9個(gè)月上升，并創(chuàng)紀(jì)錄新高。

    人民幣的強(qiáng)勢(shì)令人矚目。近期全球金融市場(chǎng)不確定性彌漫，烏克蘭局勢(shì)緊張，主要發(fā)達(dá)經(jīng)濟(jì)體貨幣政策正常化預(yù)期漸起。在此背景下，中美利差顯著收窄等因素本應(yīng)令人民幣承壓。

    是什么支撐了人民幣的強(qiáng)勢(shì)？業(yè)內(nèi)人士表示，當(dāng)前外匯市場(chǎng)受避險(xiǎn)情緒主導(dǎo)，人民幣資產(chǎn)“避風(fēng)港”屬性突出，支持人民幣保持強(qiáng)勢(shì)。

    植信投資研究院高級(jí)研究員常冉表示，人民幣憑借其相對(duì)低波動(dòng)、購(gòu)買(mǎi)力穩(wěn)定等“低風(fēng)險(xiǎn)”特點(diǎn)，吸引歐美國(guó)際投資機(jī)構(gòu)關(guān)注。近期，全球風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)價(jià)格在地緣政治和美聯(lián)儲(chǔ)加息預(yù)期擾動(dòng)下有所下挫，人民幣資產(chǎn)吸引力進(jìn)一步顯現(xiàn)。

    “2月以來(lái)，離岸人民幣匯率呈現(xiàn)微高于在岸人民幣匯率的走勢(shì)，體現(xiàn)國(guó)際市場(chǎng)對(duì)人民幣的多頭交易偏強(qiáng)。”常冉說(shuō)。

    中金公司研究部外匯組表示，考慮到1月份中美利差一路走低，以及烏克蘭局勢(shì)緊張并未擾動(dòng)外資增持人民幣債券的步伐，人民幣的快速升值原因可能在于境外資金對(duì)中國(guó)資產(chǎn)的流入。

    不具備持續(xù)升值條件

    在業(yè)內(nèi)人士看來(lái)，短期內(nèi)，人民幣仍將維持強(qiáng)勢(shì)。但中期來(lái)看，隨著全球主要發(fā)達(dá)經(jīng)濟(jì)體貨幣政策轉(zhuǎn)向加快，中美兩國(guó)貨幣政策分化將顯著加大，這可能會(huì)使得人民幣面臨貶值壓力。

    興業(yè)研究宏觀團(tuán)隊(duì)認(rèn)為，短期內(nèi)，人民幣匯率修復(fù)高估的進(jìn)程被避險(xiǎn)情緒打斷。在避險(xiǎn)情緒未退之前，人民幣資產(chǎn)的“避風(fēng)港”屬性將支持匯率繼續(xù)保持強(qiáng)勢(shì)，人民幣對(duì)美元匯率有望沖擊6.30大關(guān)。然而，這也將導(dǎo)致中美利差進(jìn)一步收窄，從而使得人民幣匯率的中期壓力增加。

    建行金融市場(chǎng)部劉猛認(rèn)為，從中長(zhǎng)期看，人民幣面臨階段性貶值的壓力，主要有三方面因素：其一，中國(guó)經(jīng)濟(jì)基本面優(yōu)勢(shì)收窄，對(duì)人民幣匯率的支撐作用將降低；其二，中國(guó)出口增速或?qū)⒒芈洌Q(mào)易順差收窄，客盤(pán)結(jié)匯需求將隨之減少；其三，仍需警惕跨境資本流動(dòng)對(duì)人民幣匯率的影響。

    “下階段，人民幣匯率仍具一定韌性，但不具備持續(xù)升值的條件。”常冉認(rèn)為，2022年人民幣匯率走勢(shì)將“以我為主”，本次美聯(lián)儲(chǔ)加息對(duì)人民幣匯率影響相對(duì)有限，年度走勢(shì)或?qū)⒏泳猓A(yù)計(jì)人民幣匯率在6.2至6.7區(qū)間內(nèi)維持雙向波動(dòng)，彈性較強(qiáng)。