近日，央行發(fā)布了2019年第二季度貨幣政策執(zhí)行報(bào)告（下稱(chēng)《報(bào)告》）。證事聽(tīng)君讀下來(lái)，央行報(bào)告簡(jiǎn)直自帶BGM（背景音樂(lè)），小編頭腦中一直回蕩著陳奕迅那首《穩(wěn)穩(wěn)的幸福》！

    從今年上半年的整體經(jīng)濟(jì)情況來(lái)看，“穩(wěn)”字當(dāng)頭。《報(bào)告》指出，上半年，中國(guó)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)保持韌性，繼續(xù)運(yùn)行在合理區(qū)間，延續(xù)總體平穩(wěn)、穩(wěn)中有進(jìn)的發(fā)展態(tài)勢(shì)。結(jié)構(gòu)調(diào)整繼續(xù)推進(jìn)，總供求基本平衡。消費(fèi)、投資增勢(shì)平穩(wěn)，貿(mào)易順差同比有所擴(kuò)大，物價(jià)和就業(yè)形勢(shì)保持穩(wěn)定。

    央行在上半年中為實(shí)現(xiàn)“六穩(wěn)”和經(jīng)濟(jì)高質(zhì)量發(fā)展?fàn)I造了適宜的貨幣金融環(huán)境——堅(jiān)持穩(wěn)中求進(jìn)工作總基調(diào)，堅(jiān)持金融服務(wù)實(shí)體經(jīng)濟(jì)的根本要求，保持宏觀調(diào)控定力，繼續(xù)實(shí)施好穩(wěn)健的貨幣政策，主動(dòng)作為、精準(zhǔn)發(fā)力，保持貨幣信貸和社會(huì)融資規(guī)模平穩(wěn)增長(zhǎng)，促進(jìn)信貸結(jié)構(gòu)優(yōu)化，扭轉(zhuǎn)局部性社會(huì)信用收縮態(tài)勢(shì)，緩解民營(yíng)和小微企業(yè)融資難融資貴問(wèn)題，穩(wěn)妥化解中小銀行局部性、結(jié)構(gòu)性流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)，深化金融供給側(cè)結(jié)構(gòu)性改革。

    我國(guó)經(jīng)濟(jì)平穩(wěn)運(yùn)營(yíng)、向高質(zhì)量發(fā)展，人民的獲得感、幸福感才更加能upupup。下一階段，央行又將有什么部署呢？證事聽(tīng)君帶你劃重點(diǎn)：

    穩(wěn)健的貨幣政策要松緊適度

    央行表示，下一階段要實(shí)施好穩(wěn)健的貨幣政策。而穩(wěn)健的貨幣政策要松緊適度，保持流動(dòng)性合理充裕，適時(shí)適度實(shí)施逆周期調(diào)節(jié)，引導(dǎo)廣義貨幣M2和社會(huì)融資規(guī)模增速與名義GDP增速相匹配。

    值得留意的是，《報(bào)告》提及，面對(duì)全球經(jīng)濟(jì)在中長(zhǎng)期內(nèi)保持中低速增長(zhǎng)的可能性，在政策應(yīng)對(duì)上，要堅(jiān)持“以我為主”，適當(dāng)兼顧國(guó)際因素，在多目標(biāo)中把握好綜合平衡，保持定力，做好中長(zhǎng)跑的打算。

    《報(bào)告》指出，我國(guó)存款準(zhǔn)備金“三檔兩優(yōu)”的新框架基本形成。過(guò)去準(zhǔn)備金政策的調(diào)整主要采取結(jié)構(gòu)性的方式，法定存款準(zhǔn)備金率比較復(fù)雜。2019年5月，人民銀行宣布建立“三檔兩優(yōu)”的存款準(zhǔn)備金政策框架，“三檔”即大型銀行、中型銀行、服務(wù)縣域的銀行三個(gè)基準(zhǔn)檔，“兩優(yōu)”是在基準(zhǔn)檔次基礎(chǔ)上有兩項(xiàng)優(yōu)惠。

    監(jiān)管說(shuō)

    央行貨幣政策司司長(zhǎng)孫國(guó)峰：從準(zhǔn)備金率的角度來(lái)講，下一步將繼續(xù)完善“三檔兩優(yōu)”的存款準(zhǔn)備金制度框架，根據(jù)經(jīng)濟(jì)金融形勢(shì)的變化，綜合運(yùn)用多種貨幣政策工具，保持流動(dòng)性合理充裕，為高質(zhì)量發(fā)展和供給側(cè)結(jié)構(gòu)性改革營(yíng)造適宜的貨幣金融環(huán)境。

    專(zhuān)家說(shuō)

    中國(guó)人民大學(xué)國(guó)際貨幣研究所研究員張瑜：貨幣政策依然強(qiáng)調(diào)“以我為主”，目前降息的概率仍然較低，定向降準(zhǔn)的可能性會(huì)更高。

    債券市場(chǎng)對(duì)外開(kāi)放加碼

    《報(bào)告》指出，將繼續(xù)穩(wěn)步有序推動(dòng)債券市場(chǎng)雙向開(kāi)放，支持境外機(jī)構(gòu)在境內(nèi)市場(chǎng)發(fā)行債券及境內(nèi)機(jī)構(gòu)赴境外發(fā)行債券融資，推動(dòng)境外機(jī)構(gòu)投資境內(nèi)債券市場(chǎng)。

    隨著人民幣跨境使用范圍的逐步擴(kuò)大，境外機(jī)構(gòu)與個(gè)人持有的人民幣規(guī)模不斷增加，其對(duì)人民幣資產(chǎn)的投資需求也與日俱增。與此同時(shí)，為提高人民幣的可兌換程度，境內(nèi)機(jī)構(gòu)及個(gè)人也需要更多地參與國(guó)外資本市場(chǎng)。在這樣的背景下，央行提出推動(dòng)債券市場(chǎng)雙向開(kāi)放就顯得尤為重要。

    今年以來(lái)，我國(guó)債券市場(chǎng)對(duì)外開(kāi)放再上新臺(tái)階，信用評(píng)級(jí)市場(chǎng)、銀行間債市等多領(lǐng)域?qū)ν忾_(kāi)放迎來(lái)新突破，外資加速流入中國(guó)市場(chǎng)。根據(jù)中央國(guó)債登記結(jié)算有限責(zé)任公司8月2日發(fā)布數(shù)據(jù)顯示，截至7月末，境外機(jī)構(gòu)持倉(cāng)中國(guó)債券的規(guī)模再創(chuàng)歷史新高，規(guī)模高達(dá)1.69萬(wàn)億元，為外資連續(xù)第8個(gè)月增持中國(guó)債券。

    值得關(guān)注的是，今年4月份，中國(guó)債券正式開(kāi)始納入彭博-巴克萊指數(shù)。此外，摩根大通新興市場(chǎng)政府債券指數(shù)-全球多元化指數(shù)和富時(shí)全球政府債券指數(shù)也將行動(dòng)納入中國(guó)債券。

    并且，近年來(lái)監(jiān)管層不斷完善債券市場(chǎng)對(duì)外開(kāi)放渠道。目前，境外投資者可以通過(guò)QFII/RQFII、直接入市、債券通等多條渠道入市投資。

    專(zhuān)家說(shuō)

    中國(guó)民生銀行研究院研究員郭曉蓓：人民幣債券即將被逐步納入彭博巴克萊全球綜合指數(shù)有望帶動(dòng)穩(wěn)定的海外投資流入，并加大人民幣債券收益率的波動(dòng)。未來(lái)20個(gè)月，流入中國(guó)債券市場(chǎng)的海外資金規(guī)模約為1200億美元（約為8500億元），其中480億美元（約為3500億元）將在2019年年底前流入。未來(lái)五年，投資國(guó)內(nèi)債券市場(chǎng)的海外資金流入規(guī)模或達(dá)7500億至8500億美元（約為5萬(wàn)億元至6萬(wàn)億元）。

    蘇寧金融研究院特約研究員何南野：當(dāng)前我國(guó)債券市場(chǎng)的對(duì)外開(kāi)放程度還有很大潛力。下一步對(duì)于債券市場(chǎng)雙向開(kāi)放，一方面是“引進(jìn)來(lái)”，例如發(fā)行熊貓債，吸引境外的機(jī)構(gòu)到中國(guó)的債券市場(chǎng)來(lái)投資和配置的人民幣債券資產(chǎn)，以及完善配套設(shè)施的開(kāi)放，如對(duì)評(píng)級(jí)行業(yè)的進(jìn)一步開(kāi)放，吸引國(guó)際三大評(píng)級(jí)公司進(jìn)入中國(guó)市場(chǎng)。另一方面還要“走出去”，加強(qiáng)境內(nèi)外金融機(jī)構(gòu)合作交流，探討加強(qiáng)綠色金融債券、“一帶一路”債券、基礎(chǔ)設(shè)施債券等合作。

    不將房地產(chǎn)作為短期刺激經(jīng)濟(jì)的手段

    此次《報(bào)告》與第一季度相比，新增了對(duì)于房地產(chǎn)市場(chǎng)下一階段政策思路的55個(gè)字表述，即按照“因城施策”的基本原則，堅(jiān)持房子是用來(lái)住的、不是用來(lái)炒的定位，落實(shí)房地產(chǎn)長(zhǎng)效管理機(jī)制，不將房地產(chǎn)作為短期刺激經(jīng)濟(jì)的手段。事實(shí)上，這也是7月30日召開(kāi)的中共中央政治局會(huì)議，提出“不將房地產(chǎn)作為短期刺激經(jīng)濟(jì)的手段”后，監(jiān)管部門(mén)的再一次表決心。

    在中央頻繁強(qiáng)調(diào)“房住不炒”的政策主基調(diào)下，《報(bào)告》顯示，二季度房地產(chǎn)貸款增速繼續(xù)回落。截至6月末，全國(guó)主要金融機(jī)構(gòu)（含外資）房地產(chǎn)貸款余額為41.9萬(wàn)億元，同比增長(zhǎng)17.1%，增速較3月末下降1.6個(gè)百分點(diǎn)。

    具體來(lái)看，截至6月末，房地產(chǎn)貸款余額占各項(xiàng)貸款余額的比例達(dá)到28.7%。其中，個(gè)人住房貸款余額為28.06萬(wàn)億元，同比增長(zhǎng)17.2%，增速較3月末下降0.3個(gè)百分點(diǎn)；住房開(kāi)發(fā)貸款余額為8.12萬(wàn)億元，同比增長(zhǎng)20.7%，增速較3月末下降6.1個(gè)百分點(diǎn)；地產(chǎn)開(kāi)發(fā)貸款余額為1.37萬(wàn)億元，同比下降6%，降幅較3月末減小0.1個(gè)百分點(diǎn)。

    專(zhuān)家說(shuō)

    58安居客房產(chǎn)研究院首席分析師張波：上半年，房貸增速持續(xù)回落主要受兩方面因素影響，一是銷(xiāo)量滯漲引發(fā)整體房貸增速乏力；二是監(jiān)管層對(duì)于房地產(chǎn)資金監(jiān)管力度的增強(qiáng)，雖然主要集中在房企側(cè)，但對(duì)房貸規(guī)模也產(chǎn)生了間接影響，尤其是上半年房地產(chǎn)市場(chǎng)經(jīng)歷“小陽(yáng)春”后，各地房貸利率的不同程度提高，也對(duì)房貸增長(zhǎng)形成側(cè)面影響。

    中國(guó)銀行國(guó)際金融研究所研究員李赫：房貸增速的回落，除上述原因外，或許還與第一季度居民杠桿率快速提升，致使其再提升空間受限有關(guān)。

    從下半年出臺(tái)的一些政策內(nèi)容看，監(jiān)管部門(mén)對(duì)于房地產(chǎn)資金方面的監(jiān)管，呈現(xiàn)出升級(jí)態(tài)勢(shì)，預(yù)計(jì)在樓市調(diào)控趨嚴(yán)、房貸利率提升以及房地產(chǎn)銷(xiāo)售乏力的背景下，下半年房貸增速還將持續(xù)放緩，同時(shí)，隨著房企加速去化、加快回款，預(yù)計(jì)房地產(chǎn)市場(chǎng)將重回去年下半年的降溫態(tài)勢(shì)。

    重點(diǎn)加大對(duì)制造業(yè)金融支持力度

    一直以來(lái)，央行都緊緊圍繞服務(wù)實(shí)體經(jīng)濟(jì)、防控金融風(fēng)險(xiǎn)、深化金融改革三項(xiàng)任務(wù)，創(chuàng)新和完善宏觀調(diào)控。《報(bào)告》顯示，下一階段，要發(fā)揮貨幣信貸政策促進(jìn)經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)調(diào)整的作用，更好地服務(wù)實(shí)體經(jīng)濟(jì)。

    值得關(guān)注的是，與一季度相比，本次《報(bào)告》還重點(diǎn)強(qiáng)調(diào)要加大金融對(duì)制造業(yè)的支持力度。加強(qiáng)宏觀政策協(xié)調(diào)配合，疏通貨幣政策傳導(dǎo)，創(chuàng)新完善貨幣政策工具和機(jī)制，引導(dǎo)金融機(jī)構(gòu)增加對(duì)制造業(yè)、民營(yíng)企業(yè)的中長(zhǎng)期融資，更好地發(fā)揮貸款市場(chǎng)報(bào)價(jià)利率（LPR）在實(shí)際利率形成中的引導(dǎo)作用，進(jìn)一步降低小微企業(yè)融資實(shí)際利率。

    制造業(yè)作為作為實(shí)體經(jīng)濟(jì)的骨架和最有力支撐，發(fā)展實(shí)體經(jīng)濟(jì)，制造業(yè)是重中之重。《報(bào)告》指出，從國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)形勢(shì)看，企業(yè)生產(chǎn)投資趨于謹(jǐn)慎，制造業(yè)投資和民間投資增長(zhǎng)有所放緩，經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)對(duì)房地產(chǎn)和基建投資依賴較高，經(jīng)濟(jì)內(nèi)生增長(zhǎng)動(dòng)力有待進(jìn)一步增強(qiáng)。

    今年7月30的召開(kāi)的中央政治局會(huì)議分析當(dāng)前經(jīng)濟(jì)形勢(shì)，部署下半年經(jīng)濟(jì)工作時(shí)，重點(diǎn)強(qiáng)調(diào)穩(wěn)定制造業(yè)投資。政治局會(huì)議提出引導(dǎo)金融機(jī)構(gòu)增加對(duì)制造業(yè)企業(yè)中長(zhǎng)期融資，落實(shí)減稅降費(fèi)政策，從投融資端給予制造業(yè)投資支持。

    《報(bào)告》顯示，從已實(shí)施的貨幣政策來(lái)看，央行發(fā)揮信貸政策的結(jié)構(gòu)引導(dǎo)作用，推進(jìn)供給側(cè)結(jié)構(gòu)性改革與加強(qiáng)信貸政策結(jié)構(gòu)性調(diào)整相結(jié)合，進(jìn)一步加大對(duì)實(shí)體經(jīng)濟(jì)支持力度，引導(dǎo)金融資源配置到經(jīng)濟(jì)社會(huì)發(fā)展重點(diǎn)領(lǐng)域、薄弱環(huán)節(jié)。在支持制造業(yè)高質(zhì)量發(fā)展方面，引導(dǎo)金融機(jī)構(gòu)落實(shí)差異化信貸政策，加大對(duì)先進(jìn)制造業(yè)、高技術(shù)制造業(yè)支持力度，穩(wěn)妥退出過(guò)剩產(chǎn)能領(lǐng)域貸款。通過(guò)破產(chǎn)重整、債務(wù)重組等方式，分類(lèi)施策妥善處置“僵尸企業(yè)”債務(wù)。

    央行說(shuō)

    將運(yùn)用好定向降準(zhǔn)、定向中期借貸便利、再貸款、再貼現(xiàn)等多種貨幣政策工具，創(chuàng)新和豐富貨幣政策工具組合，發(fā)揮結(jié)構(gòu)性貨幣政策工具精準(zhǔn)滴灌的作用，繼續(xù)發(fā)揮各部門(mén)政策合力，引導(dǎo)和支持金融機(jī)構(gòu)優(yōu)化信貸結(jié)構(gòu)，加大對(duì)薄弱環(huán)節(jié)和重點(diǎn)領(lǐng)域金融支持力度，著力緩解民營(yíng)和小微企業(yè)融資難融資貴問(wèn)題。將發(fā)揮貨幣信貸政策促進(jìn)經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)調(diào)整的作用，更好地服務(wù)實(shí)體經(jīng)濟(jì)。做好支持制造業(yè)高質(zhì)量發(fā)展、去化過(guò)剩產(chǎn)能等重點(diǎn)領(lǐng)域的金融服務(wù)，加大對(duì)養(yǎng)老、教育、健康等新消費(fèi)領(lǐng)域，以及創(chuàng)業(yè)創(chuàng)新、科技、文化、海洋經(jīng)濟(jì)、戰(zhàn)略性新興產(chǎn)業(yè)等國(guó)民經(jīng)濟(jì)重點(diǎn)領(lǐng)域的金融支持力度，推動(dòng)實(shí)現(xiàn)更高質(zhì)量和更充分就業(yè)。