本報記者 趙子強 張穎 姚堯 見習記者 任世碧

    隨著三季報密集披露，養老金三季度持倉情況逐漸浮現。養老金委托投資到賬1.1萬億元的最新消息更是引發市場對其動向的廣泛關注。

    分析人士認為，作為養老保障體系重要組成部分，養老金投資需要確保每年實現一定的絕對收益，因此對投資標的安全性要求較高，也使得養老金投資方向具有較高的參考價值。

    10月份以來養老金投資

    每日浮盈超1600萬元

    三季報顯示，截至10月29日收盤，A股市場各類基本養老金組合共計持有股票111只，合計持倉市值達166.58億元。10月份以來，如果養老基金持續持股情況不變，將實現賬面浮盈4.71億元，平均每日浮盈1625.56萬元。

    2017年半年報期間，養老金首次出現在A股上市公司前十大股東名單中，彼時養老金僅有2個賬戶、持有3只股票，不管是持股賬戶數量還是持股數量，均保持在較高水平。

    隨著國內人口老齡化進程加快，確保養老金資金順利運行成為近年來有關部門發力重點，其中包括基本養老保險基金委托投資工作。日前，據人社部最新數據顯示，截至9月底，全國基本養老保險基金委托投資合同規模達1.25萬億元，到賬金額1.1萬億元。據悉，今年以來，基本養老保險基金委托投資到賬金額持續增加。截至9月底到賬金額比6月底增加100億元，與年初相比增加600億元。同時，16個省份已提高城鄉居民養老保險省級基礎養老金。

    據悉，養老金和社保基金均由全國社保基金理事會負責運作，按照規定，基本養老金可以用來投資股票和股票型基金（上限為30%，實際不到10%）。日前，光大證券最新預測，我國第三支柱入市規模最高有望實現16萬億元增長。根據《中國養老金發展報告2020》，截至2019年我國第二和第三支柱養老基金總資產占股市市值的比例僅為1.37%，與全球平均水平21.47%還有很大差距。以最大投資比例進行假設，長期來看，第三支柱入市規模有望實現8.15萬億元至15.65萬億元；短期來看，第三支柱入市規模10年內有望達到0.52萬億元至4.08萬億元。

    據興業證券測算，隨著第三支柱范圍擴大，養老金10年內將形成萬億元的資金體量，與當前企業年金規模不相上下，一定程度上能夠滿足個人養老需求，同時也可以起到擴大內需的作用。對于資本市場而言，第三支柱的逐步完善，將為A股市場帶來千億元級別的“新長錢”資金。以最新1.25萬億元養老金委托投資合同規模計算，養老金的投資A股的上限將達到3750億元。

    養老金的投資有較為明確的范圍，據《全國社會保障基金理事會基本養老保險基金受托運營年度報告（2020年度）》顯示，社保基金會采取直接投資與委托投資相結合的方式開展養老金的投資運作。

    1.1萬億元養老金投資到賬有利于市場穩定。英大證券首席經濟學家李大霄表示，“養老金是不能虧的‘保命錢’，對安全性及保值增值的要求較高。同時，養老金作為長線資金，投資周期一般在3年—5年，堅持價值投資、組合投資，追求中長期穩定投資回報。因此，穩健的投資風格有利于改善A股市場生態，減少炒垃圾股和題材股的行為。”

    養老金2020年權益投資收益頗豐，收益率創近4年新高。截至2020年年末，基本養老保險基金資產總額為13950.85億元，權益總額為12444.58億元，基本養老保險基金權益投資收益額為1135.77億元，2020年投資收益率達10.95%，而2017年、2018年和2019年的收益率分別為5.23%、2.56%、9.03%。

    安爵資產董事長劉巖表示，“目前，養老金在A股市場的投資預期并不高。雖然投資收益預期較低，但養老金的投資運營對投資安全性、分散性以及廣泛性有著極高要求。”

    針對養老金投資特點，中國社會科學院社會發展戰略研究院社會保險研究室主任房連泉表示，一是注重安全性，投資相對謹慎；二是注重流動性，投資產品以1年期-5年期為主，與地方養老金支出周期相匹配；三是注重盈利性，在保持一定的風險容忍度下盡量獲取高收益。

    劉巖表示，“我國養老金體系進入權益類市場規模與發達國家相比還有很大空間，未來養老金不論是規模、投資比例、投資方向都會不斷發展，對A股市場長期利好。”

    養老金

    新進增持61家公司股票

    據東方財富Choice數據統計，截至10月29日，在已披露2021年三季報的上市公司中，2021年三季度，有111家公司前十大流通股股東中出現養老金的身影，合計持股數量8.59億股，持股市值166.58億元。其中，61家公司股票成為養老金新進增持品種，25家公司股票養老金持股數量未變，25家公司股票被養老金減持。

    從持股市值來看，上述111只個股中，養老金持股市值超1億元的個股有51只。其中，中國巨石養老金本期持股市值最多，達到11.78億元；勝宏科技、科達利等2只個股本期養老金持股市值均逾5億元；浙江龍盛、菲利華、華貿物流、藥石科技、林洋能源等5只個股在今年三季度末養老金持股市值均逾4億元。

    在今年三季度養老金新進增持的61只個股中，有42只個股為今年三季度養老金新進持有，宇通客車、太陽紙業、杭鋼股份、偉明環保、拓邦股份、納思達等6只個股今年三季度養老金新進數量均超1000萬股，偉星新材、圣農發展、東睦股份、魚躍醫療、羚銳制藥、寧波華翔、新洋豐、建投能源、蒙娜麗莎等9只個股本期養老金新進數量均逾500萬股。

    此外，截至今年三季度末，養老金繼續對19只個股進行加倉操作。其中，中國巨石本期養老金增持數量位居榜首，達到4901.71萬股，最新持股總數達6702萬股，持股比例達1.67%；仁和藥業、大東方、林洋能源、天順風能、皖能電力等5只個股三季度養老金增持數量均在200萬股以上。

    養老金投資風格穩健，其看好的公司股票今年前三季度業績均有不錯表現，上述111家被養老金持有的公司中，有79家公司2021年前三季度實現凈利潤同比增長，占比逾七成。其中，24家公司報告期內均實現凈利潤同比增長超100%。

    值得注意的是，與養老金一樣，QFII也以穩健的投資風格著稱，兩者持倉周期均較長，不輕易調倉換股。統計顯示，截至今年三季度末，共有22只個股獲養老金與QFII共同持倉，峨眉山A、華東醫藥、金洲管道、松霖科技、天虹股份、九陽股份、魯陽節能等7只個股在今年三季度成為養老金與QFII兩類機構新進增持的重點目標。

    有分析人士認為，養老金與QFII兩類機構的共同持倉行為體現了對高成長優質品種的一致青睞。同時，兩者投資風格均是以追求長期穩健的復利回報為基礎，投資周期較長，風險意識高，理念成熟。而從行業來看，這兩類機構的共同持股均為行業細分龍頭，業績普遍較好，機構推薦評級高，屬于高附加值、可長期投資的上市公司，具備較好的投資價值。

    有養老金“坐鎮”，北上資金開始追捧該類股票。數據顯示，上述今年三季度獲養老金持倉的111只個股中，截至10月29日，有78只個股也被北向資金持有，有38只個股10月份被北向資金增持，拓邦股份、圣農發展、宇通客車等3只個股月內北向資金合計增持數量均超3000萬股。

    川財證券首席經濟學家、研究所所長陳靂對《證券日報》記者表示，“一方面，養老金持有企業本身就是質地優良的企業，屬于優質資產，而這類企業市場關注度較高，普遍被各類機構偏愛，因此北向資金在持倉方面與養老金持倉存在一定的重合度；另一方面，養老金持倉一定程度上代表了國家戰略重點發展方向，為國內的科技創新提供源源不斷的動力。同時，其所布局方向也存在較大的發展潛力，因此‘聰明錢’會選擇增持養老金持倉個股。此外，社保基金和北向資金的投資策略都偏向于長線投資，持倉企業均為各行業細分領域龍頭，適合中長期投資。”

    養老金重倉股10月份股價表現可圈可點，其中，有60只個股期間股價表現跑贏上證指數（月內累計下跌0.58%），占比逾五成。恒帥股份月內累計漲幅位居榜首，達到85.72%；和勝股份緊隨其后，月內累計漲幅達55.03%；德業股份、科達利、菱電電控、千禾味業、華東醫藥、鹽津鋪子、金禾實業等個股期間累計漲幅均超20%。

    行業角度方面，上述今年三季度獲養老金新進增持的61只個股主要集中在醫藥生物、電子、輕工制造、汽車、基礎化工、電力設備等六個行業，涉及個股數量前兩位的行業為8只與6只，其余均為5只。

    “醫藥生物行業成為養老金增持的重點領域。”私募排排網研究員葉遠聲對記者表示，“養老金增持醫藥生物行業，主要原因是目前板塊估值已經低于近五年平均值，處于歷史較低水平，隨著行業政策方向逐漸清晰明朗，以及人均可支配收入平穩增長和對美好生活的向往，醫藥生物需求還會不斷提升，其中部分細分賽道依舊具有較高的投資價值。”

    “新能源汽車滲透率加速向上，汽車行業景氣度有望抬升，成為今年三季度養老金增持的重點行業之一。”富榮基金研究部總經理郎騁成對記者表示，“汽車板塊之前源于市場對于零售數據同比下滑的擔憂出現下跌，但是問題出在供給面而不是需求面，缺車的本質在于‘缺芯’。9月份批發以及10月份排產已經看到芯片供給改善，零售數據顯著好轉，尤其是新能源車有強勢表現。新能源汽車的高速增長提升了汽車行業的景氣度，預計明年整個行業將進一步向上，行情有望可持續性超預期。”

    葉遠聲認為，“電力設備行業在需求旺盛和漲價因素推動下，業績有望持續迎來確定性增長。一方面，在清潔能源以及‘雙碳’戰略推動下，以新能源為主體的新型電力系統構建有望加快，未來新能源裝機比例會大幅提升，電力設備需求有望提升；另一方面，國內用電尤其是居民用電處于世界最低水平，未來有較大的漲價空間。”

    養老金投資

    兼具長線和價值

    基本養老金投資又有新動向，對此，業內分析人士發表了最新解讀。

    華輝創富投資總經理袁華明在接受《證券日報》記者采訪時表示，養老金是長線資金，監管嚴格、投資限制多、流動性和資金安全方面需要著重考量，所以養老金的投資風格偏向于價值投資和長期投資，注重企業基本面的研究。今年以來，養老金增持的電子、醫藥生物、化工等板塊，或處于高景氣周期，或處于上升周期。政策面上，通常符合國家戰略發展方向，今年以來，增持板塊股價表現普遍較好。

    “養老金和社保基金的投資風格類似，偏向價值投資和中長線投資。從持股情況來看，大多是一些業績優良的低估值個股或成長股。從長遠角度來看，養老金入市規模將不斷擴大，這會給A股市場帶來更多增量資金。”前海開源首席經濟學家楊德龍對《證券日報》記者表示。

    同時，私募排排網研究主管劉有華對記者表示，從三季度養老金的持倉分布可以看到，業績具備持續增長潛力、處于高景氣周期、估值有明顯優勢、增長確定性高以及有望迎來業績拐點的行業和公司獲得了養老金的高度關注，因為這樣的標的整體下行風險有限。長期來看，存在較為明確的驅動股價上行動力；從養老金布局思路來看，養老金在大方向把握上非常精準，能獲得養老金青睞的行業未來趨勢大多是向好的，因此養老金重點配置的行業或者板塊值得關注。

    對于投資機會，袁華明認為，養老金投資通常會集中在行業龍頭或是細分行業龍頭，這些企業通常業績穩定性突出，很多估值上還有優勢，體量和市值規模也相對匹配長線大額資金，中長期的股價表現相對突出。需要看到的是，社保基金、養老金、公募基金、保險、外資等機構資金入市規模仍在加大，市場影響力不斷提升，借鑒和跟隨機構投資方向和風格，對降低投資風險或會有一定幫助。