三季度最炙手可熱的當屬周期股。

    從業績數據來看，煤炭、化工、有色金屬等多個周期性行業在三季度迎來業績大爆發，導致周期板塊前三季度的總體凈利潤水平較去年同期增長超過130%；從市場表現來看，Wind二級行業中的能源和公用事業板塊三季度的漲幅均超過30%，概念指數漲幅前10名的也大都與周期股相關，其中鋰礦、鹽湖提鋰和磷化工三季度漲幅分別為110.34%、90.04%和85.05%。

    值得關注的是，在揭示業績量變的三季報中，切換賽道、市場改變的周期股們正在擁抱質變。

    高景氣驅動業績爆發

    Wind數據顯示，包含采掘（包括石油、煤炭、采掘服務）、鋼鐵、化工、有色金屬的周期性行業今年前三季度的業績可謂“驚人”，在營業總收入較去年同期增長36.07%的背景下，凈利潤較去年同期增長超過130%。即便拉長時間跨度，凈利潤仍較疫情爆發前的2019年同期增長接近90%。

    具體行業來看，有色金屬、采掘（包括石油、煤炭、采掘服務）、化工、鋼鐵、交通運輸今年前三季度凈利潤較去年同期均增長超過100%。其中，有色金屬同比增幅為192.83%，其余行業同比增幅分別為138.89%、121.92%、106.4%和101.02%。如果與2019年前三季度的業績情況相比，上述行業同樣增長可觀，尤其是有色金屬行業，較2019年同期的增長幅度達到180.41%。

    高景氣無疑是周期股業績大爆發的直接驅動力。

    以化工行業為例，截至10月28日，已有近200家化工行業上市公司發布三季報，其中超過180家上市公司實現盈利，有67家凈利潤同比增幅超過100%，凈利潤較去年同期增長超過5倍的有22家，亞鉀國際、金瑞礦業和多氟多的凈利潤同比增幅甚至超過50倍。

    據光大證券研報，截至9月底，中國化工產品價格指數為5917點，較去年同期上漲約13.1%。在其所追蹤的136種化工品中，金屬硅、液氯、黃磷、燒堿的價格在9月的漲幅超過100%，同期價格漲幅超過50%的有氟制冷劑R134a、有機硅DMC、醋酐、動力煤和醋酸。

    萬華化學在三季報中表示，報告期內，全球疫苗的接種使得主要經濟體消費和制造業持續修復，基礎能源供應緊張，價格顯著上漲，推動主要化工品價格提升。公司前三季度實現營收1073.18億元，同比增長117.99%；實現歸母凈利潤195.42億元，同比增長265.32%。

    量變遭遇“天花板”

    三季度最受關注板塊當屬煤炭。

    截至10月29日，絕大多數已公布三季報的煤企都實現了歸母凈利潤的大幅增長，歸母凈利潤同比增長超62倍的陜西黑貓居于增幅榜首位。據陜西黑貓三季報，公司前三季度實現營收141.16億元，同比增長142.55%；實現歸母凈利潤12.24億元，同比增長6262.04%。產品銷量增加、銷售價格上漲、毛利同比增加，以及經營性投資收益同比增加，被公司歸為業績攀升的主要原因。

    此外，煤炭行業巨頭中的中煤能源和陜西煤業，今年前三季度分別實現營收1617.39億元和1213.1億元，同比增長61.3%至89.02%；對應凈利潤約118.56億元和142.57億元，同比增長185.4%和24.27%。

    不同于化工行業的量價齊升，部分煤炭企業三季度的“減產增利”從側面反映出煤炭價格巨幅波動給公司業績帶來的影響。

    在前三季度商品煤產銷量分別同比減少14.07%、31.67%的基礎上，兗州煤業前三季度實現營業收入1050.36億元，較去年同期下滑36.22%。但受益煤炭和煤化工主要產品的價格上漲，公司前三季度凈利潤同比增長65.23%至115.32億元，其中第三季度貢獻凈利潤54.9億元，占前三季度凈利潤的近一半。

    同樣情況的還有山西焦化。公司第三季度焦煤產銷量雖然環比下降5.12%和10.77%，但焦煤售價環比卻上漲29.77%至2647.51元/噸，直接帶動第三季度銷售收入環比增長15.79%至23.26億元。

    不過，自國家發展改革委發文抑制煤價以來，相關部門陸續采取了推動煤炭增產增供工作、對煤炭等能源價格指數行為啟動評估和合規性審查等措施，煤炭行業進入“量漲價跌”的市場新階段。

    據統計，近期全國煤炭日產量超過1150萬噸，比9月中旬增加120萬噸以上，其中晉陜蒙日均產量860萬噸，創今年以來新高。四季度，在確保安全的前提下，煤炭日產量有望達到1200萬噸以上。與此同時，大同、鄂爾多斯等主要煤炭產地降低煤炭坑口銷售價格，動力煤期貨主力合約也進入下行區間，連續多日下跌。

    質變催生“新周期”

    海通證券在分析基金披露的三季報時表示，從行業層面上看，第三季度基金重倉股中新能源產業鏈相關行業市值占比明顯上升，化工、有色金屬和電氣設備市值占比分別上升1.9個、1.5個和0.8個百分點，其中新能源產業鏈概念整體市值占比環比上升了2.5個百分點。

    在新能源賽道確定的當下，涉足鋰電產業的周期股都取得不俗的業績。

    國內礦業龍頭紫金礦業今年前三季度實現營業收入1689.76億元，同比增長29.55%；實現凈利潤113.02億元，同比增長147.19%。

    成功從磷化工轉型新能源的多氟多，今年前三季度實現主營收入53.17億元，同比上升83.88%；實現歸母凈利潤7.37億元，同比增長超過53倍。對此，公司表示，營業收入和盈利能力大幅提高主要系公司新材料產品市場需求旺盛，產品量價齊升所致。

    有著“最強周期股”之稱的中遠海控，其經營情況正隨著市場環境的變化而發生根本性改變。10月29日晚間，中遠海控披露三季報，第三季度實現營業收入和凈利潤分別為922.14億元和304.92億元，同比分別增長111.23%和1019.81%。

    “根據最新的專業機構的預測數據，結合近期公司年度投標態勢，管理層對2022年市場保持樂觀。”中遠海控總經理楊志堅認為，從供求關系角度看，未來較長一段時間內市場基本面不會發生根本性改變。