本報記者 吳珊

    10月28日，A股三大指數震蕩走弱，集體收跌，截至收盤，上證指數跌1.23%，報3518.42點；深證成指跌1.03%，報14244.82點；創業板指跌0.92%，報3278.36點；滬深兩市合計成交額11076.9億元，兩市成交額連續第五個交易日突破1萬億元；總體來看，兩市個股普跌，超3400只個股下跌，跌幅在9%及以上的個股達120只。

    盡管股指持續走弱，但是北向資金再度出手，10月28日，北向資金凈買入71.72億元，其中，滬股通凈買入額達45.63億元，深股通資金凈買入額達26.09億元。

    近期市場整體疲軟，還出現連續調整，但是北向資金整體流入趨勢明顯。巨豐投資表示，尤其是10月19日以來，除了昨日凈流出30.42億元之外，北向資金全部呈現凈流入，而且今日市場下挫之際，北向資金全天大幅凈流入。而就在上周四和上周五，北向資金也呈現連續凈流入超百億元的年內罕見表現。很明顯，市場整理之際，北向資金在進行著掃貨。從市場表現看，價值股的整體表現遠強于其他品種，這點從近期上證50指數整體走強，而中證500指數持續走低的劇烈分化就能略知一二。與此同時，今日市場集體走低之際，消費股整體表現搶眼，食品飲料板塊還一度迎來漲停潮。顯然，對于大消費品來說，外資的關注度應該是在加強的。

    從申萬一級行業看，10月28日，僅有4個行業實現上漲，其中，休閑服務行業漲幅居首，達到1.43%。另外，采掘、有色金屬、鋼鐵、化工等行業跌幅均超3%。

    制表：吳珊

    可以看到，周期股紛紛深調，消費股則較為抗跌。

    國泰君安證券指出，展望未來1-2個季度，消費迎來了絕佳配置窗口。隨著周期品政策糾偏的強化、商品供需缺口的收斂以及周期股和期貨價格的背離，我們預計四季度主動型基金的配置思路將發生轉變。針對消費板塊，預期層面基本面惡化最嚴重時期已經過去，交易層面消費前期擁擠的微觀市場交易結構得到明顯改善，因此，未來一階段配置思路可總結為從周期向消費，從高估值進攻向低估值防御轉換。

    值得一提的是，今年各平臺的“雙11”來得非常早，10月20日，今年“雙11”首輪預售就已開始。

    光大證券指出，10月份是歷年中的零售旺季，2021年冬季提前降溫，利好與保暖需求相關的商品銷售。整體而言，目前消費者的消費意愿仍需提振，經濟內循環中的消費壓力或仍未完全釋放。從通脹角度看，雖然部分零售商品開始陸續提價，但大范圍的通脹現象還未出現。綜上，我們對于消費品仍然維持謹慎樂觀的態度，建議投資者繼續關注中高端奢侈品類。但鑒于低基數紅利期已過，建議投資者謹防中高端奢侈品，由于相對高基數而導致的后續增速動力不足的可能性。從細分品類看，我們繼續推薦黃金珠寶品類，建議擇時關注白酒渠道商。

    另外，最新披露的2021年基金三季報顯示，公募基金整體仍保持高倉位運作，部分基金開始逐步加倉此前已經大幅調整的消費股。

    天相投顧數據顯示，截至今年三季度末，全部可比基金的平均倉位為73.39%，相較于二季度末的72.08%提升了1.31個百分點。分類型看，在全部可比基金中，股票型開放式基金三季度末平均倉位為87.61%，比二季度末的87.09%提升0.53個百分點；混合型開放式基金三季度末平均倉位為70.41%，比二季度末的68.94%提升1.47個百分點。

    面對投資情緒開始趨于謹慎，未來投資機會到底在哪？

    中睿合銀投資總監楊子宜：四季度三個基本要素仍然和三季度類似：1、宏觀我們仍然維持謹慎的判斷，主要原因在于穩增長與調結構存在一定的沖突；2、流動性仍然會維持偏松，體現在政策上應該是一個穩信用+適度寬松的貨幣政策+寬財政的組合；3、市場整體估值有明顯下行，個別行業已進入相對合理區間。我們判斷四季度市場的表現特點還是會呈現指數強勢震蕩和結構分化的形式，以結構性的機會為主，且相對三季度來說隨著估值壓力的進一步釋放，我們總體判斷會更加樂觀。同時四季度海外還有眾多事件可能會對市場產生重大影響，包括無風險利率的變化、全球范圍內的能源危機和美聯儲債務上限風險等；國內我們需要去關注通脹后續的表現和演繹、雙控雙限對市場總需求的影響和地產景氣度政策預期見底以后還有多久會迎來新開工的改善。目前來看，大消費、科技成長是主要配置方向，比如免稅、白酒、物業、家電、建材、新能源、電子半導體、云計算等。

    私募排排網基金經理胡泊：四季度整體的市場情緒趨于謹慎，宏觀經濟層面疫情復蘇之后的結構不均性整體得到了集中的爆發，同時能耗雙控之下資源品的錯配，周期股也出現了比較大的回調，整體市場熱情也因此變得謹慎，雖然低估值的板塊有一定的防御特征，但整體市場還是缺乏熱點，所以整個市場在這個位置寬幅震蕩也就成主基調，同時疊加整體三季報不及預期，PMI指標也跌破了牛熊的分界線，所以我們認為四季度市場機會不大，更多還是從明年角度來進行布局。

    舜智資產基金經理朱蜀平：十月份國慶長假之后，豬肉、電力、光伏、新能源、儲能、鋰電池、磷化工板塊輪流強勢表現，可以很明顯的看到資金流入這些板塊的龍頭股當中。預計在煤炭板塊止跌之后，跨年度行情以光伏、新能源、鋰電池、儲能、電力為主線行情，豬肉、白酒、食品飲料等板塊為輔助，輪流啟動。

    龍贏富澤資產總經理童第軼：本周市場出現了大幅調整，指數和個股均出現了普跌，只有再生能源、綠電等少數方向逆市上漲。自十月以來，市場持續處于缺乏亮色和主線行情的情況之中，這是多種因素共振的結果。隨著三季報的陸續披露，各行業的前期業績預期逐步兌現，而在當前環境中又缺乏對四季度的進一步樂觀預期，這更加加劇了市場的迷茫和分化。在市場處于寬幅震蕩的混沌時期中，防守和安全邊際是我們要重點尋找的投資支點，一些具有明確政策扶植和業績確定性較高的行業值得持續跟蹤，如綠電、軍工、新能源車產業鏈等；同時，已經調整較長時間、估值較為合理、分紅率較高的白馬龍頭也凸顯出防守屬性，如銀行、傳統消費等。

    芬德資本基金經理陳杰城：近期美聯儲Taper加快落地，中國明年初有望再度進入適度寬松貨幣政策，而當前處于青黃不接的時候，A股有望挖個黃金坑。近期全球經濟滯漲的擔憂加劇，作為全球風險資產之錨的10年期國債收益率重新回到1.5%上方，對應美元指數走強。從指數角度看，上證指數3700點雙頂回落，同時一些周期性板塊，在前期經過大幅上漲后也面臨著一定的風險，前期強勢股可能來一波較大調整。等這波市場充分調整后，我們認為年底及明年上半年會迎來較好行情。這波下跌過后，通脹壓力有所緩和之后，可能出現適度放寬的貨幣政策，那時才會有一波大的行情。后續可關注低估值的金融股（銀行、券商、保險）及上證50，上證50大概率跑贏其他板塊。

（編輯 孫倩）