■楊德龍

    近期，利好政策密集出臺，對市場正面影響的累積效果逐漸顯現。

    本周一大盤結束了連續一周的調整，逐漸上行，滬指上漲超1%，創業板指表現強于滬指，大漲逾3%。

    周末，證監會、財政部等三部門聯合發布支持上市公司回購股份的意見，規定上市公司股價低于每股凈資產或者20個交易日內股價跌幅累計達到30%，可以為維護價值及股東權益需要進行回購。

    這對于A股市場來說是一個重大的利好，因為上市公司回購是上市公司回饋股東的一個重要方式，通過回購流通股可以減少上市公司的流通股份數量，從而提高股價。

    另一方面如果回購的股份進行了注銷，也可以提高公司的每股收益。同時也有一部分上市公司通過回購股份來進行員工激勵，這有利于提高員工的公司依賴度以及對公司的忠誠度，從而留住優秀的員工。

    事實上，在成熟的資本市場每年上市公司回購量都非常大，特別是像股神巴菲特最近正在大量地回購伯克希爾·哈撒韋公司的股份，和以往一樣大量的利潤用來回購上市公司的股份，從而不斷地提高公司的每股收益，進而提高公司的股價，實現對股東的回饋。

    對于之前市場最擔憂的股權質押風險，近期多部門聯合采取多項措施來化解股權質押風險。目前，險資已經成立了200億元的資金來化解股權質押風險，后面還會成立更多的專項資金。公募基金、私募基金以及證券公司等金融機構，也都出臺了一些資金來參與化解股權質押風險。這相當于資本市場之前最大的擔憂已經解除。

    為了支持民營企業的發展，在民營企業座談會之后，銀保監會主席郭樹清提出“125計劃”，也就是在新增的公司類貸款中，大型銀行對民營企業的貸款不低于1/3，中小型銀行不低于2/3，爭取3年以后銀行業對民營企業的貸款占新增公司類貸款的比例不低于50%，這體現出中央對于民營企業的大力支持。

    當然“125計劃”并非監管考核指標，對每家銀行也不是“一刀切”，它主要是為了從長遠角度來支持優質的民營企業，讓民營企業可以從銀行拿到更多的貸款，從而支持民營企業的發展。

    民營企業在我國國民經濟中占據了舉足輕重的地位，貢獻了60%的GDP和80%的就業。民營企業也是銀行的戰略性客戶資源，民營企業發展好了也有利于銀行防控風險。如果民營企業得不到足夠的貸款支持，出現大量的倒閉，也會給銀行帶來不良率的上升。因此，支持民營企業就是支持實體經濟，也有利于銀行分散風險，防止不良率大幅上升。

    整體來看，要做到整個銀行業對民營企業的貸款支持符合民營企業、民營經濟在國民經濟中的相應比重，而這樣是符合經濟發展規律的。這對于我國民營企業的發展非常有利，也有利于經濟的復蘇以及股價的反彈。

    值得注意的是，在國內投資者對A股普遍悲觀的情況之下，外資卻在加速入場，同時明晟公司也在計劃將A股納入比例從5%提高到20%，這將給A股帶來大約5000多億元人民幣的增量資金，體現了外資對于A股市場的看好。

    現在A股已經正式納入兩個最大的國際指數—MSCI新興市場指數和富時羅素國際指數。外資對A股的配置力度不斷加大，這一點也給國內投資者很大的啟示。外資對價值投資貫徹得更好，并且投資的業績也非常理想，外資愿意在這個時候入場，本身就表明A股很多個股已經跌出了價值，具備了中長期的投資機會。

    總之，大盤在上周不斷的調整后，已開始出現震蕩反彈，政策的累積效果逐漸體現，有力改變市場的悲觀預期，出現震蕩回升的態勢。經過前期大幅下跌后，投資者的信心極度低迷，市場底部特征已經非常明顯，后市反彈力度有望超出預期。

    （作者系前海開源基金首席經濟學家）