去年以及今年1月屢創(chuàng)新高的美國(guó)股市在最近兩個(gè)交易日連續(xù)遭遇拋售，單日跌幅也接連創(chuàng)下階段高位。盡管目前業(yè)內(nèi)機(jī)構(gòu)多數(shù)仍看好美股前景，但也有一些觀點(diǎn)開始警示風(fēng)險(xiǎn)，例如美國(guó)經(jīng)濟(jì)政策前景的不確定性可能暫時(shí)抑制股市漲勢(shì)。

    警惕美股進(jìn)入“融漲期”

    1月30日，美股三大股指全線重挫，道指跌逾360點(diǎn)，創(chuàng)2017年5月份以來最大單日跌幅。美國(guó)10年期國(guó)債收益率維持在2014年4月以來的最高水平，繼續(xù)成為美股市場(chǎng)承壓的主要原因之一。

    如果說1月29日美股在0.6%左右的跌幅還屬于正常回調(diào)，在1月30日單日跌幅超過1%以后，有更多機(jī)構(gòu)開始加入警示美股風(fēng)險(xiǎn)的陣營(yíng)之中。

    美銀美林在最新報(bào)告中指出，美股已經(jīng)進(jìn)入“融漲期”（melt-up）。所謂融漲期，具體是指投資者因不想錯(cuò)過股市上漲的機(jī)會(huì)而蜂擁入市，他們已經(jīng)不是出于基本面的因素進(jìn)行價(jià)值投資，這在短期內(nèi)導(dǎo)致股價(jià)繼續(xù)急劇上漲。

    從美股當(dāng)前的表現(xiàn)已經(jīng)看出這種征兆。此外，美林美銀的美股牛熊指數(shù)目前已經(jīng)達(dá)到7.9，為2013年3月以來最高。該指數(shù)如果高于8，就是明顯的賣出信號(hào)，當(dāng)下至少也是釋放出市場(chǎng)即將回調(diào)的信號(hào)。美銀美林預(yù)計(jì)，道指會(huì)在未來兩個(gè)月下跌將近6%。

    摩根士丹利首席股票策略師威爾森也表示，美國(guó)股市很有可能在2018年上半年觸頂，在2018年年內(nèi)至少會(huì)看到一次幅度達(dá)10%的技術(shù)位盤整（correction），波動(dòng)性也將回歸。

    持相似觀點(diǎn)的還有耶魯大學(xué)金融學(xué)教授、諾貝爾經(jīng)濟(jì)學(xué)獎(jiǎng)得主羅伯特·席勒。他表示，美股市場(chǎng)回調(diào)可能會(huì)在任何時(shí)候到來，而且不會(huì)有任何預(yù)警。有時(shí)投資者會(huì)問觸發(fā)市場(chǎng)回調(diào)的原因究竟是什么，其實(shí)并不需要什么觸發(fā)因素，泡沫本身固有的動(dòng)能最終總是要終結(jié)的。此前強(qiáng)大的美股牛市經(jīng)常都被歸因于美國(guó)的經(jīng)濟(jì)形勢(shì)，但實(shí)際上并非如此，而現(xiàn)在很難知道正在推動(dòng)市場(chǎng)走高的因素是什么。

    高盛全球股票策略師彼得·奧本海默也提醒稱，無論觸發(fā)因素是什么，美國(guó)股市在未來的幾個(gè)月時(shí)間里發(fā)生某種幅度的回調(diào)的可能性越來越高。

    資金擔(dān)憂“接最后一棒”

    最近一個(gè)月在全球股市走牛的背景下，大量資金開始涌入全球股市。

    美銀美林最新監(jiān)測(cè)數(shù)據(jù)顯示，在截至上周三的一周內(nèi)，投資者向該機(jī)構(gòu)監(jiān)測(cè)的全球股票基金投入了332億美元，創(chuàng)下歷史新高。而在截至1月14日之前的四周內(nèi)，全球共同基金和交易所交易基金（ETF）吸引了580億美元的新資金凈流入，這種資金流入速度是史上以四周為期的時(shí)間段里最快的。

    而業(yè)內(nèi)機(jī)構(gòu)表示，這些在高位入場(chǎng)的資金已經(jīng)開始面臨進(jìn)退兩難的局面。部分資金甚至擔(dān)憂接到“最后一棒”。

    奧本海默指出，高盛建議其客戶為美國(guó)股市在未來幾個(gè)月時(shí)間內(nèi)遭遇一場(chǎng)回調(diào)做好準(zhǔn)備，原因正是投資者正在將大量資金投入股票市場(chǎng)。雖然核心通脹繼續(xù)低迷和寬松貨幣政策的持續(xù)暗示著美國(guó)股市可能發(fā)生一場(chǎng)回調(diào)，而非是進(jìn)入熊市，但投資者仍需警惕風(fēng)險(xiǎn)。

    他強(qiáng)調(diào)，在市場(chǎng)上升的期間，如果波動(dòng)率上升，那可能會(huì)在部分程度上反映出風(fēng)險(xiǎn)增加，也可能會(huì)反映出投資者的看漲意愿，即投資者通過溢價(jià)的方式增加看漲敞口。但當(dāng)市場(chǎng)的樂觀情緒導(dǎo)致資產(chǎn)的價(jià)格過度上升時(shí)，投資者應(yīng)該對(duì)此保持警惕，因?yàn)樗鼈冊(cè)诖藭r(shí)面對(duì)很小的“令人失望的因素”也會(huì)很脆弱。